Principais indicadores das ações da Lam Research
- Preço atual: US$ 409,54
- Preço-alvo (médio): ~US$ 570
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 340
- Retorno total potencial: ~38%
- TIR anualizada: ~8%/ano
- Reação aos resultados: (2,63%) (22 de abril de 2026)
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O que aconteceu?
Lam Research Corporation (LRCX) fechou em um valor recorde de US$ 409,54 em 22 de junho, com alta de 5,27% no dia. Isso cria uma tensão peculiar em torno dessa ação. O preço continua atingindo novas máximas, mas a questão em aberto não é mais se a Lam é uma excelente empresa. É se ainda há espaço para subir acima dos US$ 400 após uma alta no acumulado do ano que vários veículos estimam em cerca de 139%.
O movimento desta segunda-feira teve um gatilho claro. O Wells Fargo elevou seu preço-alvo de US$ 365 para US$ 450 e manteve a classificação “Overweight”, citando uma previsão mais alta para equipamentos de fabricação de wafers (WFE) — as ferramentas que as fabricantes de chips compram para produzir chips — em 2027 e 2028.
O mercado levou duas semanas para acompanhar a alta das ações
Essa previsão não foi isolada. No início de junho, a Lam já era negociada acima do consenso, e os otimistas responderam com aumentos nos preços-alvo. O Citi elevou seu preço-alvo de US$ 315 para US$ 450 em 17 de junho, a Oppenheimer para US$ 400, a Cantor para US$ 425 e o Barclays para US$ 335. Cada elevação veio na esteira de um preço que já havia se movimentado.
Isso é importante para quem estiver comprando hoje. Dados da TIKR colocam o preço-alvo médio de Wall Street perto de US$ 340, cerca de 18% abaixo do fechamento desta segunda-feira. Mesmo a nova alta de US$ 450 implica apenas cerca de 10% de potencial de alta no próximo ano. Quando a meta mais otimista de Wall Street oferece um potencial de alta na casa dos dois dígitos baixos, é provável que a fase de reavaliação fácil já tenha ficado para trás.
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O negócio por trás do preço está funcionando a todo vapor
Nada disso é uma crítica à empresa. O trimestre da Lam encerrado em março de 2026 bateu um recorde: receita de US$ 5,84 bilhões, um aumento de 24% em relação ao mesmo período do ano anterior, e lucro por ação ajustado (EPS) de US$ 1,47, acima do limite superior da previsão, marcando mais uma superação da receita trimestral. A área de Foundry, que se dedica à fabricação por contrato de chips para outras empresas, representou 54% da receita de sistemas. O Grupo de Negócios de Suporte ao Cliente (CSBG), braço de serviços recorrentes e peças de reposição da Lam, ultrapassou US$ 2 bilhões em um trimestre pela primeira vez.
É fácil subestimar essa base recorrente. Na teleconferência sobre os resultados do terceiro trimestre do ano fiscal de 2026, o diretor financeiro Douglas Bettinger disse que o CSBG é “minha parte favorita do modelo de negócios”. As fábricas operam 24 horas por dia e consomem peças de reposição e serviços, independentemente de alguém comprar novas ferramentas. Bettinger observou que a taxa de utilização do setor está próxima de 100%, o que mantém esse motor em plena atividade.
Por que Bettinger parecia mais otimista do que o habitual
O sinal mais importante veio na Conferência Global de Tecnologia do Bank of America, em 2 de junho. Bettinger, conhecido por seu tom conservador, disse que as conversas com os clientes estavam “tão positivas quanto eu já vi, francamente, em todo o tempo em que estou no setor”. Para um diretor financeiro que escolhe suas palavras com cuidado, isso é quase uma declaração de confiança máxima, e explica por que a história da demanda se manteve firme durante a alta do mercado.
A razão estrutural é simples. Como disse Bettinger: “Quando as coisas mudam na terceira dimensão, a intensidade da gravação e da deposição aumenta. É tudo o que fazemos.” Transistores do tipo “gate-all-around”, pilhas NAND mais altas, memória de alta largura de banda (HBM, a DRAM empilhada que alimenta aceleradores de IA) e vias através do silício em embalagens avançadas — tudo isso impulsiona as estruturas dos chips verticalmente. Cada etapa acrescenta mais exatamente do trabalho que as ferramentas da Lam realizam. A administração elevou sua previsão de WFE para 2026 para cerca de US$ 140 bilhões e espera que 2027 volte a crescer à medida que a capacidade das salas limpas for liberada.
