主な要点
- 収益の勢い：Prysmian S.p.A.の四半期売上高は約50億ユーロ、前年同期比成長率は11%。
- マージンの軌跡Prysmian S.p.A.のLTM 営業利益率は8%であり、モデルでは2027年までに10%になると想定している。
- 目標株価Prysmian S.p.A.の目標株価は、2027年までに1株当たり99ユーロ（現在の株価は96ユーロ）。
- リターン・プロフィールPrysmian S.p.A.のモデルは、約2年間のトータルリターンを4%としており、これは年率換算で約2%に相当する。
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Prysmian S.p.A.(PRY) は、送電、送電網、電化、デジタルソリューションの各分野で電力・通信ケーブルを製造しており、過去12ヶ月間の売上高は約190億ユーロ。
Prysmian S.p.A.は、2026年第1四半期を目標にXtera (XCOM.Q)を買収する80%所有のJV、3億ユーロのEIB融資、プラスチックスクラップの60%の再利用を目指すリサイクル提携により、戦略的位置付けを強化した。
Prysmian S.p.A.の直近四半期の売上高は約50億ユーロ、前年同期比11%増で、2024年の売上高170億ユーロ以降も需要が拡大していることを示している。
Prysmian S.p.A.のLTM営業利益は約20億ユーロ、営業利益率は8%で、2024年の正規化純利益は約10億ユーロでした。
Prysmian S.p.A.が96ユーロ近辺で取引され、NTM正規化利益が21倍であっても、ガイドモデルは2027年までに99ユーロを指し示し、強力な実行と年間2％のリターンプロファイルの間に緊張を設定します。
モデルによるPRY株の評価
モデルは、Prysmian S.p.A.の事業規模と資本規律を着実なキャッシュ生成に結びつけますが、今日のすでに高いバリュエーションを考えると、リターンは制限されます。
売上成長率8.2％、営業利益率10.1％、出口PER18.6倍を用いると、Prysmian S.p.A.は1株当たり99.34ユーロに達すると予測される。
これは、今日の95.80ユーロから2027年まで、3.7%（年率1.9%）のトータルリターンを意味する。
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下は PRY 株に使用したものである：
1.収益成長率：8,2
Prysmian S.p.A.の売上高は、2023年の150億ユーロからLTMで約190億ユーロに拡大し、エネルギー移行とデジタルインフラのサイクル全体で耐久性のある需要を示している。
最近の四半期売上高は約50億ユーロ、前年同期比11%増となり、比較対象が厳しくなっているにもかかわらず、Prysmian S.p.A.が大型プロジェクトの受注を売上に転換し続けていることを示している。
Prysmian S.p.A.の年間売上高が200億ユーロを超えると、電化事業と海底ケーブル事業が送電網の更新の鈍化を相殺するため、今後の成長は緩やかになる。
8.2%増収の前提は、プールされた市場予測によると、Prysmian S.p.A.の急拡大から着実な成長へのシフトを、受注残の可視性と多様な最終市場に支えられながら捉えたものである。
2.営業利益率10.1%
Prysmian S.p.A.の営業利益率は2022年の7%からLTMでは約8%に改善した。これは、価値の高い送電プロジェクトで規模が拡大し、構造的な効率性が向上したことを意味する。
コスト規律と価格設定により、営業利益はLTMで20億ユーロに近い水準に保たれ、これはPrysmian S.p.A.が原材料の変動が緩和してもマージンのレバレッジを維持していることを示している。
正規化した営業利益率 10.1%は、アナリスト予測に反映されているような、大型インフ ラプロジェクトのピークサイクル前提を組み込むことなく、Prysmian S.p.A.の効率性プロ ファイルが改善していることを表しています。
3.出口PER倍率：18.6倍
Prysmian S.p.A.は現在、将来利益の21倍近辺で取引されている。これは、エ ネルギー・インフラへのエクスポージャーに対する投資家の信認を反映し ているが、収益変動に対する許容度は限定的である。
歴史的に、Prysmian S.p.A.は安定成長期には約15倍から19倍の間で取引されており、これは受注残の可視性とマージンの一貫性に対するバリュエーションの感度を示唆している。
高い倍率を維持するためには、着実な利益転換と資本規律が必要である一方、執行の遅れや電化支出の鈍化はセンチメントを圧迫する。
18.6倍の出口倍率は、Prysmian S.p.A.の成熟した成長プロフィールを反映しており、目標株価99.34ユーロを支持する。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
Prysmian S.p.A.の業績は、大型プロジェクトの実行、電化需要、コス ト規律に左右され、2027年までの道筋の幅は狭い。
- 低位ケース：プロジェクトのタイミングが軟化し、ミックス効果が限 定される場合、Prysmian S.p.A.の収益成長率は6.2%、営業利益率は6.4% 近くを維持し、バリュエーションは安定的に推移し、リターンは実行に依存 →年率-3.7%のリターン。
- ミッドケース：Prysmian S.p.A.の中核事業である電化事業と潜水艦事業の受注残が予想 通り推移し、売上成長率が 6.8%、営業利益率が 6.8%に改善し、 安定したバリュエーションが上方修正を支える →年率 1.5%のリターン。
- ハイケース： Prysmian S.p.A.がエネルギー転換プロジェクトで力強い実行力を維持し、コスト管理が引き続き厳格であれば、売上は7.5%に達し、マージンは7%に近づき、バリュエーション圧力は小幅に緩和 →年率6%のリターン。
Prysmian S.p.A.にとって今重要なのは、一貫したプロジェクトの遂行とマージンの規律であり、 積極的な量の拡大やセンチメント主導の再評価ではない。
Prysmian S.p.A.のミッドケースターゲット102ユーロは、収益達成のみによって達成可能であり、倍率の拡大や投機的な仮定には依存しない。
ここからの上昇幅は？
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必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
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そこから、TIKRはブル、ベース、ベアシナリオの下での潜在的な株価とトータルリターンを計算しますので、株価が割安に見えるか割高に見えるかを素早く確認することができます。
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