主な内容
- 会計年度見通しの引き上げ：e.l.f.ビューティは、第3四半期の売上高が38%増の4億9,000万ドル、市場シェアが130ベーシスポイント増加したことを受け、2026年度の売上高ガイダンスを16億ドルから16億1,000万ドルに、調整後EPSを3.05ドルから3.10ドルに引き上げた。
- 低価格のリーダーシップは維持：イー・リフ・ビューティは15％の値上げを実施したが、製品の75％を10ドル以下に抑え、大衆向け競合製品より約20％安い価格を維持し、年間売上成長率22％から23％を維持する見込み。
- 価格予測：2026年度の調整後EBITDAは3億2,300万ドルから3億2,600万ドル、EPSは3ドル近くになると予想される。
- アップサイドの可能性：e.l.f.ビューティーの時価総額は48億ドル、PERは42倍、81ドルで、110ドルまでは35％のアップサイドを示唆する。
e.l.f.Beauty株の10億ドルのRhode買収が、現在の倍率を正当化できるほど収益ミックスを強化するかどうか、TIKRを使って検証してみよう。
e.l.f.ビューティー社のケースを分解する
e.l.f.ビューティー（ELF）は、第3四半期の売上高が38％増の4億9,000万ドル、調整後EBITDAが79％増となったことを受け、2026年度の純売上高ガイダンスを16億ドルから16億1,000万ドルに引き上げ、カテゴリーが拡大する中、通年の売上高見通しを22％から23％に強化した。
売上高は過去12ヶ月間で15.2億ドルに達し、売上総利益は10.7億ドル、売上総利益率は70％であった。
関税は170％をピークに現在45％で、年間5,000万ドル以上のコスト・エクスポージャーを生み出しているが、製品の75％は10ドル以下の価格を維持しており、経営陣は2026年度の調整後EBITDAマージンを20％近くと見込んでいる。
ロード社の10億ドルでの買収は、第3四半期の売上高に1億2800万ドル貢献し、2026年度の売上高予想は2億6000万ドルから2億6500万ドル、調整後EPSガイダンスは3.05ドルから3.10ドルに増加した。
タラン・アミン最高経営責任者（CEO）は2026年第3四半期決算説明会で、「売上高を38％、調整後EBITDAを79％伸ばした」と述べ、世界的な消費成長率が6％近くに達し、ブランドが130ベーシスポイントのシェアを獲得したことから、継続的なシェア拡大への自信を強調した。
株価は2025年に39％下落し、史上最高値を60％以上下回る水準にあるが、3ヶ月前の30倍に対し42倍の利益で取引されており、2022年以降の平均倍率を下回っている。
時価総額48億ドル、目標株価の中央値110ドルに対し、現在の株価は81ドル近辺であるため、投資家は関税へのエクスポージャーとEBITDAマージン20%予想に対し、35%のインプライド・アップサイドを天秤にかける必要がある。
e.l.f.ビューティー株のモデルによる評価
e.l.f.ビューティー株は、昨年度に28.3%の増収を達成し、EBITDAマージンは20%近くを維持しているが、最近の関税圧力とマーケティング費用の増加は2026年度への期待を弱めている。
市場想定では、売上成長率17.2％、マージン17.1％で、直近の成長率28.3％、営業利益率19.4％を下回る。
これらの市場前提から、目標株価は118.84ドルとなり、現在の81.50ドルから合計45.8%のアップサイドと年率19.4%のリターンを意味する。
年率19.4%のリターンは、最近のパフォーマンスと比較して、保守的な市場前提の下で10%のハードルレートを大幅に上回るため、モデルは「買い」を示唆する。
年率19.4%のリターンは、10%の株式ハードルレートを大きく上回り、資本増価をサポートする。市場前提の17.2%の成長率と24.8倍の倍率は、直近の歴史的水準を下回っており、バリュエーション算定の「買い」を正当化する。
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バリュエーションの前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下は、e.l.f.株で使用したものである：
1.収益成長率：17.2