O risco que a alta do mercado está optando por ignorar
Um problema mencionado na onda de revisões positivas é a China. Os dados setoriais da TIKR mostram que a China gerou cerca de US$ 6,2 bilhões da receita da Lam no ano fiscal de 2025, aproximadamente 34% do total. No final de abril, o Departamento de Comércio dos EUA ordenou que a Lam e suas concorrentes suspendessem as remessas de certas ferramentas para a Hua Hong, a segunda maior fabricante de chips da China. Trata-se de uma restrição direta a uma fatia significativa da receita, e as regras de exportação só se tornaram mais rígidas com o tempo.
Portanto, o quadro tem dois lados. De um lado: a empresa que mais se beneficia dos investimentos em IA no setor de equipamentos, uma fonte de receita recorrente e um diretor financeiro que se mostra mais otimista do que nunca em sua carreira. Do outro: uma ação com 54 vezes o lucro futuro, sendo negociada acima de seu próprio consenso, com cerca de um terço da receita exposta a uma medida política que Washington pode aplicar novamente.
Como a avaliação se compara à dos concorrentes
Com base nos lucros futuros, a Lam é negociada a 54,49x do P/E dos próximos doze meses, acima da concorrente no setor de equipamentos, a Applied Materials, que está em 43,44x, e próxima da KLA, em 56,54x. Em termos de EV/EBITDA dos próximos 12 meses, a Lam está em 46,48x, contra 37,03x da Applied Materials e 46,81x da KLA. O prêmio em relação à Applied Materials é justificável, dada a liderança da Lam em gravação química e sua exposição às inflexões nos setores de memória e embalagem que impulsionam este ciclo. Mas trata-se de um prêmio, não de um desconto; portanto, o mercado já está pagando a mais pelo posicionamento da Lam, em vez de oferecê-la a um preço baixo.
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Análise Avançada do Modelo TIKR
- Preço atual: US$ 409,54
- Preço-alvo (médio): ~US$ 570
- Retorno total potencial: ~38%
- TIR anualizada: ~8%/ano
No cenário intermediário, o modelo da TIKR aponta para um preço-alvo de cerca de US$ 570 até meados de 2030, um retorno total de aproximadamente 38% ao longo de quatro anos, ou cerca de 8% ao ano. Esse resultado é positivo, mas modesto, e a razão para isso é o preço de entrada. A empresa continua apresentando bons resultados, enquanto o múltiplo inicial desfavorece o comprador.
Dois fatores impulsionam a receita: o crescimento contínuo do WFE (Wafers per Employee) proveniente de fundições impulsionadas por IA e lógica de ponta, e a recuperação do mercado de memória em DRAM e HBM, à medida que as estruturas 3D aumentam o conteúdo da Lam por wafer. O fator que impulsiona a margem é o mix recorrente de CSBG (Customer Specific Business Group) aliado à disciplina de preços, com a margem bruta projetada em cerca de 50%. O cenário intermediário pressupõe um CAGR de receita de cerca de 17% e uma margem de lucro líquido próxima a 33%.
O principal risco é a China, onde um congelamento mais amplo do controle de exportações — afetando cerca de um terço da receita — pressionaria tanto o crescimento quanto o múltiplo.
O cenário otimista: os investimentos em IA permanecem irrestritos até 2027, e os ganhos de participação de mercado da Lam impulsionam os resultados para a faixa superior.
O cenário pessimista: um choque na China ou uma pausa no setor de memórias transforma um retorno anual de 8% em um resultado estável ou negativo a partir de agora.
Conclusão
O próximo teste real será o relatório do quarto trimestre fiscal da Lam, previsto para o final de julho. A administração projetou receita de US$ 6,6 bilhões e lucro por ação (EPS) de US$ 1,65, com margem bruta de 50,5%. Atingir esses números confirma a demanda otimista que está impulsionando o preço das ações. O fator que movimentará as ações, porém, é a China. Fique atento aos comentários sobre as restrições à Hua Hong e a qualquer mudança na composição da receita proveniente da China. Uma orientação clara, sem revisão para baixo em relação à China, mantém o prêmio intacto. Qualquer corte nas perspectivas para o segundo semestre, por outro lado, não o mantém. Você saberá até o final de julho.
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