主要な要点
- AIの勢い：銀行機関はnCinoのAI搭載プラットフォームを急速に採用しており、110社以上の顧客がBanking Advisorのインテリジェンスユニットを購入している。
- 価格予測：現在の執行に基づくと、NCNO株は2028年1月までに19ドルに達する可能性がある。
- 潜在的利益：このターゲットは、現在の価格16.35ドルから19％のトータルリターンを意味する。
- 年間リターン：投資家は、今後1.9年間で約9％の成長を見ることができる。
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nCino（NCNO）の2026年度第3四半期決算は目覚ましく、バンキング・ソフトウェア・プラットフォーム全体で力強い実行力を示した。同社のサブスクリプション収入は前年同期比11%増となり、営業利益率は600ベーシスポイント拡大して26%となった。
ショーン・デズモンド最高経営責任者（CEO）は、金融機関がnCinoを裁量的支出ではなく、必要不可欠なインフラとみなす傾向が強まっていることを強調した。
- このプラットフォームは、銀行がレガシー・システムを近代化すると同時に、測定可能な効率向上を実現します。
- nCinoのバリュー・プロポジションの中心は、金融機関が抱える重要なペインポイントを解決することです。銀行は、成長を制限し、貧弱なユーザー体験を生み出す、断片化されたレガシー・システムと闘っている。nCinoは、融資、オンボーディング、口座開設、ポートフォリオ管理を一元化するAI搭載プラットフォームを通じてこの問題に取り組んでいる。
- 顧客の実績がこのアプローチを実証している。50億ドル規模の米国銀行では、重複したデータ入力を86％削減し、250億ドル規模の農業信用機関では、意思決定を91％迅速化した。ある金融機関は、引受にかかる時間を23日からわずか2日に短縮した。
- nCinoの顧客112社と同業金融機関378社を比較した最近の分析では、印象的な業績差が明らかになった。nCinoの顧客は、nCinoを導入していない同業金融機関に対し、平均総資産利益率で64％、平均株主資本利益率で75％の改善を示した。
- nCinoの人工知能機能は、大きな競争力となっている。
- 110社以上の顧客がバンキング・アドバイザーのインテリジェンス・ユニットを購入しており、早期導入企業は現在、これらのツールを組織全体に幅広く展開している。同社は、5月に発表した18のバンキング・アドバイザー機能から、期末までに約100のバンキング・アドバイザー機能を提供する予定である。
- nCinoは最近、デジタル・パートナーと呼ばれる役割ベースのAIエージェントの提供を開始した。これらのエージェントは、ポートフォリオ・リスクのモニタリングやコベナンツのトラッキングなどのルーチン・タスクを自動化し、リレーションシップ・マネージャーが顧客との対話に集中できるようにする。
- AI主導のアプローチにより、顧客は通常の更新日を待たずに新機能への即時アクセスを求めるため、早期の更新リクエストが発生している。
- 地理的な多様化はnCinoの成長プロフィールを強化している。同社は日本で、国内最大手の地方銀行の1つである住宅ローン融資の新規顧客と契約した。
- 第3四半期には、日本の既存顧客との間でさらに3件の拡大案件があり、この市場での勢いを強めている。
- 欧州では、Sandbox Bankingを通じて獲得したIntegration Gateway APIインフラ・ソリューションが世界的な適用可能性を示した。チェコ共和国の900億ドル規模の銀行がIntegration Gatewayを導入し、米国外で初めてこの製品を導入した。
経営陣は、日本市場は米国のコミュニティ・バンキング・セクターにおける初期のnCinoに似ていると感じており、口コミによる採用の可能性が高いと強調した。
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nCino株のモデルによる分析
我々は、nCinoを、AI機能を拡張する主要なクラウドバンキングプラットフォームへの変革というレンズを通して分析した。
金融機関がテクノロジー・インフラを近代化する中、同社は構造的な追い風を受けている。
