重要なポイント
- AI主導の成長：AIコード生成の爆発的な増加に伴い、CIパイプラインとデプロイが35～45%急増。
- 価格予測：GTLBの株価は、2028年1月までに49ドルに達する可能性がある。
- 潜在的利益：この目標は、現在の35ドルから39％のトータルリターンを意味する。
- 年間リターン：投資家は、今後2年間でおよそ18％の成長を見ることができる。
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2026年度第3四半期、ギットラボ・インク（GTLB）は2億4400万ドルの売上高を計上し、前年同期比25％増、非GAAPベースの営業利益率は18％となり、ガイダンスを5ポイント上回った。
同社は現在、ARRが5,000ドルを超える10,000社以上の顧客にサービスを提供しており、アルティメット層の採用率はARR全体の54%にまで上昇している。
ビル・ステイプルズCEOは、GitLabを彼が「AIパラドックス」と呼ぶものを解決するプラットフォームと位置づけている。
同社が今後発表するDuo Agentプラットフォームは、座席ベースの価格設定から利用ベースの収益化への根本的な転換を意味する。
プラットフォームのエンゲージメント指標は、説得力のあるストーリーを物語っている。
- CIパイプライン、デプロイメント、リリースを含む主要なアクティビティは、2025年に前年比35～45％増加した。
- ARRが5,000ドルを超える顧客では、1シートあたりの使用量が毎年20～40％増加した。
- この急増は、CursorやCopilotのようなAIコーディングアシスタントが、GitLabの検証およびデプロイインフラストラクチャを依然として必要とするコードをシステムに溢れさせることによるダウンストリーム効果を反映している。
強力なファンダメンタルズとDevSecOpsとAIの交差点でのポジショニングにもかかわらず、GitLabの株価は35ドルで取引されており、同社の競争力のある堀を理解している投資家にとっては有意義なアップサイドを提供している。
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GitLab株のモデルによる分析
我々はGitLabのAIネイティブなDevSecOpsプラットフォームへの変革を分析し、ソフトウェア開発ライフサイクルの中での独自のポジショニングを強調した。
競合他社がコード生成に重点を置いているのに対し、GitLabは計画からデプロイまでのワークフロー全体をコントロールしている。
2026年初頭にローンチするDuo Agentプラットフォームは、顧客がGitLabの豊富なコンテキスト（コード・リポジトリ、依存関係の追跡、セキュリティ・スキャン、コンプライアンス・チェック、デプロイメント・パイプライン）を活用したカスタム・エージェントを構築できるようにする。
このコンテキストの優位性は、コード量が爆発的に増加するほど価値が高まる。
GitLabはすでに、フォーチュン100社の50%以上、100カ国にまたがる数十万もの組織のフルライフサイクルオペレーションを支援しています。
同社は、クラス最高の総保持率を維持しながら、隣接するAIの収益化の機会を拡大している。
年間売上高成長率20.7%、営業利益率16.7%を予測し、株価は2年以内に49ドルまで上昇すると予測。これは株価収益倍率34倍を想定している。
これはGitLabの過去のPER平均57.5倍（1年）、120.8倍（3年）からの圧縮を意味する。
この低い倍率は、一次販売構築とハイブリッド・シート・プラス・ユース価格への移行に関する実行リスクを認めている。
本当の価値は、開発チームにとってミッションクリティカルなインフラとしての役割を維持しながら、AIによって爆発的に増加するソフトウェア活動を収益化するGitLabの能力にある。
当社の評価前提
当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
GTLB株のバリュエーションは以下の通りである：
1.収益成長率：20.7
GitLabの成長の中心は、中核となるDevSecOpsプラットフォームの拡大と、Duo AgentプラットフォームによるAI主導の需要の取り込みという2つのダイナミクスだ。
SMBの低迷と連邦政府の閉鎖による逆風にもかかわらず、同社は第3四半期に25％の収益成長を達成した。
- アルティメット層はARR上位10件のうち7件を牽引し、IndeedやSBI証券などの顧客が大幅に拡大した。
- 経営陣は、デュオ・エージェントのプラットフォームが、従来のシート・ベースの価格設定にとどまらない新たな収益源を開くと期待している。
- プラットフォームのアクティビティ指標は35～45%成長しており、AIの普及に伴いGitLabの価値が拡大していることを示している。
- 同社は、一般提供開始前にもかかわらず、第3四半期に最初のDuo Agentプラットフォームの拡張に調印した。
新機能にアクセスするためにアップグレードを必要とする自己管理顧客からの収益が70%を占めているため、導入は徐々にではあるが持続可能である。
2.営業利益率 16.7%
市場はGitLabを現在の利益の36.6倍で評価している。予想期間中のPERは34倍まで低下すると想定している。
目先の実行課題が倍率の重しとなっている。同社は、ハイブリッド価格モデルへの移行に伴い、第一次営業組織の構築を成功させなければならない。こうした取り組みの成果が現れるのは2027年度下期以降となる。
ギットラボがデュオ・エージェント・プラットフォームの採用を実証し、アクティビティの成長を収益拡大につなげるにつれて、同社はプレミアム・マルチプルを維持する必要がある。
AIを活用したソフトウェア開発のインフラとしてのプラットフォームの戦略的地位は、従来のソフトウェア同業他社を上回る評価を正当化する。
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物事が良くなったり悪くなったりしたらどうなるか？
DevSecOpsプラットフォームは、販売能力や収益化モデルの移行に関する実行リスクに直面しています。ここでは、2030年1月までのさまざまなシナリオの下で、GitLabの株価がどのように推移する可能性があるのかを紹介する：
- ローケース：収益の伸びが16%に鈍化し、純利益マージンが15.3%に縮小しても、投資家は46%のトータル・リターン（年間9.9%）を得ることができる。
- ミッドケース：成長率17.8%、利益率16.6%の場合、トータルリターンは94%（年率18%）を見込む。
- ハイケース：AIプラットフォームの導入が加速し、GitLabが19.5％の成長をしながら17.7％のマージンを維持した場合、トータルリターンは151％（年率25.8％）に達する可能性がある。
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このレンジは、デュオ・エージェント・プラットフォームの採用、初注文の販売能力構築の成功、ビジネスモデルの進化に伴うマージン実績を反映したものです。
低位ケースでは、利用ベースの価格設定が期待外れとなるか、販売生産性が予想を下回る。
高いケースでは、Duo Agent プラットフォームが予定よりも早く重要な収益の原動力となり、同社は活動の成長を加速的な収益化に転換することに成功します。
GitLab株はここからどれくらい上昇するのか？
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- 収益成長率
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