主な要点
- 収益軌道：LVMHモエ ヘネシー・ルイ ヴィトン、ソシエテ・ユーロペエンヌの2024年の収益は約85ユーロ、LTMは約83ユーロ。
- マージン・プロファイル：LVMHの営業利益率は23％で、過去1年間の実績は27％。
- 価格予測：バリュエーションが高水準で推移した場合のリターンを固定する25倍のPERを使用し、現在の609ユーロから2027年までに699ユーロを目標としている。
- リターン見通し：約2年間で15％のトータル・リターンを見込んでおり、これは年率換算で約7％に相当する。
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LVMHモエ・ヘネシー・ルイ・ヴィトン（MC）は、2026年1月にピエトロ・ベッカーリがLVMHファッション・グループの職務を引き継ぐことで、リーダーシップの再構築を行っている。
LVMHの売上高は、LTMベースで2024年の約85ユーロから約83ユーロに減少した。
LVMHは2024年に約20ユーロの営業利益と23％の営業利益率を達成しており、これは収益が軟化しても価格決定力が依然として結果をもたらしていることを示している。
LVMHはPER25倍で609ユーロ近辺で取引されており、モデルは2027年までに699ユーロになることを示唆している。
三菱商事の株価モデル
LVMHモエ・ヘネシー・ルイ・ヴィトン（LVMH Moët Hennessy - Louis Vuitton, Société Européenne）について、現在の営業利益水準、ブランド規模、資本規律をバリュエーション・モデルにリンクさせることで評価しました。
1.3%の売上成長率、22.3%の営業利益率、24.9倍の出口PERを使用し、モデルはLVMHを一株当たり698.74ユーロと予想する。
これは、1.9年間で14.7％（年率7.3％）のトータルリターンを意味し、目標株価699ユーロで終了します。
LVMHのバリュエーションが、高級品需要、価格決定力、営業利益率の変化に対してどの程度敏感かを、TIKRで様々なシナリオをモデル化して無料でご覧いただけます。
当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算することができる。
三菱商事のバリュエーションは以下の通りである：
1.収益成長率4.4%
LVMHモエ・ヘネシー・ルイ・ヴィトン・ソシエテ・ユーロペエンヌは、5年間で9.6%の収益成長を達成しており、サイクルの緩やかさを反映したアナリスト予想によると、直近1年間で-1.7%の減少の後、正常化している。
LVMHモエ ヘネシー・ルイ ヴィトン、ソシエテ・ユーロペエンヌの現在の業績は、市場のコンセンサス予想に基づき、欧州と価格設定によるボリュームプレッシャーを相殺する一方、アジアにおける高級品需要の冷え込みにより、売上高が850億ユーロ近辺で安定することを示している。
今後の成長は、ブランド主導の価格設定、小売ミックスの規律、中国の緩やかな回復に依存するが、マクロの感応度とホールセールのエクスポージャーが加速を抑制する、とプールされた市場予測は述べている。
売上成長率4.4％の前提は、長期的なブランド力とラグジュアリーサイクルの鈍化およびベース効果の上昇とのバランスをとるものである。
2.営業利益率15.8%
LVMHモエ ヘネシー・ルイ ヴィトン、ソシエテ・ユーロペエンヌは、アナリストの予想によれば、ピーク時には20％を超えるマージンを確保し、営業レバレッジを発揮してきた。
最近のマージン圧力は、販売量の減少、小売コストの上昇、過去のピークからの正常化を反映しており、街頭のコンセンサス予想に基づくと、昨年の純利益マージンは18％程度であった。
アナリストの予想によると、マージンの持続可能性は、コスト規律、選択的な値上げ、そしてブランドミックスが貢献度の高いレザーグッズとジュエリーに偏るかどうかにかかっている。
正規化された15.8%のマージン想定は、プレミアム経済を維持しつつ、サイクルを通じて保守的な収益性を反映している。
3.出口PER倍率：24.9倍
LVMHモエ・ヘネシー・ルイ・ヴィトン、ソシエテ・ユーロペエンヌは、プールされた市場予測によると、ブランドの耐久性とキャッシュ生成を反映し、安定成長期には歴史的に約23倍から25倍の利益の間で取引されてきた。
現在のバリュエーションは、バランスシートの強さとキャピタルリターンが維持されているにもかかわらず、収益成長が鈍化しているため、街頭のコンセンサス予想に基づくと、慎重なものとなっている。
アナリストの予想によると、投資家の信頼は急速な拡大よりも利幅の維持と着実な成長にかかっており、倍率の拡大は制限されるものの、バリュエーションの安定を支えている。
24.9倍の出口倍率は、再格付けを前提としない、品質、規模、正常化した成長に対するバランスの取れたセンチメントを反映している。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
LVMHモエ・ヘネシー・ルイ・ヴィトン、ソシエテ・ユーロペエンヌの業績は、世界の高級品需要、ブランドの価格決定力、コスト規律に左右され、2029年までの様々な可能性が考えられます。
- ローケース：高級品需要が一進一退を続け、アジアにおけるブランドの勢いが鈍化し、コストが高止まりした場合、売上高は4.0%程度成長し、ネットマージンは14.8%付近を維持 → 年率3.9%のリターン
- ミッドケース：コアブランドが堅調に推移し、価格規律が維持され、コストが正常化した場合、売上高は4.4%近く成長し、ネットマージンは15.8%に改善する→年率9.3%のリターン。
- ハイケース： ブランド力が再加速し、アジアの需要が改善し、営業レバレッジが強化された場合、売上高は4.8%程度に達し、ネットマージンは16.6%に近づく→年率13.8%のリターン。
ここからのアップサイドは？
TIKRの新しいバリュエーション・モデル・ツールを使えば、1分以内にその銘柄の潜在株価を見積もることができる。
必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
何を入力すればよいか分からない場合、TIKRはアナリストのコンセンサス予想を使って各入力を自動的に入力し、迅速で信頼できる出発点を提供します。
そこから、TIKRはブル、ベース、ベアシナリオの下での潜在的な株価とトータルリターンを計算しますので、銘柄が割安か割高かを素早く確認することができます。
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