e.l.f.ビューティー株は、第3四半期の売上高成長率38％、通期ガイダンス22～23％を達成したが、ローデ社を除くオーガニック成長率は2％近くにとどまっている。
現在の業績には、第3四半期の売上高4億8900万ドル、130ベーシス・ポイントのシェア上昇、ローデ社による1億2800万ドルの寄与が反映されているが、世界的な消費動向は8%から6%に減速している。
市場成長率22％の前提では、英国およびドイツでロジウムが70％の成長を維持し、安定化することが必要である。
これは、過去の1年間の収益成長率21％と一致しており、コア・ブランドの構造的な再加速というよりは、買収主導の規模拡大が続くと想定していることを示している。
2.営業利益率17.1%
e.l.f.ビューティストックは、第3四半期の売上総利益率が71％、調整後EBITDA利益率が20％近辺であったが、下半期にはマーケティング費用が売上高の27％まで上昇する見込みである。
経営陣は通期の調整後EBITDAを3億2,300万ドルから3億2,600万ドルと予想しており、関税コストが5,000万ドルを上回り、チームとスペースの拡張のための追加投資があるにもかかわらず、約20％のマージンを意味する。
20％というのは、15％の値上げが維持され、販売量が1桁台のまま減少し、マーケティングの効率化によってマージンが減少することなくコスト圧力が相殺されることを想定している。
これは、過去の1年間の調整後EBITDAマージンが20%近辺であったことと一致しており、営業レバレッジの大幅な拡大ではなく、コスト規律による再投資を想定していることを示している。
3.出口PER倍率：24.8倍
この出口PER倍率は、ロードアイランド統合と関税正常化後の定常状態における正規化純利益を資本化したものであり、同時に最近のボラティリティと39%の株価下落が投資家の期待をリセットしたことを認識している。
e.l.f.ビューティーの株価は、3ヶ月前の30倍に対し、現在25倍近辺で取引されている。
25倍の市場想定は、持続的な2桁成長と耐久性のあるブランド経済性を認めつつ、マージンの安定性と既に収益に組み込まれたシェアゲインのダブルカウントを回避している。
これは最近の1年先渡PER30を下回っており、成長が成熟し、関税や国際的な軟調さをめぐるリスクが依然として存在する中で、モデルがバリュエーションの正常化を想定していることを示している。
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物事が良くなったり悪くなったりしたらどうなるか？
e.l.f.ビューティーの株価は、ブランドの関連性、最近の値上げ後の価格決定力、関税圧力によって形成されており、2030年までの幅広いシナリオが設定されている。
- ローケース：関税圧力が長引き、消費者のトレードダウンが鈍化した場合、バリュエーションが緩和するにつれ、売上高は12.2%増、マージンは11.2%増となる→年率7.3%のリターン。
- ミッドケース：ロードアイランド統合が順調に進み、コアブランドのシェア拡大が維持された場合、安定したバリュエーションのもと収益は13.5%増、マージンは11.9%に達する→年率13.6%のリターン。
- ハイケース： 世界的な需要が安定し、数量減退なしに価格設定が維持されれば、バリュエーションが拡大する中で売上高は14.9%に達し、マージンは12.3%に近づく → 年率19.5%のリターン。
e.l.f.ビューティー株のここからの上昇率は？
TIKRの新しいバリュエーション・モデル・ツールを使えば、1分以内にその銘柄の潜在株価を見積もることができる。
必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
何を入力すればよいか分からない場合、TIKRはアナリストのコンセンサス予想を使って各入力を自動的に入力し、迅速で信頼できる出発点を提供します。
そこから、TIKRはブル、ベース、ベアシナリオの下での潜在的な株価とトータルリターンを計算しますので、株価が割安に見えるか割高に見えるかを素早く確認することができます。
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