Principais dados da ação da Super Micro
- Preço atual: US$ 35,46
- Preço-alvo (médio): ~US$ 73
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 37
- Retorno total potencial: ~105%
- TIR anualizada: ~20%/ano
- Reação aos resultados: +24,54% (5/5/26)
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O que aconteceu?
Super Micro Computer (SMCI) finalmente conseguiu o que faltava para sua recuperação. Durante semanas, a ação vinha se recuperando sem que nenhum analista estivesse disposto a apoiá-la. Em 22 de junho de 2026, um deles o fez. A GF Securities elevou a classificação da SMCI de “Manter” para “Comprar”, e as ações fecharam com alta de 15,66%, a US$ 35,46, um ganho de US$ 4,80 em um único dia.
Isso é importante porque sinaliza uma mudança no sentimento do mercado, não apenas no preço. A SMCI passou a maior parte de 2026 sofrendo rebaixamentos à medida que as preocupações com governança e margens se acumulavam; portanto, o primeiro reclassificamento positivo em meses representa uma verdadeira rachadura nesse consenso. A questão agora é: o mercado está começando a mudar de opinião, ou uma única corretora está anunciando o fundo do poço prematuramente?
Por que uma única elevação de classificação causou tanto impacto nas ações
A elevação da classificação não veio sozinha. Na mesma manhã, a Super Micro revelou um projeto de data center chamado Vera Rubin NVL4 na conferência ISC 2026, em Hamburgo. Ele é baseado na mais nova plataforma de GPUs da Nvidia e pode ser escalonado para 1.152 GPUs Nvidia Rubin em racks com resfriamento a líquido, com implantações planejadas para o segundo semestre de 2026. Um roteiro específico e programado, vinculado à próxima geração de chips da Nvidia, refuta diretamente o temor de que o crescimento da SMCI possa estagnar.
O analista da GF Securities, Jeff Pu, argumentou que a recente onda de vendas foi exagerada. Sua meta de US$ 48 implica um potencial de alta de mais de 55% em relação ao nível em que as ações eram negociadas quando o relatório foi divulgado. A visão de Pu é que a captação de capital de US$ 7 bilhões pela empresa removeu um risco pendente, em vez de criá-lo, pois financia os componentes necessários para atender a uma carteira de pedidos de servidores de IA de aproximadamente US$ 39 bilhões. As ações haviam caído cerca de 28% após essa captação, de modo que a revisão positiva reinterpreitou o mesmo evento como um motivo para comprar.
O debate sobre as margens que define o destino das ações
O verdadeiro argumento gira em torno do lucro, e a administração continua abordando-o diretamente. Na Conferência Global de Tecnologia do Bank of America, em 2 de junho, Michael Staiger, vice-presidente sênior de Desenvolvimento Corporativo, descreveu os pacotes completos de data center da empresa como “geradores de margem” e afirmou que a SMCI está “trabalhando para atingir uma taxa de margem mais elevada à medida que encerramos o ano civil e entramos em 2027”. Esse é o ponto-chave do argumento otimista: vender sistemas completos em vez de servidores avulsos deve elevar o lucro por negócio.
A refutação dos céticos está nos números. A margem bruta ficou em apenas 8,4% nos últimos doze meses, uma reserva insuficiente para um crescimento tão rápido no setor de hardware. Poucos duvidam que a SMCI possa aumentar sua receita. A dúvida é se essa receita se transformará em lucro sustentável.
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Mais barata que suas concorrentes, por motivos que estão perdendo força
É difícil ignorar a diferença de avaliação. A SMCI é negociada a cerca de 0,63 vez o valor empresarial em relação à receita dos próximos doze meses (NTM) e a cerca de 12 vezes o lucro projetado. A Dell está em cerca de 1,70 vez a receita e 23 vezes o lucro projetado, e a Hewlett Packard Enterprise em cerca de 1,65 vez e 13 vezes, de acordo com a página de concorrentes da TIKR. A SMCI cresce mais rápido do que ambas, mas é negociada a uma fração dos múltiplos de receita delas.
Essa diferença tem uma origem clara. Em março de 2026, o Departamento de Justiça divulgou uma acusação formal contra três indivíduos anteriormente ligados à Supermicro, incluindo o cofundador Yih-Shyan “Wally” Liaw, por conspiração para desviar servidores de IA com GPUs restritas da Nvidia para a China. A própria empresa não foi citada como ré. Uma investigação independente, liderada pelo conselho, continua, e Staiger afirmou, em 2 de junho, que esperava que ela fosse concluída “em um prazo razoavelmente curto”. Até que seja encerrada, parte do desconto reflete simplesmente o risco não resolvido que está sendo precificado.
O último relatório de resultados deu um ponto de apoio aos otimistas. Em 5 de maio, as ações subiram 24,54% em um único pregão, já que a margem bruta superou as expectativas, embora a receita de US$ 10.243,01 milhões tenha ficado abaixo do consenso de US$ 12.454,20 milhões. O lucro ajustado de US$ 0,84 superou a estimativa de US$ 0,62. A administração atribuiu a queda na receita à falta de capacidade de energia e de rede dos clientes para receber as remessas dentro do prazo, e não à fraca demanda.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 35,46
- Preço-alvo (médio): ~US$ 73
- Retorno total potencial: ~105%
- TIR anualizada: ~20%/ano
Este é o cenário intermediário, utilizado porque se situa entre um cenário baixo — que ainda representa um retorno total de cerca de 92% — e um cenário alto próximo a 270%, portanto, ele define a expectativa básica, e não o melhor resultado possível. Dois fatores impulsionadores de receita sustentam esse cenário: a demanda por servidores de IA, que alimenta a carteira de pedidos de aproximadamente US$ 39 bilhões, e a mudança para implantações em escala de rack mais completas, que transportam mais conteúdo por pedido. O fator impulsionador da margem é uma taxa de margem bruta mais elevada, com a margem de lucro líquido do cenário intermediário modelada em torno de 4%. O principal risco é a sustentabilidade da margem: se a margem bruta estagnar em torno de 8%, o potencial de lucro nunca se concretizará.
O lado positivo é direto: a SMCI mantém um crescimento de receita de cerca de 20%, as margens sobem à medida que as vendas de sistemas completos aumentam, e o múltiplo se reajusta à medida que as restrições legais relacionadas à nuvem são removidas. O lado negativo é igualmente claro: as margens permanecem comprimidas, as novas ações pesam sobre o valor por ação e a incerteza em relação à governança persiste.
Conclusão
Uma elevação na classificação não encerra o debate, mas aponta para onde está a resposta. A meta de US$ 48 da GF fica acima da média do mercado, próxima a US$ 37, e bem abaixo da estimativa de cenário intermediário da TIKR, de aproximadamente US$ 73; portanto, a diferença entre otimistas e pessimistas é excepcionalmente ampla. O número que reduz essa diferença é a margem bruta, divulgada quando a SMCI publicar os resultados do quarto trimestre fiscal, em agosto de 2026. Um avanço em direção a dois dígitos confirma a trajetória da margem e provavelmente tira mais analistas da posição de espera. Um recuo para 8% dá aos pessimistas a prova de que precisam e paralisa a reavaliação. Agosto é quando a questão terá uma resposta.
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