主な要点
- AIショッピング・アシスタント：6億人のユーザーがAIを活用したビジュアル・ディスカバリー・プラットフォームを利用している。
- 価格予測：現在の執行に基づくと、PINS株は2027年12月までに30ドルに達する可能性がある。
- 潜在的利益：この目標は、現在価格22ドルから38％のトータルリターンを意味する。
- 年間リターン：投資家は、今後1.9年間で約18％の成長を見ることができる。
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ピンタレスト（PINS）は9四半期連続で過去最高のユーザー数を記録し、月間アクティブユーザー数は6億人に達し、第3四半期の売上高は10.5億ドルに達した。
同社は2025年に売上高を17%伸ばし、ウィンドウショッピングのプラットフォームからAIを活用したビジュアル検索とショッピングのデスティネーションへと変貌を遂げた。
ビル・レディCEOは、パフォーマンス広告と国際展開を中心とした戦略を実行している。
同社は第3四半期に広告主のクリック数を40％増やし、過去3年間で5倍以上に増加した。ショッピング広告が国際的な収益の30％を占めるようになり、2年前の9％から上昇した。
ピンタレストの株価は、ユーザー数の伸びやエンゲージメント指標に強い勢いがあるにもかかわらず22ドルで取引されており、ビジュアルコマースにおける同プラットフォームのユニークなポジションを認識している投資家には上昇余地がある。
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モデルによるピンタレスト株の評価
ピンタレストは、比類のないファーストパーティ・インテントデータを活用し、ビジュアルファーストのショッピングアシスタントへと変貌を遂げていると分析しています。
- 同社は、従来のソーシャル・ディスカバリーの枠を超えて拡大している。
- Pinterestアシスタントやマルチモーダル検索などの最近のローンチは、ユーザーが複雑なニーズを説明し、パーソナライズされた製品の推奨を受けることができる会話体験を作成します。
- 月間800億件のクエリがあるPinterestは、重要な発見の段階で商業的な意図を捉えている。
- このプラットフォームは、150億のボードを積極的にキュレーションする6億人以上のログインユーザーにサービスを提供しています。
- これにより、他では見られないインテント・シグナルが生み出され、レコメンデーションの関連性において既製の代替品を30%上回るAIモデルを後押ししている。
- ユーザーの85％近くがモバイルアプリに直接アクセスしており、サードパーティのトラフィックソースへの依存を減らしている。
年間収益成長率14.9％、営業利益率11.1％を予測し、株価は1.9年以内に30ドルまで上昇すると予測。これは、株価収益倍率12.5倍を前提としている。
これは、ピンタレストの過去平均PER23.3倍（3年）、32.8倍（5年）からの圧縮を意味する。
この低い倍率は、関税関連の広告主の撤退やデジタル広告の競争圧力による短期的な逆風を考慮している。
真の価値は、海外ユーザーの収益化、Performance+の採用拡大、中堅広告主とのシェア拡大にある。
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株式の期待リターンを計算します。
以下は、PINS株で使用したものである：
1.収益成長率：14.9
ピンタレストの成長の中心は、国際的な収益化、Performance+の自動化、カタログの厚みという3つの主要ドライバーだ。
- 同社は2025年第3四半期に17%の収益成長を達成し、特に国際的な業績が好調だった。
- 欧州の売上は41%増、その他の地域は66%増となった。
- これらの地域はグローバルユーザーの83%を占めるが、収益では25%に過ぎないため、収益化の余地が大きい。
- ピンタレストのパフォーマンス+キャンペーンは成果を上げており、小売業の広告主は従来のキャンペーンと比較してコンバージョンが24%上昇した。
- 同社は2四半期前にROAS入札を開始したばかりで、これにより有料インプレッションを持つユニークなショッピングSKUの数が倍増した。
経営陣は、中小規模の広告主が自動化ツールを採用することで、より多くの広告主予算を獲得できる可能性が大きいと見ている。
2.営業利益率 11.1%
ピンタレストはAIに投資しながら、明確な営業レバレッジを発揮している。
第3四半期の調整後EBITDAマージンは前年同期比170bp増の29%だった。これは、プラットフォームが12%のユーザー増加をサポートし、エンゲージメントを深めるためにインフラを拡大する中で、規律あるコスト管理を反映している。
経営陣は、2023年のインベスター・デイで設定した調整後EBITDAマージン30～34％の目標範囲に近づいている。
国際的な収益が拡大し、AIツールがキャンペーンのパフォーマンスを向上させるにつれて、マージンは現在の水準から拡大し続けるはずである。
3.出口PER倍率：12.5倍
市場はPinterestを12.5倍の利益で評価している。予想期間中、PERはこの水準で推移すると想定している。
この圧縮された倍率は、関税引き上げの圧力がかかる中、大手 小売企業の支出に関する不確実性、パフォーマンス広告の競争力、 国際市場を完全に収益化するのに必要な時間など、いくつかの要因を 反映している。
PinterestがPerformance+の採用、国際的なARPUの成長、AIを活用したエンゲージメントについて一貫した実行を示すにつれて、同プラットフォームは評価倍率を維持または拡大するはずである。
同社独自のテイストグラフとビジュアル検索機能は、AIがますます活用される広告業界において、差別化を可能にする。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
デジタル広告プラットフォームは、景気サイクルとテクノロジーの破壊に直面しています。2027年12月までのさまざまなシナリオの下で、ピンタレストの株価がどのように推移するかをご紹介します：
- ローケース：収益の伸びが10.9%に鈍化し、純利益率が35.9%に縮小しても、投資家は68.9%のトータル・リターン（年間14.3%）を得る。
- ミッドケース：成長率12.1%、利益率41.0%の場合、トータルリターンは129.6%（年率23.6%）を見込む。
- ハイケース：国際的なモメンタムが加速し、ピンタレストが13.3%の成長と同時に45.8%のマージンを維持した場合、トータルリターンは203.0%（年率32.7%）に達する可能性がある。
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このレンジは、国際的な拡大、Performance+の採用率、収益規模に伴う利益率の改善に関する実行を反映している。
低水準の場合、広告主の支出は引き続き圧迫されるか、パフォーマンス予算をめぐる競争が激化する。
高いケースでは、国際的なARPUが予想よりも早く北米との差を縮め、Z世代のエンゲージメントが収益化を促進し、AI機能が広告主のROIを強化する。
ピンタレスト株は今後どの程度上昇するのか？
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