Principais indicadores das ações da Vertiv
- Preço atual: US$ 357 ,96
- Preço-alvo (médio): cerca de US$ 654
- Preço-alvo do mercado: cerca de US$ 378
- Retorno total potencial: ~83%
- TAR anualizada: ~ 14%/ano
- Reação aos resultados: +5,44% (22 de abril de 2026)
- Queda máxima: 25,32% (10 de junho de 2026)
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O que aconteceu?
Vertiv Holdings Co (VRT) passou a primeira quinzena de junho sofrendo correção por uma alta que a empresa não havia revertido. A ação registrou uma queda de 25,32% em 10 de junho, mas depois subiu 7,48% em 22 de junho, fechando a US$ 357,96. Nada dentro da empresa mudou durante essa oscilação. O que mudou foi a disposição do mercado de ignorar um múltiplo esticado e reavaliar a questão sobre a qual os investidores realmente discutem: se a liderança da Vertiv em energia e refrigeração para IA é ampla o suficiente para justificar uma valorização próxima a 38x o EBITDA futuro — uma medida do preço em relação ao lucro esperado antes de juros, impostos, depreciação e amortização.
Essa é a tensão atual. Os otimistas veem a única empresa de grande porte dedicada exclusivamente à energia e refrigeração de data centers, aproveitando uma carteira de pedidos recorde para a maior expansão de infraestrutura de computação da história. Os pessimistas veem uma ação com preço de perfeição, em que qualquer oscilação nas orientações da empresa reajusta rapidamente o múltiplo. A recuperação de junho não resolveu esse debate. Ela lembrou ao mercado que a empresa continuou a apresentar bons resultados enquanto o preço das ações sofria uma correção.
A história tecnológica que a onda de vendas ignorou
O sinal mais claro recentemente veio da Conferência de Investidores da Vertiv em maio de 2026, onde o diretor de produtos e tecnologia, Scott Armul, apresentou um roteiro de arquitetura que redefine a quantidade de conteúdo que a Vertiv pode processar por cada megawatt de capacidade, conforme detalhado nos materiais de relações com investidores da empresa. O detalhe mais importante: a Vertiv está lançando uma nova categoria de produtos. Armul chamou o MV BESS UPS, que combina comutadores de média tensão, armazenamento de energia em bateria e inteligência de fonte de alimentação ininterrupta (energia de reserva que mantém a operação durante uma queda de energia) em um único bloco gerenciado de 3 a 4 megawatts.
Isso amplia o que a Vertiv vende por local, em vez de se limitar a defender o que já vende, e tem como alvo o gargalo de conexão à rede que atualmente sufoca grandes instalações de IA. Armul definiu claramente o que está em jogo: “Estamos vendo racks baseados em IA e GPUs com 140 quilowatts hoje, se aproximando rapidamente de 300, caminhando para 600, e temos um rack de um megawatt em nosso horizonte temporal.” Quando um rack se aproxima do consumo de energia de toda uma sala de dados, o fornecedor que projeta toda a cadeia de energia e termica captura o valor nessas junções. Esse é o caso da Vertiv, e a onda de vendas ignorou isso.
No que diz respeito à gestão térmica, Armul detalhou o CoolLoop Trim Cooler, que combina um resfriador a seco com um chiller para atingir temperaturas mais altas nas GPUs, ao mesmo tempo em que proporciona, em suas palavras, “quase 134% a mais de horas de resfriamento livre em comparação com projetos padrão”. Temperaturas mais altas do fluido liberam megawatts retidos que podem ser redirecionados para as GPUs. A arquitetura de alimentação em CC de 800 volts está a caminho de estar pronta para produção até o final de 2026 e para comercialização no início de 2027, alinhando-se com a próxima geração de GPUs em vez de se antecipar a ela.
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A notícia que virou o jogo
O salto de 22 de junho não ocorreu do nada. Em 12 de junho, a Vertiv concluiu a aquisição da ThermoKey S.p.A., uma empresa italiana especializada em dissipação de calor, fechando um negócio anunciado em março e ampliando a capacidade de fabricação na Europa, no Oriente Médio e na África, à medida que essa região volta a crescer. É o terceiro negócio no setor térmico em um curto espaço de tempo, após a Strategic Thermal Labs e a BMarko Structures, e aprofunda a parte do portfólio na qual Armul dedicou mais tempo.
