主な要点
- デジタル決済の成長：トークン化とエージェント型コマースの好調で取引量は前年比9％増
- 価格予測：現在の執行に基づくと、V株は2028年9月までに420ドルに達する可能性がある。
- 潜在的利益：この目標は、現在の株価321ドルから31%のトータル・リターンを意味する。
- 年間リターン：投資家は、今後2.6年間で約11％の成長を見ることができる。
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ビザ・インク（V）は2026会計年度第1四半期の決算が好調で、純収入は前年同期比15％増の109億ドル、EPSは15％増となった。
ライアン・マキナニー最高経営責任者（CEO）は、ビザ・アズ・ア・サービス・スタック全体の堅調なイノベーションを強調した。
- 同社は現在、為替変動の減少にもかかわらず、通期の調整後純収入は2桁台前半の成長を見込んでいる。
- 決済件数は8％増の約4兆ドル、処理済みトランザクションは9％増の690億件となり、世界的な個人消費の底堅さを示した。
- 同社のトークン技術は全世界で175億トークンに達し、これは物理的なカードの3倍以上である。
- ゲストチェックアウトは、2019年のEコマース取引の44%から2025年度にはわずか16%に低下し、上位25の販売者は取引のわずか4%がゲストチェックアウトとなっている。
- つまり、大手加盟店における取引の96%は、今や簡単なクリックか生体認証だけで済むということだ。
- Visaのエージェント・コマース・ソリューションは、エコシステム全体で100社以上のパートナーと連携しており、30社以上がサンドボックスでの構築を積極的に進めている。
- 同社は Ramp と共に B2B エージェント型決済に進出し、AWS、クラウドフレア、アカマイと安全な決済ワークフローを拡張する契約を締結しました。
強力なファンダメンタルズと市場をリードする革新性にもかかわらず、ビザは321ドルで取引されており、グローバルな決済インフラプロバイダーとしての同社の地位を認識している投資家には上昇余地があります。
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モデルによるビザ株の分析
私たちは、Visaが商業ソリューション、付加価値サービス、新興テクノロジーの分野で能力を拡大し、世界有数のデジタル決済ネットワークへと変貌を遂げていると分析しています。
同社は複数の構造的追い風を受けている。付加価値サービスは前年同期比28%増の32億ドルとなり、第1四半期の収益成長全体の約50%を占めた。
商業および資金移動ソリューションの収益は20%増で、商業決済件数は10%増、Visaダイレクト取引は23%増となった。
Visaのステーブルコイン・イニシアチブは、決済額が全世界で年率46億ドルに達し、有望視されている。
Visaはステーブルコインカードの発行を50カ国以上に拡大し、最近米国でUSDCとのステーブルコイン決済機能を開始した。
トークン化の機会は依然として大きい。175億トークンが導入されたとはいえ、まだ総取引の一部に過ぎないため、Visaは加盟店に対して、保存されたクレデンシャルをトークンに変換するよう働きかけを続けている。
同社はゲストチェックアウトを大幅に削減したが、世界の電子商取引の16%はまだ機会がある。
年間売上成長率10.6%、営業利益率68%という予測を用いると、当社のモデルは2.6年以内に株価が420ドルまで上昇すると予測する。これは株価収益倍率22.3倍を前提としている。
この倍率は、ビザの過去の平均PER 27.9倍（1年）、28.2倍（5年）より低い。
この低い倍率は、CCCA法を含む規制当局の議論にまつわる短期的な不確実性を考慮したものだが、経営陣は競争的な市場力学について政策立案者を教育することに自信を示している。
真の価値は、高収益の付加価値サービスや商業ソリューションを拡大しながら、グローバルなデジタル決済の持続的成長を取り込むことにある。
当社の評価前提
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を入力し、株式の期待リターンを計算することができます。
以下は、V株に使用したものである：
1.収益成長率：10.6
Visaの成長の中心は、デジタル決済インフラに対する構造的需要である。
- 第1四半期の純収益は15%増となり、全事業セグメントで好調な業績を達成した。
- 国際決済件数は恒常為替レートベースで9%増と、ここ数四半期と同様の伸びを示した。
- 欧州域内を除くクロスボーダー決済件数は11%増となり、これは12%のEコマースの伸びと10%の旅行関連の伸びによるものである。
- 経営陣は通期の調整後純収益成長率を2桁台前半と予想している。
- これは、コンシューマー・ペイメントの好調な実行、コマーシャル・ソリューションの20%増、付加価値サービスの28%増を反映している。
- トークン化の機会、エージェント・コマース・パートナーシップ、ステーブルコイン・イニシアチブはさらなる成長ベクトルとなる。
2.営業利益率 68%
ネットワーク・ビジネスモデルの拡張性を反映し、同社は一貫して60％台半ばから後半のマージンを実現している。
営業費用は第1四半期に16%増加したが、これは為替の影響とFIFAとオリンピックのスポンサーシップに関連するマーケティングのタイミングによるもので、予想を若干上回った。
しかし、これらは顧客エンゲージメントを促進する、収益を生み出すマーケティング・サービス活動である。
経営陣は、通期の調整後営業費用は2桁台前半の伸びを予想しており、これは収益の伸びが費用の伸びを上回ることによる利益率の継続的な拡大を示唆している。
3.出口PER倍率：22.3倍
現在、市場はVisaを24.3倍の利益で評価している。過去平均の27.9倍（1年）、28.2倍（5年）を下回る22.3倍まで、予測期間中に若干の圧縮を想定しています。
この保守的な倍率は、潜在的なクレジットカード競争法に関する規制の不確実性を考慮したものである。
しかし、経営陣は、暗号、ステーブルコイン、BNPL、ウォレット、A2Aペイメントなど新規参入企業との激しい競争に触れ、競争の激しい市場ダイナミクスに自信を示した。
Visaがグローバル・ネットワーク全体で弾力的な執行を示し、フレックス・クレデンシャル、トークン化、エージェント型コマース・ソリューションなどの革新的な製品を出荷し続ける中、同社はその市場リーダーシップと成長性からプレミアム倍率を獲得するはずだ。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合は？
デジタル決済は、進化する競争の力学と規制上の考慮事項に直面しています。2030年9月までのさまざまなシナリオの下で、Visaの株価がどのように推移するかを見てみましょう：
- ローケース：収益の伸びが8.4%に鈍化し、純利益率が51%に縮小した場合でも、投資家は29.4%のトータルリターン（年率5.8%）を得ることができます。
- 中位ケース：成長率9.3%、利益率54.4%の場合、トータルリターンは62.8%（年率11.1%）となる。
- ハイケース：Visaが57.1%のマージンを維持しながら、デジタル決済の加速により10.3%の収益成長を達成した場合、リターンは合計99.3%に達する可能性があります（年率16.1%）。
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このレンジは、トークン化の採用、付加価値サービスの成功的な拡大、規制に関する議論のナビゲーション、エージェント型商取引やステーブルコインにおける新たな機会の獲得に関する実行を反映している。
低水準の場合、規制の逆風により事業が混乱したり、競争圧力が予想以上に強まったりする。
高水準の場合、デジタル決済の導入が予想を上回るスピードで加速し、付加価値サービスの利益率が改善し、新たなテクノロジーによって収益源が予定よりも早く増加する。
Visaの株価は今後どの程度上昇するのか？
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- 営業利益率
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