Principais conclusões sobre as ações da Zscaler em junho de 2026
- Os analistas atribuem às ações da Zscaler 31 recomendações de “Comprar”, 8 de “Desempenho Superior” e 8 de “Manter”, com um preço-alvo médio de US$ 193, o que implica um potencial de alta de 56% em relação ao preço atual de US$ 124.
- O modelo de cenário médio da TIKR avalia a Zscaler em US$ 220 até julho de 2030, o que implica um retorno total de 78% em relação aos níveis atuais, ou 15% ao ano.
- As ações da Zscaler caíram 31% em 27 de maio, apesar da receita do terceiro trimestre de US$ 850,5 milhões ter superado a estimativa do mercado de US$ 835,4 milhões, depois que a administração divulgou uma previsão de receita para o quarto trimestre entre US$ 875 milhões e US$ 878 milhões — abaixo do consenso — e anunciou a saída de dois executivos seniores da equipe de vendas.
Ação da Zscaler caiu 31% apesar de resultados acima do esperado: o que o mercado está interpretando erroneamente sobre a ZS
A Zscaler (ZS) caiu 31% em 27 de maio após divulgar receita no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 de US$ 850,5 milhões, superando as estimativas em US$ 15 milhões, e um lucro por ação (EPS) não GAAP de US$ 1,08, US$ 0,07 acima do esperado, porque a previsão da administração para a receita do quarto trimestre, de US$ 875 milhões a US$ 878 milhões, ficou um pouco abaixo da estimativa do mercado de US$ 878,6 milhões.
Dois líderes sênior de vendas subordinados ao diretor de receitas, Mike Rich, deixaram a empresa no final do terceiro trimestre, e a administração citou essas mudanças como motivo para adotar uma abordagem prudente nas projeções para o quarto trimestre, o que amplificou a reação do mercado.
O resultado do terceiro trimestre em si foi operacionalmente sólido: a ARR cresceu 25% em relação ao ano anterior, para US$ 3,525 bilhões; a ARR líquida nova, de US$ 166 milhões, ficou 24% acima do trimestre do ano anterior; e a obrigação de desempenho remanescente, de aproximadamente US$ 6,5 bilhões, cresceu cerca de 30%.
A margem operacional não GAAP atingiu um recorde histórico de 23%, uma melhora de 140 pontos-base em relação ao mesmo período do ano anterior, impulsionada pela alavancagem das vendas e do marketing.
A Zscaler também projetou a ARR para o ano inteiro entre US$ 3,740 bilhões e US$ 3,749 bilhões, refletindo um crescimento de aproximadamente 24%, e elevou sua previsão de receita para o ano inteiro para US$ 3,3295 bilhões a US$ 3,3325 bilhões, acima da orientação anterior de US$ 3,309 bilhões a US$ 3,322 bilhões.
A perspectiva para a margem de fluxo de caixa livre caiu de 26,5% a 27% para 22,8% a 23,3%, impulsionada pela decisão de antecipar as compras de equipamentos para data centers para o quarto trimestre, em antecipação aos aumentos esperados nos custos de hardware, levando os gastos de capital do ano fiscal de 2026 a um valor na casa dos dígitos únicos altos como porcentagem da receita.
O CEO Jay Chaudhry citou um impulso direto do modelo de ponta Mythos, da Anthropic, que, segundo relatórios das empresas, identifica vulnerabilidades na velocidade das máquinas, gerando uma demanda urgente pela arquitetura Zero Trust, que é o núcleo da Zscaler: “O Zero Trust nunca foi tão importante quanto agora.”
A administração projetou um crescimento preliminar da ARR e da receita para o ano fiscal de 2027 entre 16% e 17%, uma desaceleração que refletiu o conservadorismo em relação à aquisição de novos clientes e a incerteza em torno do ritmo de adoção da plataforma integrada Red Canary SecOps, e não uma deterioração fundamental da base instalada.
Metas dos analistas para as ações da Zscaler permanecem em média em US$ 193, apesar da liquidação: a trajetória do lucro por ação (EPS) explica o motivo
Wall Street manteve sua forte convicção de “Comprar” em relação às ações da Zscaler após a divulgação dos resultados do terceiro trimestre, com 39 dos 47 analistas classificando-as como “Comprar” ou “Desempenho Superior” e um preço-alvo médio de US$ 193 em 22 de junho, o que implica um potencial de alta de 56% em relação aos US$ 124.
O consenso das estimativas de receita da Zscaler para o quarto trimestre está em US$ 880 milhões, refletindo um crescimento de 22% em relação ao mesmo período do ano anterior, e os analistas projetam um lucro por ação (EPS) não GAAP de US$ 1,09 para o quarto trimestre, um aumento de aproximadamente 22% em relação aos US$ 0,89 do mesmo trimestre do ano anterior.