As metas dos analistas subiram desde a conferência. A Bernstein iniciou a cobertura em 9 de junho com uma classificação “Outperform” e uma meta de US$ 416, descrevendo a Vertiv como a única empresa de grande porte dedicada exclusivamente ao setor, e a TD Cowen elevou sua meta de US$ 347 para US$ 387. Quando as empresas mais próximas da ação tratam as orientações da administração como um piso, o mercado tende a seguir o mesmo caminho. O movimento em um único dia, em 22 de junho, pareceu uma recuperação.
O que o prêmio compra e quais são os riscos
A Vertiv não é negociada a preços baixos em comparação com seus concorrentes. Seu EV/EBITDA NTM de 38,15x se compara a 18,54x da Schneider Electric e 17,32x da Legrand SA, as duas empresas diversificadas do setor elétrico mais próximas de seus mercados-alvo. Até mesmo a Forgent Power Solutions, uma concorrente menor e em rápido crescimento, está em 33,68x. A Vertiv apresenta um prêmio de mais do que o dobro do das empresas já estabelecidas no mercado.
A matemática do crescimento torna esse prêmio justificável. A CAGR (taxa composta de crescimento anual) da receita da Vertiv para os próximos dois anos é de 32,0%, com o EBITDA crescendo a uma taxa composta de 45,5% — ambos múltiplos do que a Schneider ou a Legrand apresentam. Uma empresa cujos lucros crescem duas a três vezes mais rápido que o setor, com a visibilidade da carteira de pedidos que falta às outras, não deveria ter o mesmo múltiplo. O problema é que o prêmio deixa pouca margem de segurança. A receita depende de um punhado de clientes de hiperescala; portanto, se os gastos de capital em IA desacelerarem, mesmo que brevemente, o múltiplo se comprime mais rápido do que o próprio negócio.
A carteira de pedidos é o motivo pelo qual o prêmio se manteve. O primeiro trimestre de 2026 registrou receita de cerca de US$ 2,65 bilhões, um aumento de aproximadamente 30% em relação ao mesmo período do ano anterior, com lucro por ação ajustado (EPS) de US$ 1,17, um aumento de cerca de 83% em relação aos US$ 0,64 do ano anterior. O relatório divulgado em 22 de abril gerou um ganho de 5,44% em um único dia. Esse histórico explica por que os compradores continuam aparecendo nas retrações.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 357 ,96
- Preço-alvo (médio): cerca de US$ 654
- Retorno total potencial: ~83%
- TIR anualizada: ~14%/ano
O cenário médio é a referência adequada, pois situa-se entre um cenário baixo — que pressupõe uma desaceleração nos gastos com IA — e um cenário alto — que pressupõe que a força dos pedidos nunca diminua. Dois fatores impulsionam a receita: o conteúdo por megawatt, já que racks mais densos exigem mais energia, refrigeração e infraestrutura integrada em cada implantação; e a receita recorrente de serviços que acompanha cada instalação, uma vez que a refrigeração líquida exige a presença de técnicos da Vertiv no local desde o primeiro dia. O fator determinante da margem é a alavancagem operacional, com a margem de lucro líquido prevista para subir para cerca de 20%, à medida que o volume e os preços convertem vendas mais rápidas em lucros mais rápidos. O principal risco é o oposto dessa tese: os gastos de capital das hiperescaladoras são a única variável que pode derrubá-la, e a concentração de clientes agrava o dano caso um grande comprador recue. O lado positivo é que a arquitetura da Vertiv permite que ela continue aumentando o conteúdo por local ao longo das próximas duas gerações de GPUs. O lado negativo é que um múltiplo de preço elevado, somado a uma queda repentina na demanda, pode apagar um ano de ganhos em semanas, como ficou evidente em junho.
Conclusão
O próximo teste real será o relatório do segundo trimestre de 2026, previsto para 5 de agosto. Observe primeiro a carteira de pedidos e a relação entre pedidos e faturamento. Uma carteira de pedidos mantida próxima ou acima de US$ 15 bilhões, com a relação book-to-bill acima de 1,0x, confirma que os pedidos ainda estão superando uma base de receita que cresce cerca de 30%, e o prêmio permanece justificável. Uma carteira de pedidos se estabilizando ou um índice book-to-bill abaixo de 1,0x é um sinal precoce de que a demanda está se normalizando e, com um EBITDA futuro de 38x, o preço das ações se reajustará rapidamente. A região EMEA é o fator decisivo nesse cenário, já que a administração previu que a região voltaria a crescer no segundo semestre, e a aquisição da ThermoKey foi feita, em parte, para atender a essa região. Junho respondeu a uma pergunta sobre o sentimento do mercado. Agosto responde à que realmente importa.
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