IBM株の主な統計
- 週間パフォーマンス:-3
- 52週レンジ:$215 to $325
- バリュエーション・モデルの目標株価:349ドル
- インプライド・アップサイド:17
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何が起きたか？
インターナショナル・ビジネス・マシーンズ株は今週約3％下落し、1株当たり299ドル近辺で終わった。この動きは、IBMの基本的なビジネスの悪化というよりも、短期的な利益確定とポジショニングの調整を反映したものだ。
IBMの株価は、週明けのハイテク株全体のセンチメントが軟調に推移する中、投資家が直近高値付近で利益を確定したことから下落に転じた。
株価は325ドルの52週高値に近い水準で取引されていたため、企業特有のネガティブなヘッドラインがなかったにもかかわらず、一部の投資家はエクスポージャーを減らし、株価の下げ幅を抑え、週明けに株価を安定させることができた。
このような値動きは、投資家心理の変化というよりも、むしろ統合を示唆している。
今週の決算フォロースルーは、この動きに脈絡を加えた。IBMは第4四半期に、過去3年間で最も好調な9%の売上成長率を記録し、通期フリー・キャッシュ・フローは147億ドルと、過去10年以上で最高水準のキャッシュ創出額を記録した。
ソフトウェアの成長率は11%に加速し、インフラストラクチャーは17%増加し、同社はGenAIのビジネスブックが125億ドルを超えたことを明らかにし、IBMが勢いを増しながら2026年を迎えるという見方を強化した。
アルビンド・クリシュナCEOは、この年を節目の年と位置づけ、「インベスター・デイで掲げた収益成長率、収益性、フリーキャッシュフローの目標指標をすべて上回った」と述べた。
最近の機関投資家の申告では、幅広い売りよりも積極的なリバランスが見られた。Wells Trecaso Financial Groupは第3四半期にIBM株を42.4%減らし、Altrius Capital Managementはポジションを17.7%減らした。
これらの動きを相殺するように、プラサド・ウェルス・パートナーズは新規ポジションを開始し、フラッグシップ・ハーバー・アドバイザーズは持ち株を31.7%増やし、サヴァント・キャピタルは持ち株を4.1%増やし、ABNアムロは19,578株を追加した。
また、ノルゲス銀行が約20億1,000万ドルのポジションを保有し、バンガードが9,500万株以上の保有に増やしたことも明らかになった。
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IBMは割安か？
バリュエーションの前提では、株価は以下のようにモデル化されている：
- 収益成長率 (CAGR): 5.2%
- 営業利益率： 21.4
- 出口PER倍率： 22倍
収益成長率ハイブリッド・クラウド、自動化、AIプラットフォームがIBMの収益構成に占める割合が高まっており、レガシー・インフラストラクチャよりもむしろソフトウェアとコンサルティングが牽引する着実な拡大を反映している。
アナリストの想定では、経常的なソフトウェア収益、watsonxを通じたエンタープライズAIの採用、周期的なハードウェアのアップグレードよりも大規模なAIの導入や近代化プロジェクトに関連するコンサルティング需要に支えられた成長を引き続き指摘している。
このことは、将来のリターンは、トップラインの急速な加速よりも、マージンの耐久性、ソフトウェア・ミックスのシフト、AI対応サービスの収益化に依存するという見方を裏付けている。
これらのインプットに基づき、バリュエーション・モデルは目標株価を349ドルと推定。
今後1年間の業績は、いくつかのインパクトの大きい分野での実行にかかっている。自動化、データ・プラットフォーム、トランザクション・ベースのサービスが拡大し、営業レバレッジと経常収益の可視性が高まる中、ソフトウェアの成長は引き続き中心的な役割を果たす。
特に、IBM がワトソンクス、レッドハットの AI、およびコンサルティングサービスを、広範なハードウェアのリフレッシュを必要とせずにミッションクリティカルなワークフローに統合することで、大企業の顧客全体での AI 採用がさらに成長を支える可能性がある。
同時に、継続的な生産性の向上、規律ある資本配分、強力なフリーキャッシュフローの創出が、利益率の拡大と株主還元を支える。
現在の水準では、IBMは過小評価されており、今後の業績は、積極的な収益成長よりも、ソフトウェア主導のマージン拡大、エンタープライズAIの収益化、および実行の一貫性によって牽引されると思われる。
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