主な要点
- 目標株価：チポトレ・メキシカン・グリル株は、35倍の収益に基づき、2027年までに1株当たり55ドルと評価される。
- 潜在的リターン：CMGは2年間で41ドルから55ドルまで35％の上昇を示し、緩やかな倍率圧縮を反映している。
- モデルドライバーチポトレ・メキシカン・グリルは、2027年までに売上高年平均成長率9％、営業利益率17％を想定しており、収益成長の質を維持している。
- 年間リターン：Chipotle Mexican Grillは2027年まで年率17%のリターンを想定しており、これは1.9年で35%のトータルリターンに相当する。
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チポトレ・メキシカン・グリル（CMG）はファスト・カジュアル・レストランを運営し、ブリトーとボウルからLTMで約120億ドルの収益を上げた。
チポトレ株は2024年の売上を15%増の110億ドルとし、店舗需要が依然としてトップラインの拡大を支えていることを示している。
同社は17％のマージンで約20億ドルのLTM営業利益を生み出し、これは新規店舗と処理能力の向上に資する。
2025年第3四半期、チポトレ・メキシカン・グリルは30億ドルの売上高と約4億ドルの純利益を計上し、収益性の回復を維持した。
CMG株は現在1株当たり41ドル近辺で取引されており、リターンは9％の成長に依存するため、モデルは2027年までに55ドルを目標としている。
CMG株のモデルによる分析
我々は、現在の事業規模、マージンの安定性、限定的なキャピタルリターンへの依存、ファストカジュアルダイニングにおけるプレミアムブランドのポジショニングを用いてチポトレ株を分析した。
8.8%の収益成長、16.5%の営業利益率、34.9倍の出口PERに基づき、モデルは40.72ドルから54.90ドルまで上昇すると予測する。
これは、34.8％のトータルリターン、または1.9年間の16.6％の年間リターンを意味し、54.90ドルのターゲットで終わる。
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バリュエーションの前提
TIKRのバリュエーション・モデルは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算する。
以下は、CMG株で使用したものである：
1.収益成長率：8.8
チポトレは2021年の80億ドルからLTMで120億ドル近くまで収益を拡大し、持続的なユニット成長と価格弾力性を反映している。
最近の業績では、2024年の売上高は約15%上昇し、店舗基盤の成熟に伴い以前より鈍化している。
今後の成長は、新規出店、処理能力の向上、デジタル販売の拡大に依存するが、個人消費の圧力は加速を制限する。
年率8.8%の増収は、過去の2ケタ増収と、より大きな基盤および業界需要の緩やかさとのバランスをとっている。
2.営業利益率16.5%
チポトレの営業利益率は、2021年の約11%からLTMでは約17%まで上昇し、強力な労働レバレッジと食品コストコントロールを示した。
賃金インフレにもかかわらずマージンは17%近辺で安定し、価格設定と平均単価の上昇に支えられた。
将来のマージン・リスクは人件費と販促強化に起因するが、規模の効率化とデジタル・ミックスが安定を支えている。
アナリストのコンセンサス予想に沿った営業利益率16.5%は、最近のピークをわずかに下回るものの、長期的な平均を上回る正常化された収益性を反映している。
3.出口PER倍率：34.9倍
チポトレは、プレミアム・ブランドのポジショニングを反映し、力強い成長期には約36倍から50倍の間で取引されてきた。
現在の30倍台半ばに近いバリュエーションは、経営陣の交代と成長率の鈍化を受けた投資家の警戒心を示している。
出口倍率は、ピーク時の倍率に戻ることなく、収益の一貫性とマージンの規律が持続することを前提としている。
ストリートのコンセンサス予想に基づき、34.9倍の出口倍率は54.90ドルの目標価格をサポートし、34.8％の総アップサイドと16.6％の年間リターンを意味する。
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状況が良くなったり悪くなったりするとどうなるか？
チポトレの株価は、店舗経済、ブランド需要の一貫性、コスト管理によって左右され、2029年までの実行経路が明確になる。
- ローケース：トラフィックが軟化し、コスト圧力が持続する場合、売上は9.5%程度成長し、マージンは11.8%近くにとどまる → 年率11.4%のリターン。
- 中期ケース：コアの実行がそのまま維持され、売上成長率は10.6%近辺、マージンは12.6%近辺を維持→年率18.7%のリターン。
- ハイケース： ユニットグロースとプライシングがアウトパフォームした場合、収益は約11.6%に達し、マージンは13.2%に近づく→年率25.5%のリターン。
ここからのアップサイドは？
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- 収益成長率
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