ヒムズ＆ハーズ株式の主要統計
- 今週のパフォーマンス: -4
- 52週レンジ： $15 to $70
- 現在の価格： 16ドル
ヒムズ＆ハーズ株に何が起こったか？
ヒムズ＆ハーズ・ヘルス（HIMS）の株価は、2026年に入ってから50％以上急落し、2025年の34.2％の上昇から崩れ落ちた。2月7日のFDAによる「違法な模倣品」警告、2月9日のノボ・ノルディスク特許侵害訴訟、2月18日のGLP-1原薬に関するFDAの制限通知という、3つの複合的な打撃が2週間のうちに降りかかったからだ。
直接的な引き金となったのは、ヒムズ社が49ドルの配合経口セマグルチド錠剤を発表した2月5日で、これはノボ・ノルディスク社が新たに発売したウェゴビー錠剤への直接的な挑戦であった。
しかし、ヒムズ社はこの錠剤を中心に成長戦略を構築しており、2023年の売上高9億ドル以下から、2025年通期には23億ドルに拡大する見込みで、主にGLP-1製剤の注射剤によるもので、経口錠剤は次の主要なサブスクリプション・ドライバーとして広く見られていた。
その結果、市場はヒムズ社を高成長の遠隔医療ディスラプターから成長の道筋が不透明な企業へと再評価し、2月12日には空売り残が過去最高を記録、1月には空売り可能株の65％近くが貸し出され、2025年10月以来の高水準となった。
今週火曜日、ヒムズはオーストラリアのデジタルヘルス企業ユーカリの11.5億ドルでの買収を発表し、買収完了時に2.4億ドルを現金で支払い、2029年初頭まで繰り延べ支払いと利益配当を行うと発表した。
リーリンクのアナリスト、マイケル・チェルニー氏は、ユーカリの買収は戦略的にフィットしていると指摘したが、配合GLP-1カテゴリーの将来は、HIMSにとって支配的なオーバーハングのままであると警告した一方、ニーダムのライアン・マクドナルドは、テストステロンやがん検診のような新しい提供だけでは、経口錠剤が生成したであろう加入者の成長を置き換えることはできないと指摘した。
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HIMS株に対するウォール街の見方
規制と法律の混乱にもかかわらず、ユーカリの買収は、ヒムズが急成長と2026年初頭に50％以上の暴落の両方を引き起こした配合GLP-1事業から多角化し、成長エンジンを国際市場に向けることを示唆している。
ウォール街の予測では、ヒムズの売上高は2025年に59%増の23.5億ドルに達し、EBITDAマージンは2024年の12%から2025年には13.3%に拡大する。
しかし、アナリストのセンチメントは慎重になっており、2月20日現在の株価15.63ドルに対し、平均目標株価は27.46ドルで、75.7％の上昇を示唆している。
目標株価の下限は13ドル、上限は48ドルと幅が広いのは、ヒムズがGLP-1配合剤の収益を国際展開や新規事業で代替し、再格付けを正当化できるほどのスピードで成長できるかどうかについての見解の相違を反映している。
評価モデルは何を示しているか？
複合的な逆風を考慮しても、中位ケースのバリュエーションモデルでは、HIMSを30.27ドルとし、2029年12月までに現在の水準から年率18.7%のIRRで93.6%のトータルリターンを示唆しており、暴落がファンダメンタルズをオーバーシュートした可能性を示唆している。
核となるリスクはEPSの成長が急減速することで、2024年に321.7%急増した正規化EPSは2025年にわずか1.9%、2026年に11.9%成長すると予想され、ユーカリの統合が期待外れとなったり、複合型GLP-1の収益が予想より早く枯渇した場合、エラーの余地はほとんど残らない。
15.63ドルで、HIMSはアナリストのターゲットとモデルバリュエーションの両方と比較して深く割安に見えますが、同社は2025年通期の収益を報告し、配合経口セマグルチドなしで進む道を明確にするまで、株価は様子見のままです。
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