アフィームの19億ドルの利益には15億ドルのアスタリスクが付く

主なポイント

• Affirmは、2026年度（会計年度）の売上高を42.6億ドル（前年比32%増）、商品総取扱高（GMV）を502億ドルと報告しました。
• 純利益は19.3億ドルで、これは飛躍的な1年であり、多くの読者が記憶する数字となるでしょう。
• そのうち約15億ドルは非現金の税務上の利益であり、営業利益は約4.17億ドルに近い水準でした。
• 9月期の業績見通しは、売上高が11.9億ドルから12.2億ドルとされています。

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成長率は依然として30%超で推移

Affirm (AFRM) は、2026年度（会計年度）を売上高42.6億ドル（前年比32%増）、商品総取扱高（GMV）502億ドル（自社プラットフォームでの購入総額）で締めくくりました。

成長に伴い収益性も改善し、営業利益は約4.17億ドル、マージンは約10%に達しました。

以下のチャートは、Affirmの売上高の推移と、アナリストが2031年度（会計年度）までに予想する内容を示しています。

アナリストは、2027年度（会計年度）の売上高が約55億ドル（約29%成長）、2031年度（会計年度）までに約117億ドルに達すると予想しており、これは今後2年間で年間約27%のペースに相当します。

経営陣の見通しも同様の方向を示しており、2027年度（会計年度）の商品総取扱高（GMV）は640億ドルを超えると予想されています。

Affirmの最も近い上場競合であるKlarnaは、有用な比較対象となります。スウェーデンの同社は6月期に売上高が27%増の10.4億ドル、商品総取扱高（GMV）が18%増加しましたが、Affirmの同期間の商品総取扱高（GMV）は36%増加し、Klarnaの純利益は900万ドルでした。

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19億ドルの内訳

年間の報告された純利益は19.3億ドルで、2025年度（会計年度）の5,200万ドルから増加しましたが、この急増の大部分は事業活動によるものではありませんでした。税引前利益は4.93億ドルであり、差額は約15億ドルの非現金の税務上の利益によるものです。

評価性引当金は、企業が将来利用できるかどうか確信が持てない将来の税務上の節税効果に対して設定する引当金です。利益が十分に安定したら、この引当金を戻し入れ、利益として計上することができます。

この会計処理は正当なものですが、その年に現金で稼いだものではなく、繰り返されるものではありません。以下のチャートは、最終損益がどれだけ急激に転換したかを示しています。

アスタリスク付きの最後の棒グラフは、その点を念頭に置いて読んでください。進捗をよりクリーンに測る指標は、2024年度（会計年度）の5.18億ドルの純損失から、2026年度（会計年度）の4.93億ドルの税引前利益への移行です。

来年の比較が膨らんだベースから始まるため、同様の理由で将来の利益成長率の数字も奇妙に見えるでしょう。

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Affirm株を買うべきか？

強気の見方はかなり明白です：30%超の成長、実質的な営業利益、そして大規模な資金調達基盤。ウォール街もほぼ同意しており、34人のアナリストのうち27人が「買い」または「アウトパフォーム」、7人が「中立」と評価し、ネガティブな評価はありません。

平均株価目標は約99ドルで、最近の終値である約69ドルから40%以上上回っています。

弱気の見方は、Affirmが何であるかから始まります：それは貸し手です。資金調達コストと信用損失の両方が売上高の1ドルごとに一部を占め、株価は大きく変動しており、ベータは3を超えています。

返済が遅れる消費者は、すぐに数字に現れるでしょう。

また、Affirmは貸し手や投資家が魅力的な金利でそのローンを買い続けることに依存しており、資金調達市場と借り手の両方が経済が軟調になると変化する可能性があります。