Principais indicadores da ação da Coherent
- Preço atual: US$ 333 ,36
- Preço-alvo (médio): ~ US$ 740
- Preço-alvo do mercado: ~ US$ 390
- Retorno total potencial: ~123%
- TIR anualizada: ~22%/ano
- Reação aos resultados: -7,39% (6 de maio de 2026)
- Queda máxima: -26,52% (30 de março de 2026)
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O que aconteceu?
Coherent (COHR) perdeu quase um décimo de seu valor em um único pregão, e o mais estranho é o que aconteceu algumas horas antes, naquela mesma manhã. Em 2 de julho, a ação fechou a US$ 333,36, com queda de 9,57% no dia. Horas antes do início do pregão, a Raymond James havia elevado seu preço-alvo para as ações de US$ 371 para US$ 435 e manteve a classificação de “Compra Forte”. Uma mesa de operações estava avaliando a ação em alta, enquanto o mercado mostrava uma queda acentuada. Essa discrepância é o cerne da questão no momento.
A onda de vendas não teve a ver com a Coherent. Todo o grupo de fotônica aplicada à IA caiu em conjunto. A Applied Optoelectronics caiu cerca de 17%, e a Lumentum, cerca de 10% na mesma sessão de aversão ao risco, sem que houvesse nenhum catalisador específico para cada empresa por trás desses movimentos. Trata-se de uma realização de lucros em um segmento do mercado que havia registrado alta de três dígitos em 2026, e não de uma falha nos negócios. É por isso que vale a pena analisar a queda, em vez de temê-la.
Por que as ações da Coherent caíram quando nada mudou
A pergunta que os investidores estão realmente fazendo é simples. Uma queda de quase 10% em um único dia em uma ação com uma carteira de pedidos recorde é um sinal de que o setor de óptica está atingindo seu pico, ou um desconto sobre uma empresa vencedora em termos estruturais? Os pessimistas têm um argumento válido. A Coherent é negociada com um múltiplo elevado, seu fluxo de caixa livre acumulado é negativo e dados públicos mostram que os insiders foram vendedores líquidos nos últimos meses, sem realizar compras. Após uma alta dessa magnitude, há pouco espaço para erros caso o otimismo em relação aos gastos com IA enfraqueça.
Os otimistas apontam para os fundamentos, que não se alteraram em 2 de julho. Em seu terceiro trimestre fiscal, divulgado em 6 de maio, a Coherent registrou receita recorde de US$ 1,81 bilhão, um aumento de 21% em relação ao mesmo período do ano anterior, com lucro por ação não GAAP de US$ 1,41, um aumento de 55%. O segmento de Datacenters e Comunicações, que abrange seus produtos ópticos para datacenters de IA, cresceu mais de 40% em relação ao mesmo período do ano anterior e representou 75% da receita.
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A carteira de pedidos é o verdadeiro indicador
O crescimento da receita foi forte, mas a visibilidade foi o destaque. Na teleconferência sobre os resultados, o CEO Jim Anderson descreveu “mais um aumento significativo em nossa carteira de pedidos”, com pedidos de clientes agora se estendendo até o ano civil de 2028 e contratos de longo prazo que vão até o final da década. Isso é importante porque transforma um trimestre aquecido em um pipeline plurianual que o mercado pode apoiar. A demanda, em suas palavras, “continua excepcionalmente forte, sem sinais de abrandamento”.
É no lado da oferta que está a alavancagem. A Coherent está correndo para expandir a capacidade de produção de fosfeto de índio, o semicondutor composto que está no coração de seus lasers e que representa o principal gargalo do setor. A administração agora espera dobrar a produção interna um trimestre inteiro antes do previsto e, em seguida, mais que dobrá-la novamente até o final de 2027. Isso representa um aumento de aproximadamente quatro vezes em dois anos. A mudança para wafers de 6 polegadas é o motor das margens por trás disso. Anderson resumiu a questão econômica sem rodeios: “6 polegadas contra 3 polegadas significa mais de quatro vezes mais dispositivos por menos da metade do custo.” Essa única frase explica tanto a trajetória de receita quanto a expansão da margem bruta para 39,6% no último trimestre, com a administração visando mais de 42% ao longo do tempo.
