重要なポイント
- AIの変革：RingCentralの新しいAI製品（AIR、AVA、ACE）は2025年末までにARRが1億ドルを超える勢いです。
- 価格予測：現在の執行に基づくと、RNG 株は 2027 年 12 月までに 34 ドルに達する可能性がある。
- 潜在的利益：この目標は、現在の29.56ドルから15.5%のトータルリターンを意味する。
- 年間リターン：投資家は、今後1.9年間で約8％の成長を見ることができる。
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リングセントラル(RNG)は2025年第3四半期、サブスクリプション収入が6%増加し、マージンは過去最高の22.8%に達し、堅調な業績を達成した。
ヴラド・シュムニス最高経営責任者（CEO）は、同社が「RingCentral 3.0」と呼ぶ、従来のクラウドコミュニケーションからAIを活用したインテリジェントなビジネスコミュニケーションへの進化を強調した。
- 同社は通年のフリーキャッシュフローのガイダンスを5億2,500万ドル以上に引き上げ、前年比30％以上の伸びを示した。
- 同プラットフォームの音声利用は2桁成長を続けており、50万社以上の企業で年間数百億分を処理している。
- 同社のAI製品ポートフォリオは大きな牽引力となっている。
- RingCentral AI Receptionist (AIR)の有料顧客は現在5,800社を超え、前四半期比80%増となっている。
- 新たに発表されたAIバーチャルアシスタント（AVA）とAIカンバセーションエキスパート（ACE）は、通話前、通話中、通話後の顧客対応に対応する包括的なスイート製品です。
- 経営陣は、これらのAI新製品が2025年末までにARRで1億ドルを超えると見込んでおり、同社の年間研究開発費2億5,000万ドルのうち50％以上がイノベーションに費やされている。
- 同社のコンタクトセンター・ソリューションであるRingCXも、前四半期比で2桁の伸びを示し、契約総額100万ドル以上の案件のほぼ半数を占めるなど、力強い勢いを見せている。
- フリーキャッシュフローの改善は特に目覚ましい。第3四半期だけで1億3,000万ドルを稼ぎ出し、通期の1株当たりフリーキャッシュフローは前年比35％増の約5.70ドルを見込んでいる。
- この業績は、規律あるコスト管理、海外雇用、ベンダーの統合、社内AIの利用増加によるものだ。
また、RingCentralは2025年に株式ベースの報酬を売上高の11%まで削減し、前年比で350ベーシスポイント改善する一方、自社株買いにより完全希薄化後の株式数を2020年の水準に戻す。
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RingCentral 株式のモデルによる分析
私たちはリングセントラルがUCaaSのリーダーからマルチプロダクトのAIコミュニケーションプラットフォームへと変貌を遂げたと分析した。
同社は、ミッションクリティカルな音声インフラと、アドレス可能な市場を拡大する新しいAI機能を組み合わせることで利益を得ている。
音声は、特にヘルスケア、金融サービス、小売、プロフェッショナル・サービスといった主要な業種において、企業対消費者間のやり取りにおいて依然として支配的なコミュニケーション・チャネルであり、これらは合わせてリングセントラルのビジネスの半分以上を占めている。
この基盤により、同社は企業と消費者の最初の接点にAIエージェントを配備する独自の地位を確立している。
AT&Tとの提携を含むグローバル・サービス・プロバイダー（GSP）チャネルは現在、ARRで10億ドルを超え、2桁の成長率で伸びている。AT&Tは最近、顧客にAIRの提供を開始し、RingCentralのリーチを拡大した。
これらのパートナーシップは、18ヶ月未満で損益分岐点を達成し、強力なユニットエコノミクスを示しています。
年間売上成長率4.4%、営業利益率23.4%という予測を用いて、当社のモデルは1.9年以内に株価が34ドルまで上昇すると予測している。
この場合、株価収益倍率は6.3倍となり、現在のNTM PER6.4倍から若干圧縮されるものの、過去平均の48.6倍（5年）、129.3倍（10年）を大きく下回る。
この保守的な倍率は、AI製品の採用率やUCaaS市場の競争力に関する短期的な不確実性を反映している。
しかし、RingCentralがAIロードマップの一貫した実行を実証し、プラットフォームの利用増を収益加速に転換すれば、同社は従来の通信プロバイダーと比較して割高なバリュエーションを獲得するはずである。
当社の評価前提
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株式の期待リターンを計算します。
以下は、RNG株で使用したものである：
1.収益成長率 4.4%
RingCentralの成長の中心は、耐久性のある音声需要と新しいAI製品の採用だ。
第3四半期はサブスクリプション収入が6%増加し、主力製品と新製品の両方で勢いが続いている。
同プラットフォームの音声利用は売上高を上回るペースで増加しており、AI製品がARR1億ドルのマイルストーンを超えて拡大するにつれて、持続可能な成長が期待できる。
2.営業利益率：23.4
経営陣は営業利益率を前年同期比で180bp拡大し、第3四半期には22.8%に達した。
この実績は、雇用規律、オフショアスタッフの増員、ベンダーの統合、社内でのAI導入による業務効率を反映している。
同社は、経常収益がコストを上回るペースで拡大していることから、今後も利益率の拡大が続くと予想している。
3.出口PER倍率：6.3倍
現在、市場はRingCentralのNTM利益を6.4倍で評価している。予想期間中、PERは6.3倍で比較的安定していると仮定する。
これは過去の平均と比較すると低いように見えるが、AIマネタイズのスケジュールに対する市場の懐疑的な見方を反映している。
同社がAI製品の市場適合性を証明し、収益加速を実証するにつれ、倍率拡大には大きな上振れの可能性がある。
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物事が良くなったり悪くなったりしたらどうなるか？
通信会社はテクノロジーの変遷と競争圧力に直面しています。ここでは、2029年12月までの様々なシナリオの下で、RingCentral の株価がどのように推移するかを示しています：
- ローケース：収益の伸びが4.4%に鈍化し、純利益マージンが15.8%に縮小しても、投資家は8.9%のトータルリターン（年率2.2%）を得る。
- ミッドケース：成長率4.9%、利益率16.8%の場合、トータルリターンは33.9%（年率7.8%）を見込む。
- ハイケース：AI製品の導入が加速し、RingCentralが17.5%のマージンを維持しながら5.4%の収益成長を達成した場合、リターンは合計60.1%（年率12.9%）に達する可能性があります。
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このレンジは、AI製品の採用、音声利用の伸びを収益に転換する成功、イノベーションに投資しながらマージン拡大を維持する会社の能力に関する実行力を反映している。
低水準の場合、AI製品の普及が予想より遅れたり、競争圧力が強まったりする。
高いケースでは、包括的なAIR-AVA-ACEスイートがダイレクトチャネルとGSPチャネルの両方で加速的な勝利を促進する一方、利用ベースの価格設定モデルが新たな収益の流れを解き放つ。
RingCentral の株価は今後どの程度上昇するでしょうか？
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