SAP、過去30日で13％下落。2026年の株価上昇率は？

Nikko Henson • 4 分読了

レビュー: Thomas Richmond

最終更新日 Feb 16, 2026

SAP SE株の主な統計データ

直近30日間のパフォーマンス:-13
52週レンジ: $169 to $289
評価モデル目標株価:334ドル
インプライド・アップサイド: 24

TIKRの新しいバリュエーション・モデルを使って、SAP SEのようなお気に入りの銘柄を5年間のアナリスト予測で評価してみましょう。

何が起きたか？

SAP SE株価は過去30日間で約13%下落し、直近では1株当たり205ドル近辺で取引されている。投資家がエンタープライズ・ソフトウェア銘柄から撤退し、大型SaaS銘柄全体の評価倍率が圧縮されたためだ。

特に、クラウドの受注残が前年同期比30％増の770億ユーロとなったにもかかわらず、現在のクラウド受注残の伸びが25％減の210億ユーロと投資家の予想を下回ったことが株価下落の要因となった。

市場は、記録的な長期パイプラインよりも、目先のバックログの勢いが減速したことに注目し、それ以外は好調な営業成績にもかかわらず、複数の圧縮を引き起こした。

直近30日間で、SAPは通年のクラウド売上高が26％増となり、サブスクリプション移行が引き続き好調であることを示した。

第4四半期は、500万ユーロ以上の大型クラウド案件がクラウド受注件数の71％を占め、同社にとって今年最高の受注高となった。

クリスチャン・クライン最高経営責任者（CEO）は、「営業利益とキャッシュフローの見通しを上回り、達成することができた」と述べ、非IFRSベースの営業利益は104億ユーロ、フリーキャッシュフローは82億ユーロに達した。

経営陣はまた、2026年のフリーキャッシュフローを約100億ユーロとし、新たに100億ユーロの自社株買い戻しプログラムを発表した。

最近の落ち込みは、ファンダメンタルズや需要の弱体化よりも、センチメントや短期的なバックロジックに起因しているようだ。

アナリストによるSAP SEの成長予測と目標株価を見る（無料） >> SAP SEは割安か？

SAP SEは割安か？

バリュエーションの前提条件として、株価は以下のようにモデル化されています：

収益成長率（CAGR）: 10.6
営業利益率：30.6%
出口PER倍率：28倍

企業がコアERPシステムを近代化し、複数年のサブスクリプション契約に移行する中、収益の伸びはS/4HANAの移行とRISE with SAPの採用によってますます支えられている。

クラウドの売上高は昨年26%増加し、クラウドの受注残高は770億ユーロに達した。

このことは、将来の収益が、一時的なライセンス販売や積極的なトップラインの加速よりも、経常的なクラウドの拡大、バックログの転換、マージンの耐久性に依存するという見方を裏付けている。

マージンの拡大は依然として収益の中心的なテコである。クラウドの売上総利益率は75％近く、IFRS非適用営業利益は104億ユーロであり、クラウド収益の増加は魅力的な貢献マージンをもたらす。営業利益率が30％以上を維持できれば、収益が売上高を上回るペースで成長することが可能になる。

サプライチェーン、財務、人事、業界のワークフローにまたがるAIの統合は、構造的な追い風となる。

AIエージェントを組み込むことで、粘着性を高め、価格決定力をサポートし、劇的な顧客増加を必要とせずに平均契約額を引き上げることができる。Business Data Cloudは、発売以来20億ユーロ以上の受注を生み出し、SAPのエンタープライズデータの優位性を強化している。

資本配分がケースを強化している。SAPは、2025年に82億ユーロのフリーキャッシュフローを創出し、2026年には約100億ユーロの自社株買戻しプログラムを開始する一方で、約100億ユーロのフリーキャッシュフローを導く。

これらのインプットに基づき、モデルでは目標株価を301ドルと推定しており、合計で約47%の上昇を意味し、株価が現在の価格で割安であることを示している。

205ドル近辺の現在の水準では、SAPは過小評価されており、短期的なセンチメントの変化よりも、バックログの転換、営業レバレッジ、AIの収益化、規律ある資本配分によって将来の業績が左右されると思われる。

企業のフェアバリューを即座に見積もる（TIKRで無料） >>