A desaceleração observada nas orientações para o quarto trimestre é real: O crescimento orgânico líquido da ARR da Zscaler, excluindo a aquisição da Red Canary — que adicionou cerca de US$ 127 milhões à ARR —, ficou em 14% ano a ano no terceiro trimestre, e a própria estrutura preliminar da empresa para o ano fiscal de 2027 aponta para um crescimento orgânico líquido da ARR de 9,5% no quarto trimestre.
O crescimento da receita de aproximadamente 17,5% no trimestre de outubro de 2026 e de 16,9% no trimestre de janeiro de 2027 reflete uma moderação sequencial em relação ao ritmo de 25% que marcou o ano fiscal de 2026, o que é o principal fator de tensão que o mercado está precificando atualmente.
Diante dessa desaceleração, o lucro por ação (EPS) normalizado das ações da Zscaler continua a crescer: os analistas estimam US$ 1,09 no quarto trimestre do ano fiscal de 2026, US$ 1,08 no primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 e US$ 1,11 no segundo trimestre do ano fiscal de 2027 — uma trajetória que coloca o crescimento do lucro por ação no ano inteiro na casa dos 10% a 19%, mesmo em um cenário de desaceleração.
As 39 recomendações de “Comprar” contra 8 de “Manter” refletem uma divisão analítica real: os otimistas tratam a correção como um excesso impulsionado por ventos contrários administráveis, principalmente transições de vendas e o momento dos investimentos em hardware, enquanto o grupo que recomenda “Manter” aguarda evidências de que o crescimento de novos clientes realmente inverte a tendência antes de elevar as metas.
O próximo ponto de verificação será o relatório do quarto trimestre do ano fiscal de 2026, previsto para 1º de setembro de 2026: se a ARR líquida nova, em termos orgânicos, se mantiver acima de US$ 140 milhões e a administração informar que o segundo cargo de liderança em vendas foi preenchido, a principal condição do grupo que recomenda “Manter” para se convencer estará satisfeita.
As ações da Zscaler estão desacelerando mais rapidamente do que as da CrowdStrike e da Palo Alto em termos de crescimento da receita
As ações da Zscaler registraram um crescimento de receita de 26% no trimestre de abril de 2026, igualando os 26% da CrowdStrike (CRWD) e ficando atrás dos 31% da Palo Alto Networks (PANW), marcando o primeiro trimestre em que a taxa de crescimento de receita da PANW ultrapassou a da ZS.
As estimativas indicam que a diferença aumentará ao longo do ano fiscal de 2027: o crescimento da receita das ações da Zscaler desacelera para 22% no trimestre de julho de 2026 e, em seguida, para valores na casa dos 15% a 19% no período de outubro de 2026 a julho de 2027, enquanto a CrowdStrike se mantém na faixa de 22% a 23% e a Palo Alto sustenta cerca de 29% a 32% ao longo do primeiro semestre do ano fiscal de 2027.
Com um crescimento projetado da receita de 17% até outubro de 2026, a desaceleração das ações da Zscaler é a mais acentuada nesse grupo de empresas comparáveis, e o desconto atual do mercado em relação tanto à PANW quanto à CRWD na taxa de crescimento é a principal variável que o relatório de resultados de setembro precisa reduzir.
As ações da Zscaler estão subvalorizadas em 2026? A meta de US$ 220 da TIKR aponta que sim
O cenário intermediário da TIKR avalia a Zscaler em US$ 220 até julho de 2030, o que implica um retorno total de 78% em relação ao preço atual de US$ 124, ou 15% ao ano nos próximos 4,1 anos.
A premissa do modelo de um CAGR de receita de 14% até 2035 é consistente com a orientação preliminar da administração de 16% a 17% para o ano fiscal de 2027 e reflete uma desaceleração gradual em relação ao ritmo de 25% do ano fiscal de 2026, e não um colapso estrutural.
A estrutura de margens das ações da Zscaler sustenta a meta: a margem operacional não GAAP já atingiu 23% no terceiro trimestre, e a CAGR normalizada do lucro por ação (EPS) de 13,4% no cenário intermediário extrapola a alavancagem operacional existente sem exigir expansão da margem além dos níveis recentes.
A aceleração dos gastos com capital (CapEx) em hardware, que reduziu a orientação para a margem de fluxo de caixa livre do ano fiscal de 2026, é uma dinâmica de timing, e não um entrave estrutural, com a administração prevendo um aumento de apenas 200 pontos-base no CapEx como porcentagem da receita no ano fiscal de 2027 em relação aos níveis do ano fiscal de 2026.
A US$ 124, as ações da Zscaler estão subvalorizadas em relação à estrutura do TIKR, com a meta de US$ 220 exigindo uma CAGR de receita que a própria orientação preliminar da administração para o ano fiscal de 2027 efetivamente situa na faixa inferior.
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