主なポイント
- アマゾンは7月、2026年の現金キャピタル・エクスぺンディチャー（設備投資）の見通しを約2000億ドルから約2200億ドルに引き上げ、CEOのアンディ・ジャシーはその理由をメモリコストの上昇と関連付けました。
- キャピタル・エクスぺンディチャーは2023年の527.3億ドルから2025年の1318.2億ドルに増加した一方で、営業キャッシュフローは849.5億ドルから1395.1億ドルに増加しました。
- AWSの売上高は第2四半期に36.7%増加し、バックログは4960億ドルに達しましたが、ジャシーは新しいデータセンターが稼働するまでアマゾンは「フリーキャッシュフローの逆風に直面する」と述べました。
アマゾンはメモリコストを理由に設備投資計画を200億ドル引き上げ、フリーキャッシュフローは縮小。 TIKRでアマゾンの設備投資とキャッシュフローを無料で確認 →
アマゾンの200億ドル設備投資増額はメモリ価格に起因
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2026年第2四半期決算説明会で、アンディ・ジャシーはほぼ前置きなくその数字を明らかにしました。アマゾン（AMZN）は現在、2026年に約2200億ドルの現金設備投資を行うと見込んでおり、「メモリのコスト上昇により、以前の見積もりである約2000億ドルからこの数字が押し上げられました」と述べました。それでもなお、アマゾンは「2026年に我々が持つすべての需要を満たすのに十分なキャパシティを持たないだろう」と付け加えました。
つまり、新たに発表されたキャパシティ拡張ではなく、メモリコストの上昇が、ジャシーが示した追加の200億ドルの理由です。AWSの売上高は36.7%増の422億ドルに達し、バックログは4960億ドルとなっています。
ジャシーはタイミングについて率直でした。データセンターへの資本投下は、サーバーが収益を生み出す約2年前に行われるため、アマゾンはそれらのサイトが収益化されるまで「多くの設備投資を行い、フリーキャッシュフローの逆風に直面する」ことになると述べました。
TIKRのデータは、既に圧迫が始まっていることを示しています。設備投資は2023年の527.3億ドルから2025年の1318.2億ドルへ約2.5倍に増加した一方で、営業キャッシュフローは同期間に約64%増加しました。設備投資は2025年に営業キャッシュフローの約94%を占め、2023年の62%から上昇しました。計算上のフリーキャッシュフローは、2024年の328.8億ドルから2025年の76.9億ドルに減少しました。
営業キャッシュフローは2200億ドルの年を賄えるか
2026年の見通しは2025年の設備投資の約67%上ですが、設備投資の定義は若干異なる可能性があります。2200億ドルを営業キャッシュフローのみで賄うには、営業キャッシュフローの約58%の成長が必要です。昨年の成長率は約20%でした。
ジャシーの投資回収の計算は信頼できます。サーバーは3年弱で損益分岐し、少なくとも5〜6年の耐用年数を持ち、ほとんどのAIキャパシティは少なくとも5年の契約期間で契約されています。CFOのブライアン・オルサフスキーもまた、成長資金調達のための「多くの選択肢」があることを指摘し、アマゾンは既に今年債務を発行しています。
需要と契約は現実的ですが、2025年は既にフリーキャッシュフローがほとんど残っておらず、キャパシティではなく部品価格によって引き上げられた見通しは、さらなるサプライズの余地を残していません。昨年の成長ペースでは、営業キャッシュフローは約1680億ドルに達し、約520億ドルの設備投資が他の方法で調達されることになります。（これは計算であり、業績見通しではありません。）
第3四半期決算が次の試金石です。第2四半期の531億ドルに近い現金設備投資と、より速い営業キャッシュフローの成長があれば懸念は和らぎますが、メモリ価格によるさらなる増加があれば懸念は強まります。第2四半期は目標ではなく、参考点です。
2200億ドルの設備投資を賄うには、営業キャッシュフローの約58%の成長が必要で、昨年の約20%の成長率と対照的。 TIKRでアマゾンの四半期キャッシュフローを無料でモニター →
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