Principais dados sobre as ações da AbbVie
- Preço atual: US$ 230,01
- Preço-alvo (médio): ~US$ 347
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 254
- Retorno total potencial: ~51%
- TIR anualizada: ~9,5%/ano
- Reação aos resultados: +3,64% (29 de abril de 2026)
- Queda máxima: 19,23% (27 de abril de 2026)
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O que aconteceu?
AbbVie Inc. (ABBV) fez na segunda-feira algo que os compradores raramente fazem. A empresa anunciou uma aquisição totalmente em dinheiro no valor de US$ 10,9 bilhões, e suas próprias ações subiram. As ações subiram 6,25%, fechando a US$ 230,01 em 22 de junho, no mesmo dia em que a administração concordou em gastar quase US$ 11 bilhões em uma empresa que nunca vendeu um medicamento. Normalmente, as ações de empresas que pagam um prêmio elevado por um ativo não aprovado caem; portanto, essa alta é o destaque da notícia.
O alvo é a Apogee Therapeutics (NASDAQ: APGE), uma empresa de biotecnologia em fase clínica. A AbbVie está pagando US$ 135,11 por ação em dinheiro, um prêmio de aproximadamente 49% em relação ao fechamento anterior da Apogee. A questão para os acionistas da ABBV: os investidores comemoraram uma jogada inteligente ou ignoraram o risco de comprar um medicamento que ainda não concluiu os testes?
Por que a AbbVie está comprando um medicamento que ainda não foi aprovado
O ativo em questão é o zumilokibart, um anticorpo de meia-vida prolongada que bloqueia a IL-13, uma proteína que causa inflamação na dermatite atópica (a forma mais comum de eczema) e na asma. Seu atrativo é a conveniência. O líder de mercado, o Dupixent, precisa ser injetado a cada duas semanas, enquanto o zumilokibart apresentou uma resposta duradoura na Fase II com dosagem uma vez a cada três meses ou até duas vezes por ano.
Essa lacuna é importante em um mercado mal atendido. Durante a teleconferência, o diretor comercial Jeffrey Stewart afirmou que a penetração no mercado da dermatite atópica é de “cerca de 8%, o que é, de longe, a menor entre todas as categorias imunológicas que observamos, e é a que cresce mais rapidamente”. Existe um líder, mas a maioria dos pacientes não recebe tratamento, e a AbbVie aposta que um medicamento mais prático irá atraí-los. O acordo também proporciona à AbbVie uma entrada no segmento respiratório por meio do APG273, uma combinação de IL-13 e TSLP para asma.
A verdadeira razão pela qual as ações subiram
A alta faz sentido quando se analisa o momento em que o custo será incorrido. O diretor financeiro Scott Reents afirmou que o acordo tem “efeito diluidor de aproximadamente US$ 0,14” sobre o lucro ajustado por ação em 2026 e “efeito diluidor de aproximadamente US$ 0,46” em 2027, com o acréscimo ao lucro só começando em 2032. A diluição é pequena e o retorno só ocorrerá daqui a alguns anos, portanto, isso tem pouco impacto sobre o atual motor de lucros que o mercado realmente precifica.
Esse motor são o Skyrizi e o Rinvoq. Os dois medicamentos imunológicos substituíram quase toda a receita perdida com a queda do Humira diante dos biossimilares, com o Humira registrando uma queda de 38,6%, para US$ 688 milhões, no primeiro trimestre de 2026. A Apogee não é um plano de resgate. Trata-se da AbbVie utilizando um balanço patrimonial sólido para adquirir um impulsionador de crescimento para a década de 2030.
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O que pode dar errado
O risco é real, e a administração não o escondeu. Os ensaios clínicos de Fase III só começam no segundo semestre de 2026, com resultados previstos para 2028 e aprovação prevista para o início de 2030. Alguns analistas questionaram se a vantagem de eficácia do zumilokibart se mantém, já que o Dupixent bloqueia tanto a IL-13 quanto a IL-4, enquanto o zumilokibart tem como alvo apenas a IL-13. A diretora científica Roopal Thakkar rebateu, afirmando que o medicamento satura a IL-13 em 99%, com dados sólidos de eliminação cutânea. Se a vantagem de conveniência for real, mas a vantagem de eficácia não for, o medicamento se tornará uma opção de nicho, em vez do líder de primeira linha pelo qual a AbbVie está pagando.
A AbbVie está financiando a transação com dívida, mas espera retornar a um índice de dívida líquida/EBITDA de 2x dentro de dois a três anos, sem alteração em sua classificação de crédito ou dividendos. Quanto à avaliação, a ABBV é negociada a um EV/EBITDA NTM de 13,87x, acima da Amgen, com 10,70x, e da Regeneron, com 6,20x, enquanto seu P/E futuro de 15,41x está em linha com o grupo de empresas farmacêuticas de grande capitalização. Para uma empresa que vem aumentando seus lucros a partir de uma base reavaliada, esse prêmio parece justificado.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 230,01
- Preço-alvo (médio): ~US$ 347
- Retorno total potencial: ~51%
- TIR anualizada: ~9,5%/ano
O cenário médio do TIKR avalia a ABBV em cerca de US$ 347 até dezembro de 2030, com retorno total de aproximadamente 51% e retorno anualizado de 9,5% a partir do momento atual. O cenário se baseia em dois fatores impulsionadores de receita: ganhos contínuos de participação de mercado do Skyrizi e do Rinvoq em novas indicações e a redução dos custos de royalties do Skyrizi, que têm pesado sobre as margens. O fator impulsionador das margens é a expansão da margem de lucro líquido para cerca de 42%, à medida que esses custos se normalizam.
O principal risco é a erosão competitiva: se um rival oral do IL-23 conquistar participação no tratamento de primeira linha mais rapidamente do que o esperado, as premissas de receita e margem serão reduzidas em conjunto.
Potencial de alta: o zumilokibart e o pipeline da Apogee atingirem o potencial máximo de “mais de US$ 10 bilhões” descrito pelo CEO Robert Michael.
Risco negativo: a Fase III decepciona, e a AbbVie terá pago US$ 11 bilhões por uma opção que nunca se concretizou.
Conclusão
O acordo com a Apogee não afetará os números da AbbVie por anos; portanto, fique de olho no negócio principal. O próximo teste será o resultado do segundo trimestre de 2026, no final de julho, quando o número que importará será o desempenho do Skyrizi em relação à meta anual revisada para US$ 21,6 bilhões. Um trimestre mantendo-se acima de aproximadamente US$ 4,5 bilhões, com crescimento próximo a 30%, confirma que o motor está intacto. Qualquer sinal de que a participação do Skyrizi no tratamento de primeira linha da DII esteja caindo em favor da concorrência oral teria muito mais importância para as ações do que qualquer coisa que a Apogee faça antes de 2030.
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