重要なポイント
- AIのポジショニングオープンテキストは、30年にわたるエンタープライズコンテンツ管理の専門知識により、エージェント型AI革命に最適なポジションを確立しています。
- 価格予測：現在の執行に基づくと、OTEX株は2028年6月までに40ドルに達する可能性がある。
- 潜在的利益：この目標は、現在価格24.59ドルから63％のトータルリターンを意味する。
- 年間リターン：投資家は今後2.4年間で約23％の成長を見ることができる。
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オープンテキスト・コーポレーション（OTEX）の2026年度第2四半期は堅調で、総売上高、調整後EBITDAマージン、1株当たり利益で予想を上回った。
同社は、クラウド収益の前年同期比3.4%増に牽引され、約13.3億ドルの総収益を計上した。
経営陣は、2億9,500万ドルという好調な企業向けクラウドの予約に注目し、これは18％の成長率に相当し、クラウドRPOの合計は13.7％急増した。
ジェームズ・マクガーレイ暫定CEOは、同社の中核事業セグメントの堅調な業績を強調した。
- 総収益の43%を占めるコンテンツ事業は、第2四半期に前年同期比4.5%増となった。
- さらに印象的だったのは、コンテンツ・クラウドの収益が前年同期比で18％急増し、クラウドベースの製品への移行が成功したことを示していることだ。
- AI導入の準備に伴い、企業のコンテンツ要件は急速に拡大しています。
- オープンテキストの顧客は、エージェント型AIシステムを訓練するために積極的にデータを整理・管理しており、同社の情報管理プラットフォームに対する持続的な需要を生み出している。
- 同社のAI Aviatorツールは、顧客のコンテンツ資産からより高い価値を提供する。
- トム・ジェンキンス執行委員長は、オープンテキストが30年にわたり提供してきたセキュアな情報管理機能が、今や企業向けAIトレーニングの基盤となっていることを強調した。これにより、顧客が従来のアプリケーションを使用する場合でも、AIを使用してビジネスニーズを満たす場合でも、オープンテキストは独自の地位を確立しています。
- オープンテキストは当四半期、特筆すべき成功を収めました。USバンクはホステッドアーキテクチャとサイバーセキュリティへの完全移行を完了した。BNPパリバは、すべての主要ベンダーをテストした後、オープンテキストの統合アプリケーションセキュリティスタックを選択した。
- 11月に開催されたOpenText World Conferenceでは、IBMやホンダなどの顧客が、グローバルな業務でオープンテキストのAIソリューションを活用していることを紹介しました。
コンテンツ管理における強力なファンダメンタルズとAI革命における戦略的ポジションにもかかわらず、オープンテキストは24.59ドルで取引されており、同社の変革の可能性を認識する投資家には大きな上昇余地がある。
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オープンテキスト株のモデル分析
私たちは、オープンテキストがAI主導の時代に向けたクラウドに特化したコンテンツ管理のリーダーへと進化していると分析しました。
それは、企業がAIシステムを訓練するために、適切に整理され、許可されたデータを必要としているということです。
オープンテキストの30年にわたるセキュアなエンタープライズ・コンテンツ管理の経験は、この要件に直接対応している。
トム・ジェンキンズが説明したように、規制データでAIをトレーニングするということは、AIも同じ規制制限の下で動作しなければならないということです。
経営陣はポートフォリオの再構築戦略を実行しており、非中核資産を売却する一方で、より成長の早い事業に経営資源を集中している。
バーティカを1億5,000万ドルで売却し、eDOCSを1億6,300万ドルで売却することを発表した。この合理化により、中核部門の成長が加速すると同時に、経営効率も改善するはずだ。
コンテンツ・クラウド事業は特に力強さを見せている。クラウド収益の前年比18%増と顧客移行の活発化により、このセグメントは持続的な拡大の基盤となっている。
経営陣は、クラウドへの移行は、同様の移行を行う以前のソフトウェア企業を悩ませた収益の落ち込みなしに加速すると予想している。
2029年までの年間売上高成長率を1.0%、営業利益率を34.2%と予測した場合、株価は2.4年後に40ドルに上昇する。これは株価収益倍率5.8倍を想定している。
