主な要点
- アイデンティティ・セキュリティ・ブーム： データ漏洩の80％は漏洩した認証情報から始まっており、Clear Secureのプラットフォームはますます重要になっている。
- 価格予測： 現在の執行に基づくと、YOUの株価は2027年12月までに49.10ドルに達する可能性がある。
- 潜在的利益： この目標は、現在価格の32.50ドルから51.1%のトータルリターンを意味する。
- 年間リターン： 投資家は、今後1.9年間でおよそ24.7％の成長を見ることができる。
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クリア・セキュア（YOU）の2025年度第3四半期は好調で、売上高は前年同期比15.5%増の2億2920万ドルとなり、自社ガイダンスの上限を上回った。
- 予約総額は14.3%増の2億6,010万ドルで、同社は通期のフリーキャッシュフローのガイダンスを少なくとも3億2,000万ドルに引き上げた。
- この四半期、クリア・セキュアは複数の面で好調だった。中核のCLEAR+会員数は前年同期比7.5%増の770万人に増加した。
- エンタープライズ・アイデンティティ・プラットフォームであるCLEAR1は、過去最高の売上高を記録した（2022年の一時的なイベントを除く）。
- また、同社の新しいeGates（5秒以内に本人確認を行う、ハードウェアとソフトウェアを垂直統合したポッド）は、米国の主要空港で展開されており、CEOのCaryn Seidman-Becker氏は「魔法のようだ」と評している。
この勢いにもかかわらず、YOUの株価は32.50ドルで取引されている。
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Clear Secure株のモデルによる分析
TIKRのバリュエーション・モデルを使ってClear Secureを分析したところ、2027年12月31日までの目標株価は49.10ドルとなった。これは51.1%、年率約24.7%の潜在的なトータルリターンに相当する。
つまり、CLEAR+会員基盤の拡大、eGatesによる営業レバレッジ、そして規模拡大を始めたばかりの企業向けID事業である。
会員の面では、Clear Secureは対応可能な市場を急速に拡大している。この動きは、2026年FIFAワールドカップや2028年オリンピックといった交通量の多いイベントを前に、有意義な成長をもたらすものだ。
国際的な登録者はすでに増加傾向にあり、そのような人々をターゲットにしたマーケティング費用はまだかかっていない。
B2BのIDプラットフォームであるCLEAR1は、ヘルスケアと労働力のセキュリティの分野で牽引力を増している。
同社はCMSやEpicと提携し、何百万もの患者の医療記録に本人確認を組み込んでいる。
これらはパイロット・プログラムではなく、商業契約であり、CMSの誓約連合に参加している企業の20％以上がすでにCLEAR1契約を結んでいる。
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を設定し、株価の期待リターンを計算することができます。
以下は、YOU株で使用したものである：
1.収益成長率：13.8
Clear Secureは、過去1年間で25.6％、過去3年間では毎年44.8％の収益を伸ばしている。
当社のモデルでは、事業の成熟に伴う自然な減速を反映し、今後はより保守的な13.8％を想定している。
成長の原動力であるeゲート、国際線展開、CLEAR1エンタープライズ契約、TSAプリチェックのバンドルは引き続き健在である。
予約の連続的な伸びは加速しており、経営陣は第4四半期もそれが続くと予想している。
2.営業利益率：21.9
Clear Secureのマージンは着実に拡大しており、第3四半期のEBITDAマージンは前年同期比610bp以上増の30.6%を記録した。
当社の営業利益率21.9％という想定は、イー・ゲイツが大使の人件費を削減し、スタッフがより価値の高いコンシェルジュ・サービスに集中できるようになったことによる継続的な改善を反映している。
第3四半期の損益計算書では、前四半期比でも前年同期比でも、すべての項目で営業レバレッジが示された。
3.出口PER倍率：16倍
Clear Secureは現在、NTM利益の17.3倍で取引されている。
同銘柄は歴史的に、1年平均で20.4倍、3年および5年平均で30倍近くと、はるかに高い倍率で取引されてきた。
当社のモデルは、2026年のアメリカン・エキスプレスのクレジットカード提携更新に関する更新がないことや、消費者裁量支出に対するより広範なマクロ圧力を考慮し、16倍への緩やかな圧縮を想定している。
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物事が良くなったり悪くなったりしたらどうなるか？
クリア・セキュアのビジネスは、旅行量、企業への導入、2026年のアメックス・プラチナ提携の更新にかかっている。以下は、さまざまなシナリオの下で2029年12月までに株価がどのように推移するかです：
- 低いケース：低位ケース：売上成長率10.8%、純利益率23.6%の場合、投資家は72.1%のトータル・リターン（年率15.1%）を得る可能性がある。
- 中位ケース：成長率12%、利益率25.6%の場合、モデルは131%のトータル・リターン（年間24.1%）を予測し、株価は75.08ドルとなる。
- ハイケース：Clear Secureが13.2%の成長を維持し、マージンが27.4%に達した場合、トータルリターンは203.5%（年率33.2%）に達する可能性がある。
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このレンジは、eGateの展開、CLEAR1エンタープライズの牽引力、アメックスの更新がどの程度有利に評価されるかを反映したものです。
低水準の場合、値上げ後に解約率が上昇し、クレジットカード提携が不利な条件で更新される。
高いケースでは、ワールドカップを前に海外からの登録が加速し、CLEAR1は予想よりも早く収益に貢献するようになる。
Clear Secureの株価はここからどれくらい上昇するのか？
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必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
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そこから、TIKRはブル、ベース、ベアシナリオの下での潜在的な株価とトータルリターンを計算しますので、銘柄が割安に見えるか割高に見えるかを素早く確認することができます。
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