Dollar Treeの主要統計
- Dollar Tree株の1年間の価格変化：97
- 1月16日現在の$DLTR株価：$140
- 52週高値:$142
- DLTRの目標株価:$124
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何が起きたのか？
ダラーツリー（DLTR）の株価は、エバーコアISIがディスカウントストアを「イン・ライン」から「タクティカル・アウトパフォーム」に格上げしても、金曜日に下落した。アナリストのマイケル・モンターニ氏は、目標株価を125ドルから165ドルに引き上げ、現在の水準から17％の上昇を示唆した。
今回のアップグレードは、オーランドの店舗視察とスチュワート・グレンディニング最高財務責任者（CFO）との詳細な意見交換を受けたもの。モンターニ氏は、改善された店舗水準を直接見て、ダラー・ツリーの実行力に対する確信が増したと述べた。
アナリストはこう書いている：
「ダラーツリーのマルチプライスポイント・マーチャンダイジング戦略は、品揃えの新しさと関連性を促進する方法だと見ています。更なるコンプドライバーは、顧客満足度を高め、シェア拡大を維持し、マージンパフォーマンスを向上させるであろう、強化された店舗基準の展開です。
ダラー・ツリーは好調な第3四半期決算を発表したばかりなので、このタイミングは重要だ。
- 既存店売上高は4.2%増加し、10月中旬に経営陣が発表した3.8%増から加速した。
- 10月の既存店売上高は前年同期比でわずか1％減となり、重要なホリデーシーズンに向けての勢いが明らかになった。
マイク・クリードン最高経営責任者（CEO）は先日の決算説明会で、次のように進捗を強調した。私たちは、マーケティング・エンジン、飲食サービスの強化、オペレーションの改善、ゲームのリフレッシュ、改装に懸命に取り組んでいます」。
同社のマルチプライス戦略は引き続き業績を牽引している。
- 第3四半期は、2ドル以上の商品が売上構成比の15％を占めたが、1個当たりの利益は低価格商品よりも大幅に高かった。
- ハロウィーンの売上高は2億ドルを超え、過去最高を記録した。マルチプライス商品は、販売個数のわずか8％にもかかわらず、ハロウィーン全体の売上高の約25％を占めた。
スチュワート・グレンディニング最高財務責任者（CFO）は、効率性の向上を強調した：
"このような単価収益性の向上と、より高いマルチプライスミックスを組み合わせることで、今年のハロウィーンの品揃えから、2022年と比較して約25％多くのマージンを生み出すことができました。"
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DLTR株について市場が伝えていること
今回の格上げは、ファミリー・ダラーの売却後、ダラー・ツリーが曲がり角に来たという確信の高まりを反映している。同社は現在、明確な戦略的焦点を持ち、実行力を向上させたピュアプレイのバリュー小売企業となっている。
店舗水準は引き続き重要な重点分野です。経営陣は、車両の半分が10年以上リフレッシュされていないことを認めました。同社は、約3,000店舗を対象とした新たなリフレッシュ・プログラムを開始し、ペンキ、床材、什器など、低コストですぐに元が取れる改善を行った。
第3四半期のトラフィックは若干マイナスとなり、当初は一部の投資家を心配させた。しかし、経営陣は、これは主に8月と9月にピークを迎えたレステッカー活動によるものだと説明した。
グレンディニング最高財務責任者（CFO）が指摘したように、これらの赤い価格シールは一時的な気晴らしをもたらしたが、現在は基本的に完了している。
さらに重要なのは、マルチプライスに対する顧客の反応が、すべての所得層で依然として強いことだ。
ダラーツリーは第3四半期に前年同期比で300万世帯の新規顧客を獲得した。
- この新規買い物客の約60%は年間所得10万ドル以上の世帯によるもので、6万ドル未満のコア顧客層が既存店売上高で最も高い伸びを記録した。
- 第3四半期の売上総利益率は、商品マージンの改善、有利な運賃コスト、好調な季節ミックスにより、40bp拡大し35.8%となった。
- 第4四半期は、モデルチェンジしたES8など利益率の高い商品が売上を牽引し、粗利益率は18%程度になると予想される。
今後、DLTR株はいくつかの追い風から恩恵を受ける可能性がある。
- 経営陣は、第4四半期の既存店売上高成長率を4%から6%とし、通期では5%から5.5%と予想。
- 第4四半期の調整後EPSガイダンスは2.40～2.60ドルで、通期利益は5.60～5.80ドルとなる。
- 同社の3年アルゴリズムは、3％から4％の売上高と新規出店に支えられた年間5％から7％の売上成長率を目標としている。
- 毎年約400店舗が新規出店し、25%以上のリターンを生み出しているため、ダラー・ツリーには収益拡大への長い道筋がある。
企業の販管費は、現在の売上高の3%から2028年までに2%まで積極的に削減されている。2026年に総額1億ドルから1億1500万ドルに上る再接続費用の廃止と合わせ、DLTR株は有意義な営業レバレッジの恩恵を受けるはずだ。
経営陣は、2028年までのEPS成長率は12%から15%になると予想しており、8%から10%の基礎成長率に加え、2026年までの個別コスト削減がほぼ前倒しで実施される。このため、来年はEPS成長率が10%台後半となり、その後は1桁台後半から2桁台前半の成長率に正常化する。
バランスシートは引き続き強固で、レバレッジは低く、流動性は4億4,200万ドルある。フリーキャッシュフローの創出は、物流センター建設に関連した設備投資の高止まりから緩やかになるにつれて加速するものと思われる。
経営陣は、自社株買いプログラムを補完するため、来年はささやかな配当の導入を検討する可能性を示唆した。
ダラー・ツリーが店舗水準の改善を維持し、コンビニエンスストアやドラッグストアでのシェア拡大を継続し、多角的な価格拡大を実行できれば、DLTR株はエバーコアの目標株価165ドルを超えて上昇する余地がある。重要なのは、第3四半期の勢いが単なるハロウィーンによる一時的なものでなく、持続的な業績改善の始まりであることを証明することだろう。
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