主な収穫
- リーダーシップのリセットヘス統合が1年目に入る中、シェブロン株は戦略、トレーディング、投資家向け広報など6人の幹部が交代し、執行の継続性に焦点を当てたまま2026年を迎える。
- 当面の混乱：シェブロン株は、第1四半期に日量18万5,000から22万5,000ブーエのダウンタイムと2億7,500万ドルから3億2,500万ドルの下流のターンアラウンドに直面し、年央へのマージンブリッジがタイトになる。
- 価格の枠組み1%の収益成長、13%の営業利益率、21倍の出口PERで、シェブロン株は2028年12月までに238ドルに達する可能性がある。
- アップサイドモデル：目標株価238ドルに対して179ドルのシェブロン株は、ベースケースの3年間で33%のアップサイドと年率10%のリターンを意味する。
シェブロンの現在の株価が、コモディティの追い風ではなく、安定した上流の執行を反映しているかどうかは、TIKRでバリュエーションを無料で再現してご確認ください。
シェブロン(CVX)は、産業、消費者、輸出市場にわたって世界の石油・ガス量を販売し、2025年には1860億ドルの売上を生み出す。
売上総利益は780億ドルで、営業費用は530億ドル近く、営業利益は250億ドル近くとなり、シェブロンの営業利益率はコモディティと化学製品の軟化を通じ13％近くに位置する。
シェブロンのマイク・ワース会長兼CEOは、先週の2025年第4四半期決算説明会で「2025年は実行の年だった」と述べた。
また、2026年1月の更新では、フリーキャッシュフローを優先するため、テンギズが日量26万バレルを追加し、パーミアンの生産量が日量100万バレル石油換算（boe）近くを維持することにより、2026年の生産量が増加することを再確認した。
シェブロン株は、1年後の倍率19倍に対して21倍の出口倍率を割り引いているため、238ドルのターゲットは、認識ではなく、デリバリーにかかっている。
CVX株のモデルは何を言う
シェブロンの規模、資本集約度、統合ポートフォリオは、キャッシュ生成の規律を維持しながら、成長期待を抑制する。
しかし、モデルは1.4％の収益成長、13.4％のマージン、20.8倍の出口倍率を想定し、238.24ドルの目標価格をもたらす。
従って、3年先までの上昇率は32.9%、年率リターンは10.3%となる。
このモデルは、規律あるバリュエーション前提の下、年率10.3%のリターンが標準的な株式のハードルを上回る「買い」を示唆しています。
予測結果は、10%の株式ハードルを上回る年率10.3%のリターンを反映しており、リスク補償が現金の耐久性と一致するため、保全よりも資本増価にバランスが傾いています。
一貫した成長とマージンの仮定の下で、エクソンモービルとシェルに対するシェブロンの期待リターンをTIKRで無料で比較できます。
当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下はシェブロン株で使用したものである：
1.収益成長率：1.4
シェブロン株の収益履歴は、成熟し、サイクルにさらされたエネルギー・ポートフォリオを反映している。
現在の実行は、テンギズの立ち上げ、日量100万ブエに近いパーミアンの安定した生産量、およびオフショアの貢献の増加を通じて、1.4%の成長を支えている。
この結果は、安定した生産供給と商品価格に依存するが、ダウンタイム、価格圧力、地政学的な混乱があれば、実現した成長は急速に縮小する。
アナリストのコンセンサス予想によると、これは過去1年間の収益成長率5%を下回っており、このモデルが循環的な再加速ではなく、収益の成熟を想定していることを示している。
2.営業利益率13.4%
シェブロン株のマージン・プロフィールは歴史的に、精製、化学、コモディティ価格のサイクルごとのボラティリティによって緩和された、強力なスケールと統合の利点を反映している。
最近の業績は、コスト削減、ポートフォ リオのハイグレーディング、アップストリームミックスにより、ダウンストリームとケミカ ルズの収益性低下を相殺し、マージン13.4%を裏付けている。
この水準を維持するには、継続的なコスト規律と操業の信頼性が必要だが、操業停止やマージンの正常化は収益を不釣り合いに圧迫するだろう。
アナリストのコンセンサス予想と一致しているが、これは1年間の過去の営業利益率14.3%を下回っており、モデルが営業レバレッジの増加ではなく、緩やかな圧縮を想定していることを示している。
3.出口PER倍率：20.8倍
20.8倍という倍率は、効率性の向上よりも、マージンの安定性と生産性によ る収益の耐久性を反映している。
実行はこの水準を支えるが、収益変動やフリー・キャッ シュ・フローの耐久性が弱まれば、倍率は急速に低下する。
コンセンサス予想に反映されているように、この倍率は過去1年間のPER19倍を上回っており、モデルが厳格な正常化ではなく、穏やかなバリュエーション拡大を想定していることを示している。
シェブロンの上流偏重型ポートフォリオが、ソフトなエネルギー・サイクルにおけるダウンサイド・プロテクションにどのような影響を与えるかは、TIKRの無料数値計算でご確認ください。
状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
シェブロンの株価パフォーマンスは、上流での持続的な供給、下流でのマージンコントロール、規律ある資本配備にかかっており、2030年までの複数の潜在的な軌道を作り出している。
- ローケース：コモディティ価格が軟化し、下流の低迷が続く場合、売上高は1.4%増、マージンは8.9%近辺にとどまる → 年率5.6%のリターン。
- 中位ケース：ミッドケース：中核となる上流の供給が維持され、コストが抑制された場合、売上高は1.6%近辺で成長し、マージンは9.5%に改善 → 年率10.1%のリターン。
- ハイケース： プロジェクトの立ち上がりとコスト効率が予想を上回った場合、収益は約1.7%に達し、マージンは9.9%に近づく → 年率13.9%のリターン。
シェブロン株はここからどれくらい上昇するのか？
TIKRの新しいバリュエーション・モデル・ツールを使えば、1分以内にその銘柄の潜在株価を見積もることができる。
必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
何を入力すればよいか分からない場合、TIKRはアナリストのコンセンサス予想を使って各入力を自動的に入力し、迅速で信頼できる出発点を提供します。
そこから、TIKRはブル、ベース、ベアシナリオの下での潜在的な株価とトータルリターンを計算しますので、株価が割安に見えるか割高に見えるかを素早く確認することができます。
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