主な収穫
- 過去最高の効率性：バンキンター（BKT）のコスト・インカム・レシオは36％と業界最高水準で、過去最高の純利益8億1200万ユーロ（前年同期比11％増）を達成した。
- 株価予想：当社のモデルでは、2027年12月までに1株当たり18ユーロまで上昇すると予測しています。
- 期待リターン：この目標は年率13.5%の堅実なリターンを意味し、質の高い着実な成長を求める投資家にとって魅力的な「買い」となる。
- 成長エンジン：アイルランドの顧客数は20％急増し、ウェルス・マネジメントの資産残高は19％急増した。
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バンキンター（BKT）は、間違いなく今スペインで最も効率的な銀行だ。
競合他社が肥大化したコスト構造に苦しんでいる中、バンキンターはコスト・インカム・レシオがわずか36％と、このセクターで最高を誇っている。
この効率性が、全社的な成長に拍車をかけている。2025年1～9月期、純金利収入は5.5％増加し、手数料収入は10.6％増加した。これは、バンキンターが高金利への依存から脱却し、多角化に成功していることを証明している。
株価は14ユーロ前後で取引されており、市場では低成長の公益企業として評価されているようだ。しかし、主要な国際市場で2桁の取扱高を伸ばしている今、それは妥当なのだろうか？
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BKT株のモデルによる評価
優れた効率性と国際的な事業展開の成功を織り込み、2027年までのBankinterの可能性を評価した。
当社のモデルは、着実かつ確実な上昇を示唆している。売上高成長率（CAGR）5.0%、営業利益率64.2%という予測を用いると、2027年末には株価は18ユーロに達すると予測される。
これは、今後2年間の年率13.5％のリターンを意味する。
このリターン・プロフィールは「スイート・スポット」に位置し、投機的な誇大広告ではなく、収益の質によって2桁のリターンを提供する。
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下は、BKT株に使用したものである：
1.収益成長率：5.0
成長率は全地域で幅広い。
Bankinterは全シリンダーをフル回転させている。顧客数はスペインで7％増、ポルトガルで12％増、アイルラ ンドで20％増と大幅に増加している。
高価値のセグメントでも成功を収めている。ウェルス・マネジメント部門の運用資産は19％増加し、手数料収入が大幅に増加した。経営陣は、新規純受入資金はすでに過去の範囲を超え、年間80億ユーロから100億ユーロに達していると述べた。
ウェルス・マネジメントと国際市場で引き続きシェアを拡大すると仮定し、2027年までの年平均成長率（CAGR）を5.0%と予想する。
2.営業利益率64.2%
Bankinterの効率性比率36% は業界トップクラスである。
経営陣は預金コストの管理に成功しており、金利の低下に伴い預金コストは前四半期比14ベーシス・ポイント低下した。同時に、不良債権比率はわずか2.05％と、セクター平均を大きく下回り、信用の質は極めて良好です。
営業利益率は、厳格なコスト管理と利益率の高いフィービジネスへのシフトに支えられ、64.2%と引き続き高水準を維持すると予想される。
3.出口PER倍率：12.3倍
現在、BankinterのPERは約10.3倍で、過去の実績からすると割安である。
当社のモデルでは、2027年の出口PERを12.3倍と想定している。
この倍率は、若干の再格付けを許容するものである。投資家は、金利引き上げだけでなく、手数料と効率性によって牽引されるBankinterの収益の耐久性を認識するにつれて、リスクの高い同業他社と比較して、この「クラス最高」のオペレーターにもう少し支払うことを厭わなくなるはずである。
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事態が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
下振れシナリオは管理しやすそうだが、上振れシナリオは魅力的だ（これらは推定であり、リターンを保証するものではない）：
- 低水準の場合：景気後退に見舞われ、融資の伸びが鈍化した場合、リターンは年率-11.2%まで低下する可能性がある（急激な倍率縮小を反映）。
- ミッドケース：現在の順調な軌道が続く場合、年率7.4％のプラスを予想。
- ハイケース：アイルランドの事業拡大が加速し、利ざやが予想 以上に確保された場合、リターンは年率24.3%まで跳ね上 がる可能性がある。
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Bankinter株のここからの上昇率は？
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