最近のプラットフォームの価格移行は予想を上回るペースで進んでおり、現在ACVの27%が転換され、価格上昇も目標を達成している。
経営陣の業務効率重視の姿勢は実を結んでいる。同社は2027年度末までに「40の法則」を達成し、収益成長とマージン拡大のバランスをとる予定である。
年間収益成長率9％、営業利益率24.3％という予測を用いると、当社のモデルは1.9年以内に株価が19ドルに上昇すると予測する。この場合、株価収益倍率は16.1倍となる。
これは、nCinoの過去1年間の平均PER32.3倍からの圧縮を意味する。この低い倍率は、同社が高成長の新興企業から収益性の高いソフトウェア・プラットフォームへと移行したことと、ソフトウェア評価に対する市場の再評価を反映している。
真の価値は、測定可能な顧客成果を促進するAI搭載機能を拡張しながら、複数年にわたる銀行近代化サイクルを捉えることにある。
当社の評価前提
当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株式の期待リターンを計算します。
以下は、NCNO株で使用したものである：
1.収益成長率：9
nCinoの成長は、ユニファイド・バンキング・プラットフォームの採用拡大を反映している。
同社は第3四半期に10％の総収益成長率を記録し、市場セグメントと地域にわたって力強い牽引力を発揮した。
経営陣は、景気の不透明感にもかかわらず銀行がテクノロジー投資を優先しているため、勢いが持続していると見ている。
ほとんどの顧客がIT予算を増額しており、最新の銀行インフラは競争力維持に不可欠と見ている。
複数年にわたる変革から精密な実装へのシフトは、nCinoの強みを発揮し、より迅速な展開と価値実現までの時間の短縮を可能にする。
2.営業利益率：24.3
nCinoは第3四半期に調整後の営業利益率を前年同期比で600ベーシス・ポイント拡大し、ソフトウェア・プラットフォームの拡張性を実証した。
経営陣は、プロフェッショナル・サービスにおけるAIを活用したツールと継続的なコスト規律を通じて、さらなる効率化の機会を特定した。
5月の組織再編を経てスリム化された組織構造は、営業遂行を妨げることなく、経営の俊敏性を向上させた。
実際、営業費用が減少する一方で、予約は加速している。
3.出口PER倍率：16.1倍
市場は現在、エヌシーノを17.1倍の利益で評価している。より予測可能で収益性の高い成長への進化を反映し、予想期間中に16.1倍まで緩やかに圧縮されると想定している。
短期的には、プラットフォームの価格移行とAIの収益化はまだ初期段階にあり、収益加速のタイミングに不確実性をもたらしている。
nCinoが持続的なRule of 40のパフォーマンスを実証し、AIの導入が拡大するにつれて、倍率は従来の企業向けソフトウェアに対するプレミアムで安定するはずだ。
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状況が良くなったり悪くなったりしたらどうなるか？
ソフトウェア企業は、製品サイクルと競争力学にまつわる実行リスクに直面しています。2030年1月までのさまざまなシナリオの下で、nCinoの株価がどのように推移するかを見てみましょう：
- ローケース：収益の伸びが7.6%、純利益率が19.9%と緩やかになった場合でも、投資家は16.5%のトータル・リターン（年率3.9%）を見込む。
- ミッドケース：成長率8.4%、利益率20.9%の場合、トータルリターンは44.3%（年率9.7%）を見込む。
- ハイケース：AIの導入が予想以上に加速し、9.3%の収益成長と21.7%のマージンを実現した場合、リターンは合計75.4%（年率15.3%）に達する可能性がある。
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このレンジは、AIの収益化、国際展開の成功、銀行近代化市場におけるnCinoのシェア獲得能力に関する実行力を反映している。
低いケースでは、AIの導入が期待外れとなるか、競争圧力が強まる。
ハイケースでは、バンキング・アドバイザーとデジタル・パートナーが顧客支出を大幅に増加させ、国際市場が予想を上回る。
nCinoの株価はここからどれくらい上昇するのか？
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