主な要点
- 成長の加速：アマデウス・IT・グループ（AMS）は成長モードに戻り、2025年1～9月期のグループ収益は8%増、調整後EBITは9%増となった。
- 価格予測：当社のモデルでは、株価は2027年12月までに一株あたり82ユーロまで急騰すると予測している。
- 期待リターン：このターゲットは年率13.3%のリターンを意味し、GARP（Growth-at-a-Reasonable-price）投資家にとって魅力的な銘柄となる。
- AIカタリスト：同社は「Agentic AI」とジェネレーティブAIソリューションを積極的に展開しており、マイクロソフトと提携して航空会社の小売業とホテル経営に革命を起こそうとしている。
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アマデウスITグループ（AMS）は、単なるレガシー予約システム以上の存在であることを証明している。
スペインの旅行技術のリーダーである同社は、近代的なクラウドベースのソフトウェアプロバイダーへの移行に成功している。2025年第3四半期には、アジア太平洋地域と西ヨーロッパでの好調な業績が牽引し、予約件数の伸びは4%に加速した（第2四半期の軟調な水準から上昇）。
経営陣は技術革新に多額の投資を行い、この勢いを活かしている。今年だけで10億ユーロを超える研究開発費を投入し、航空会社向けプラットフォーム「ネヴィオ」や、マリオットやアコーといった大手企業向けの新しいホスピタリティ・ソリューションに注力している。
株価は64.52ユーロで取引されており、投資家は、パンデミックの回復をようやくバックミラーに収めつつある高品質のコンパウンドメーカーを購入するチャンスに恵まれている。
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AMS株のモデルによる評価
私たちは2027年までのアマデウスの可能性を評価し、その圧倒的な市場ポジションとクラウドへのシフトによるマージン拡大の可能性を考慮しました。
収益成長率（CAGR）7.2%、営業利益率28.7%の予測を用いて、2027年末までに株価は82ユーロに達すると予測しました。
これは、今後2年間の年率13.3％のリターンを意味する。
このリターン・プロファイルは、アマデウスの競争力のある堀を持つ企業にとって説得力がある。これは、市場が新しい「航空IT」と「ホスピタリティ」事業の収益力を十分に織り込んでいないことを示唆している。
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を設定し、株価の期待リターンを計算することができます。
以下は、AMS株で使用したものである：
1.収益成長率：7.2
成長エンジンは多様である。
航空配給（ブッキング）は引き続き堅調で8％の成長だが、本当にエキサイティングなのは新セグメントだ。
- 航空ITソリューション：搭乗旅客数（PB）の4%増とNevioのような新ソリューションのアップセルに牽引され、7.9%の増収。
- ホスピタリティ＆その他ソリューション：ザ・アスコット・リミテッドのような新規顧客の導入が本格化する下期には、売上が加速すると予想される。
旅行取扱高の回復が続き、ホスピタリティ・ソフトウェアの市場シェアが拡大することを前提に、2027年までの年平均成長率（CAGR）を7.2%と予想する。
2.営業利益率：28.7
アマデウスは営業レバレッジの恩恵を受けている。調整後EBITは9%増加し、高額の研究開発投資にもかかわらず、収益の伸びを上回った。
パブリッククラウドへの移行（メインフレームの移行終了）により、さらなるコスト最適化が期待される。さらに、ソフトウエア収益の利益率が高いため、新たな売上1ドル1ドルが効率的に収益に反映される。
営業利益率は28.7%に拡大すると予想しているが、これはこの拡張性とAI主導型製品の高付加価値を反映している。
3.出口PER倍率：18.9倍
アマデウスの現在のPERは約21.0倍で、高品質のハイテク複合企業であることを反映している。
当社のモデルでは、2027年の出口倍率を18.9倍と想定している。
安全マージンを確保するため、現在のバリュエーションより若干低い倍率を選択した。成長が正常化するにつれてバリュエーションが多少圧縮されたとしても、好調な収益拡大により株価は大幅に上昇する。
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状況が良くなったり悪くなったりしたらどうなるか？
この銘柄はリスクとリターンのバランスが取れている（これらは推定であり、リターンを保証するものではない）：
- ローケース：旅行需要が低迷したり、技術導入が遅れたりした場合、株価は年6.3％のリターンでアンダーパフォームする可能性がある。
- ミッドケース：同社が予想通り目標を達成した場合、年間リターンは12.2%となる。
- ハイケース：AIの導入で売上が加速し、利益率がより速く拡大すれば、リターンは年間17.5%という驚異的な水準に達する可能性がある。
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アマデウス株はここからどれくらい上昇するのか？
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必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
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