ノボ ノルディスク株の主な統計データ
- 過去30日間のパフォーマンス:-17
- 52週レンジ: $43 to $94
- 評価モデル目標株価:62ドル
- インプライド・アップサイド: 24
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何が起きたか？
ノボ ノルディスク株は、投資家が通期決算と2026年のガイダンスの弱さに反応したため、直近30日間で約17％下落し、1株当たり50ドル近辺で取引を終えた。
2025年の売上高は10％増加し、営業利益は6％増加したが、経営陣は2026年の調整後の売上高と営業利益の伸びを恒常為替レートベースで-5％から-13％と予想した。
株価が下落した主な理由は、経営陣が、たとえ処方箋数量が伸び続けたとしても、米国での価格引き下げが2026年の売上縮小を促進することを明らかにしたためである。
経営陣は、実現価格の低下、特定の州におけるメディケイドの適用縮小、競争的な価格圧力が目先の数量増加を上回ることを強調した。この成長から価格圧力への前倒しシフトが、最近の暴落を引き起こした。
今週の決算説明会では、依然として底堅いモメンタムが強調された。肥満症治療薬の売上高は2025年に820億デンマーク・クローネに達し、ウェゴビーの売上高は134％増の280億デンマーク・クローネに達した。
新しく発売されたウェゴビー錠剤は、1月23日までの1週間で約5万件の処方を生み出し、マジアール・ドゥストダーCEOは「信じられないような取り込みを見た」と述べた。
しかし、経営陣が2026年の業績を左右するのは需要の弱さではなく価格の下落であると示唆したため、投資家は予想を修正した。
機関投資家の反応はまちまちだった。ストラトス・ウェルス・パートナーズは199.7％増の36,527株、サヴィー・アドバイザーズは83％増の48,824株を保有した。
一方、スリヴェント・ファイナンシャルは53.7%減、CIBCワールド・マーケットは15.2%減、ウェスバンコ・バンクは55.9%減と、ガイダンス・リセット後のポートフォリオ調整を反映した。
全体として17%の下落は、ノボ ノルディスクの中核である肥満と糖尿病のフランチャイズの悪化よりも、2026年の成長期待の低下に関連した評価圧縮を反映している。
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ノボ ノルディスクは割安か？
バリュエーションの前提条件として、株価は以下のようにモデル化されています：
- 収益成長率（CAGR）： 1
- 営業利益率 41%
- 出口PER倍率： 15倍
売上高は2026年に約6％減少し、その後1桁台半ばの成長に戻ると予想される。
2028年には319,531ドル、2030年には372,753ドルに達すると予想され、価格圧力後の安定化を反映している。
ノボ ノルディスクは、LTM売上総利益率82%、LTMEBIT利益率46%など、高い収益性を維持している。
ノボ ノルディスクはすでに高い利益率で事業を展開しているため、製造能力の拡大や保険償還へのアクセス拡大による販売量の増加により、価格環境が低下した場合でも有意義な営業レバレッジが期待できる。
今後1年間の成長を支えるカタリストがいくつかある。ウェゴビー錠の継続的な普及、メディケアパートDによる保険適用が年央から開始される見込み、高用量セマグルチド7.2mgの承認の可能性、カグリセマに関する規制上の進展はすべて、患者へのリーチ拡大を後押しするものである。
これらのインプットに基づき、バリュエーション・モデルは目標価格を62ドルと推定しており、2026年までのアップサイドは合計で約24%、年率換算リターンは 約8%となる。
予想年率リターンが6%を超えるため、この銘柄はあなたのフレームワークでは割安と判断される。
現在の水準では、ノボ ノルディスクはその構造的な収益性と長期的なGLP-1事業機会に比して 割安であり、将来的な業績は倍率の拡大だけでなく、主に販売量の拡大と実行によってもたらされると思われる。
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- 営業利益率
- 出口PER倍率
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