主な要点
- AIアクセラレーション：LiveRampのデータネットワークは、AIを活用したマーケティングに不可欠なインフラとして位置づけられている。
- 価格予測：現在の執行に基づくと、RAMP株は2028年3月までに30ドルに達する可能性がある。
- 潜在的利益：この目標は、現在価格25ドルから18％のトータルリターンを意味する。
- 年間リターン：投資家は、今後2.1年間で約8％の成長を見ることができる。
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ライブランプ（RAMP）は2026年度第3四半期、売上高と営業利益が11四半期連続でガイダンスを上回る好調な業績を達成した。
スコット・ハウ最高経営責任者（CEO）は、AIは事業にとって脅威ではなく追い風になると強調。
- 同社は9％の増収を記録し、サブスクリプション収入もこのペースに匹敵するほど加速した。
- さらに重要なことは、年間経常収益（ARR）が前四半期比で1100万ドル急増し、総顧客数が15社増加したことである。
- ソフトウェア企業が混乱に直面する一方で、ライブランプはAIシステムがプラットフォーム間で安全に動作するための重要なデータインフラを提供している。
- 同社は、グーグルやスカウトのような新興企業との提携を含め、すでに20以上のAIパートナーシップを締結している。
- 同社は業界最大の同意済みIDグラフを運営しており、チャネルをまたいだ正確なターゲティングと測定を可能にしている。
- AIワークフローが広告サイクル（プランニング、活性化、最適化、測定）を加速させるにつれて、より多くのデータがライブランプのプラットフォームに流れ込み、それに比例してコストが増加することなく直接的に収益が増加する。
利用ベースの価格設定へのシフトは勢いを増している。リブランプは、ブランド直販の顧客との試験運用に成功した後、このモデルをピュブリシスを含む再販パートナーに拡大した。
新しい価格設定により、中堅ブランドの参入障壁を下げると同時に、既存顧客はすべてのプラットフォーム機能で柔軟に拡張できる。
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ライブランプの株価モデルについて
ライブランプは、AIを活用したマーケティングを支える基盤的なデータネットワークであると分析している。
同社は、業界をリードするIDグラフ、真のプラットフォーム相互運用性、エンタープライズグレードのデータガバナンス、数千の顧客とパートナーをつなぐ比類のないネットワーク規模という、AIの世界でより価値を増す4つの競争上の堀から利益を得ている。
AIは、ネットワーク上を移動するデータの速度と量を増加させることで、これらの利点を増幅します。すべてのAIアプリケーション、エージェント、サーフェスは、収益を生み出す新たなノードとなる。
経営陣は、現在のアクティベーションのおよそ10％がすでにAI対応パートナーシップに流れていると見積もっている。
UberやPayPalのようなパートナーを通じてコマースメディアに進出したLiveRampは、新たな垂直分野を開拓している。旅行会社、フードデリバリープラットフォーム、金融サービスプロバイダーがコマースメディアネットワークを立ち上げており、それぞれが中小企業の広告主をつなぐためにライブランプのインフラを必要としている。
クリーンルーム・ビジネスは、特にクロスプラットフォーム計測とコマース・メディアのユースケースにおいて、力強い勢いを維持している。
ライブランプの50の大きな統合の約70％は現在、CTVプロバイダーまたはCTVインベントリを購入できるプラットフォームが関与している。
年間収益成長率9.5％、営業利益率23.2％という予測を用いて、当社のモデルは2.1年以内に株価が30ドルまで上昇すると予測している。これは株価収益倍率9.6倍を前提としている。
これは、ライブランプの過去のPER平均値12.8倍（1年）、66.6倍（5年）からの圧縮を意味する。
この低い倍率は、ライブランプがAI導入の増加から恩恵を受けるという経営陣の説得力のある主張にもかかわらず、AIがソフトウェアに与える影響に関する市場の短期的な不確実性を反映している。
真の価値は、データ・コラボレーションとAIを活用したマーケティングへの構造的なシフトを捉えつつ、2028年度までに同社の目標であるRule of 40に向けて営業利益率を拡大することにある。
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を設定し、株価の期待リターンを計算することができます。
以下はRAMP株のバリュエーションに使用したものである：
1.収益成長率：9.5
ライブランプの成長の中心は、セキュアなデータ・コラボレーションに対する構造的需要である。
同社は、サブスクリプション、マーケットプレイス、サービス全体にわたって力強い勢いをもって、第3四半期に9％の連結収益成長を達成した。
経営陣は、利用ベースの価格設定が定着し、AIパートナーシップの規模が拡大するにつれて、10％以上の収益成長に達すると予想している。
最近の予約は、主に既存顧客とのクリーンルーム拡大が牽引し、2桁の大幅増となった。
ピュブリシスとの提携拡大やパイプラインにある同様の案件は、2027年度後半の成長を加速させるだろう。
2.営業利益率：23.2
ライブランプは過去5年間、営業利益率を年平均3ポイント拡大してきた。
今期は、成長イニシアティブへの投資を続けながら、利益率を4ポイント拡大し22%にする予定である。
利益率のストーリーは、規模を拡大することで改善する。
経営陣の固定費比率が高いため、収益が伸びれば利益率も自然に向上する。
継続的なオフショアリング・イニシアチブは、さらなる効率向上をもたらし続けている。同社は2028年度までに「ルール・オブ・40」の一環として営業利益率25～30%を目標としている。
3.出口PER倍率：9.6倍
現在、市場はライブランプを9.8倍の利益で評価している。予想期間中、PERは9.6倍で比較的安定していると仮定する。
この保守的な倍率は、AIがソフトウェア企業に与える影響について市場が懐疑的であることを反映している。
しかし、ライブランプがAIが収益を奪うのではなく、データ量の増加をもたらすことを実証すれば、倍率はもっと高くなるはずだ。
同社は、規制されたマーケティング環境における責任あるAI展開に不可欠なインフラとして位置付けられており、プレミアム評価を正当化するディフェンシブな特性を備えている。
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物事が良くなったり悪くなったりするとどうなるか？
データコラボレーションプラットフォームは、技術採用サイクルと規制変更に直面しています。2030年3月までの様々なシナリオの下で、ライブランプの株価がどのように推移するかをご紹介します：
- ローケース:収益成長率が8.0%に鈍化し、純利益マージンが17.5%に縮小した場合でも、投資家は12.0%のトータルリターン（年率2.8%）を得る。
- ミッドケース：成長率8.9%、利益率18.8%の場合、トータルリターンは42.2%（年率8.9%）を予想。
- ハイケース：AIの導入が加速し、ライブランプが19.9％のマージンを維持しながら9.8％の収益成長を牽引した場合、リターンは合計75.4％（年間14.6％）に達する可能性があります。
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このレンジは、AIパートナーシップの実行、利用ベースの価格設定の成功、そしてRule of 40の目標達成能力を反映している。
低水準の場合、AIの混乱が予想以上に深刻になるか、利用ベースの価格設定が普及しない。
高いケースでは、AIとの提携が予想より早く拡大し、営業レバレッジによって利益率が計画を上回る。
ライブランプの株価はここからどれくらい上昇するのか？
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