Somado a isso está a parceria com a NVIDIA anunciada em março, que inclui um investimento de capital de US$ 2 bilhões e um contrato plurianual de fornecimento de óptica co-empacotada (CPO) válido até o final da década. A NVIDIA fez um investimento equivalente de US$ 2 bilhões na rival Lumentum no mesmo dia; portanto, a Coherent é uma parceira principal, e não exclusiva. A óptica co-empacotada, ou CPO, coloca o laser no mesmo pacote que o chip de comutação para reduzir o consumo de energia e aumentar a largura de banda. A Coherent estima que o mercado incremental valha mais de US$ 15 bilhões. A primeira receita com CPO terá início no segundo semestre deste ano civil, o que significa que o retorno está próximo o suficiente para ser modelado, e não é uma promessa distante.
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O prêmio está justificado?
A Coherent não é barata, e a comparação com os concorrentes mostra exatamente quanto os investidores estão pagando pelo crescimento. Com base nos próximos doze meses, a Coherent é negociada a cerca de 30x EV/EBITDA, contra a Corning, perto de 32x, e a Fabrinet, perto de 25x; e seu índice preço/lucro (P/E) NTM de cerca de 45x fica bem acima da Eoptolink, que está perto de 23x. O prêmio é real. Ele só se justifica se o crescimento e as margens da Coherent realmente superarem os do grupo, o que a vantagem de custo nas placas de 6 polegadas e o pipeline ancorado na NVIDIA sugerem que acontecerá. Trata-se de uma hipótese, não de uma certeza, e é exatamente essa hipótese que a cotação de 2 de julho começou a questionar. Com o fluxo de caixa livre acumulado ainda negativo à medida que os gastos de capital aumentam, o mercado está pagando hoje por fluxos de caixa que espera receber mais tarde.
Análise do Modelo Avançado da TIKR
- Preço atual: US$ 333,36
- Preço-alvo (médio): ~US$ 740
- Retorno total potencial: ~123%
- TIR anualizada: ~ 22%/ano
Utilizando o cenário intermediário do TIKR, previsto para meados de 2030, o modelo aponta para um preço-alvo de cerca de US$ 740, um retorno total de aproximadamente 123% e uma TIR anualizada de cerca de 22% ao ano. Dois fatores impulsionadores da receita sustentam a previsão: a expansão dos transceptores nas faixas de 800 gig e 1,6 T, as taxas de dados que movimentam o tráfego de IA dentro dos data centers e as camadas mais recentes em óptica co-empacotada e comutadores de circuitos ópticos. O fator determinante para as margens é a transição para o fosfeto de índio em placas de 6 polegadas, que reduz o custo unitário à medida que a produção é expandida para três unidades fabris. O principal risco é a compressão da valorização: com um múltiplo elevado e fluxo de caixa livre acumulado negativo, qualquer deslize nos investimentos em IA ou na expansão da produção de CPO afeta fortemente as ações. O cenário otimista é que o CPO e acordos adicionais com hiperescaladores cresçam antes do planejado, e as margens ultrapassem a meta de 42%. O cenário pessimista é que a expansão da capacidade supere a demanda, os ganhos de margem estagnem e o múltiplo se reajuste em linha com o grupo de pares.
Conclusão
O próximo teste real serão os resultados do quarto trimestre fiscal, previstos para o final deste verão. A administração projetou uma receita entre US$ 1,91 bilhão e US$ 2,05 bilhões; portanto, qualquer valor igual ou superior ao ponto médio confirma a aceleração sequencial da qual depende o cenário otimista, e a margem bruta mantida em 39% ou mais mantém a meta de 42% credível. Fique de olho nos comentários sobre a carteira de pedidos com a mesma atenção que dá à linha de receita. É aí que uma narrativa impulsionada pela demanda começa a se desintegrar, e, no momento, essa é a parte mais forte do cenário otimista.
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