主な要点
- AIの成長： Klaviyoは2025年に0.5兆件の顧客とのやり取りを処理し、AIを活用したキャンペーンは開封率を50%向上させます。
- 価格予測：現在の執行に基づき、KVYO株は2028年12月までに25.92ドルに達する可能性がある。
- 潜在的利益：この目標は、現在の価格17.77ドルから45.9％のトータル・リターンを意味する。
- 年間リターン：投資家は、今後2.9年間でおよそ14％の成長を見ることができる。
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Klaviyo（KVYO）は2025年、売上高を32%増の12億ドル、非GAAPベースの営業利益率を14%に拡大し、好調な業績を達成した。
アンドリュー・バイアレッキ最高経営責任者（CEO）は2025年を「飛躍の年」と表現したが、数字がそれを裏付けている。
- すべての四半期で前年同期比30％以上の成長。年間5万ドル以上を消費する顧客は37％増加した。純収益維持率は110％に達した。
- 同社は現在、100カ国以上で193,000以上の顧客にサービスを提供しており、企業の勢いは急激に加速している。
- 同社は、AIがマーケティング・キャンペーン、カスタマーサービス、パーソナライゼーションを人間の介入なしに行う、自律的な顧客体験のためのインフラレイヤーと位置づけている。
- 同社のマーケティング・エージェントは、すでに採用した顧客向けのキャンペーンの半分以上を生成しており、多くの場合、手作業で作成したキャンペーンを凌駕している。
- カスタマー・エージェントは、大規模なサービス・クエリを解決しており、ある顧客（LifeStraw）はAI主導で売上が111％急増した。
これだけの実績がありながら、KVYOの株価は17.77ドルとIPO価格を大きく下回っている。このギャップは、長期的なストーリーを信じる投資家にとってチャンスとなる。
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モデルによるKlaviyo株の評価
Klaviyoの成長ストーリーには、3つの明確なエンジンがある：既存顧客ベースへのより深い浸透、国際的な拡大、AIを搭載した新製品。
- 国際的な収益は2025年に42％増加し、現在では総収益の3分の1以上を占めている。
- 企業向けの勢いも増しており、ARR100万ドル以上の顧客数は昨年倍増した。
同社のモデルは、自然な拡大からも恩恵を受けている。Klaviyoは、座席数ではなく、アクティブなプロファイルと使用量に基づいて課金されるため、顧客がより多くのデータを使用し、より多くの製品を採用するにつれて、収益は有機的に増加する。
現在、ARRの60%は複数製品の顧客によるものである。
年間収益成長率20.3％、営業利益率15.7％を予測し、2028年12月までに株価は25.92ドルまで上昇すると予測。これは株価収益倍率21.4倍を前提としている。
これは、Klaviyoの過去1年間の平均株価48.2倍、3年間の平均株価59.4倍から大幅に圧縮されている。
この低倍率は、高成長SaaS銘柄が収益規模を拡大するにつれて割高なバリュエーションを維持できなくなる可能性があるという現実を反映している。
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TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率などの前提条件を自由に設定し、株価の期待リターンを計算することができます。
以下はKVYO株で使用したものである：
1.収益成長率：20.3
Klaviyoは2026年に21.5％～22.5％の収益成長、15億ドルに達するとしている。
これは保守的なもので、経営陣は、この指針には新しいAIやサービス製品からの貢献は最低限しか含まれていないと明言している。
同社のインストールベースは利用を拡大し続けているが、海外市場や企業向け市場はまだ初期段階にある。
カスタマー・エージェントのような新製品は、同社史上最も急な採用曲線を描いている。
2.営業利益率 15.7%
Klaviyoは、非GAAPベースの営業利益率を2025年の14%から2026年には14.5%～15%に引き上げると発表した。
AIは、より迅速な製品開発、よりスリムな人員増、より優れたユニットエコノミクスなど、真の社内効率化を推進している。
経営陣は今後、少なくとも年間100ベーシス・ポイントのマージン拡大を目標としている。
3.出口PER倍率：21.4倍
KVYOの予想PERは現在21.4倍。予想期間中、この水準を維持する。
これは過去の平均を大きく下回っているが、AI製品がどの程度早く収益に貢献するかという不確実性を考慮すると適切な水準である。
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状況が良くなったり悪くなったりしたらどうなるか？
2030年12月までのKVYOのシナリオ別パフォーマンスは以下の通り：
- 低いケース：低位ケース：収益成長率17.2%、純利益率13.6%で、投資家は44.7%のトータル・リターン（年率7.9%）を見込む。
- ミッドケース：成長率19.1%、利益率14.7%の場合、総リターン92.5%（年率14.4%）。
- ハイケース：AI製品が成長を21.1%に加速し、マージンが15.7%になった場合、リターンは合計149.2%（年率20.6%）に達する可能性がある。
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このレンジは、企業での採用がどれだけ速く拡大するか、国際的な勢いが維持されるかどうか、そしてKlaviyoが最終的にAIエージェント製品からどれだけの収益を計上するか-現在、経営陣のガイダンスでは純粋なアップサイドとして扱われている-にかかっている。
Klaviyoの株価はここからどれくらい上昇するのか？
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