この倍率は、オープンテキストの過去の平均PER 7.7倍（1年後）、10.2倍（5年後）から大幅に圧縮されたものです。
この保守的な倍率は、ポートフォ リオの変革をめぐる短期的な不確実性と、移行期間中の緩やかな収益成長を反映している。
真の価値は、企業がエージェント型AIを採用する傾向が強まる中、同社のポジショニングにある。オープンテキストは、これらのシステムが必要とするデータを管理、保護、整理するための重要なインフラを提供しています。
当社の評価前提
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を設定し、株価の期待リターンを計算することができます。
以下はOTEX株で使用したものである：
1.収益成長率：1.0
オープンテキストの成長は、事業転換期を反映している。同社はクラウドへの移行を加速させながら、低成長資産の売却を進めている。
経営陣は、2026年度通期の総収益成長率1%から2%というガイダンスを再確認した。
コンテンツ事業は底堅さを示しており、中核となるクラウドの売上高は全社売上高を上回るペースで成長している。
企業向けクラウドの予約は18%増となり、既存設備の移行や新たなクラウド・ソリューションの購入で勢いを増している。
経営陣は、製品カテゴリー全体でパイプラインが好調であることを強調した。
最近の顧客との会話では、クラウド移行計画が加速していることが示されているが、こうした案件はより長い販売サイクルを必要とする。その影響は今後数四半期にわたって現れるだろう。
2.営業利益率 34.2%
オープンテキストは成長イニシアチブに投資しながらも、健全な収益性を維持している。
調整後EBITDAマージンは第2四半期に37.0%に達し、経営規律を実証した。
同社の事業最適化計画では、総額4億9,000万～5億5,000万ドルの節約を目標としており、2026年度に約3分の1を実現する。
クラウド・インフラストラクチャや販売能力への投資が行われる中でも、こうした効率性の向上が利益率の拡大を支えるはずである。
3.出口PER倍率：5.8倍
市場は現在、オープンテキストをNTM 収益の5.9 倍で評価している。予想期間中は5.8倍まで緩やかに低下すると想定している。
目先の逆風としては、ポートフォリオの売却やクラウド移行に伴う実行リスクが挙げられる。
しかし、オープンテキストが中核事業で安定したクラウド成長を示し、変革を成功させれば、同社は現在の水準にプレミアムを付けるはずである。
IBMの300億ドル規模の米州事業を率いてきたソフトウェア業界のベテラン、アイマン・アントゥーン新CEOの就任は、戦略的ピボットへの信頼性を高めている。
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物事が良くなったり悪くなったりしたらどうなるか？
エンタープライズ・ソフトウェア企業は、テクノロジーの変遷や市場の不確実性に直面しています。2028年6月までの様々なシナリオの下で、オープンテキストの株価はどのように推移するでしょうか：
- ローケース：収益成長率が0.9%に鈍化し、営業利益率が20.6%に縮小した場合でも、投資家は96.7%のトータル・リターン（年間16.7%）を得ることができます。
- ミッドケース：成長率1.0%、マージン21.5%の場合、トータルリターンは146.3%（年間22.9%）となる。
- ハイケース：クラウドへの移行が加速し、オープンテキストが22.1%のマージンを維持しながら1.1%の収益成長を達成した場合、リターンは合計198.4%（年率28.4%）に達する可能性があります。
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このレンジは、クラウド移行の実行、ポートフォリオの再構築の成功、および企業のAI導入を活用する同社の能力を反映している。
弱気ケースでは、クラウド移行が期待外れとなるか、売却した資産が魅力的なバリュエーションで売却することが困難となる。
強気のケースでは、エージェント型AIの導入が予想以上に加速し、オープンテキストのコンテンツ管理プラットフォームに対する需要が旺盛になる。
オープンテキスト株は今後どの程度上昇するのか？
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- 収益成長率
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