主なポイント
- All-Inの共同ホスト、チャマス・パリハピティア氏は、MetaのMuseのようなAIエージェントが、アップルが1ヶ月で10%上昇しているまさにその時に、App Storeの30%の収益シェアに「警告を発している」と述べている。
- マーク・ザッカーバーグ氏は、Museのビジネスモデルは各取引からわずかな手数料を取るものであり、Metaはアップルが徴収しているのと同じ通行料を狙っていると説明している。
- 筆者の見解：Museは依然としてiPhone上で動作し、アナリストは依然として堅調な利益成長を予想しているため、近い将来の利益は安全に見える。
- 主なリスクは株価収益率（PER）にある：アップルは約37倍の予想PERで取引されており、これは5年ぶりの高水準近くであり、サービス事業に対する疑念を許容する余地がほとんどないことを意味する。
Meta Platforms (META)とその新しいAIエージェント「Muse」は、今週の大きなテクノロジーニュースだ。一方、Apple (AAPL)は1ヶ月で10%上昇しており、株価が350ドルに到達するには何が必要かが問われている。
億万長者投資家のチャマス・パリハピティア氏は、Museがその上昇をより困難にする可能性があると考えている。
「GrokBotやMuseのようなものは、App Storeとその30%の収益シェアに本当に警告を発している」と彼はAll-Inポッドキャストで述べた。
彼の論理は？エージェントはアプリの外でユーザーのために買い物や行動を行う。もしエージェントが購入を行うなら、アップルは一体何に対して30%を取っているのか？
Metaも通行料を狙っている
肝心な点はこれだ：Metaは商取引を無料にしようとしているわけではない。
Decoderで、MetaのCEOマーク・ザッカーバーグ氏は、Museの長期的な計画は「取引が何であれ、ごくわずかな手数料を取ること」だと述べた。
つまり、Metaは料金所を壊そうとしているのではなく、自分自身の料金所を欲しがっているのだ。
その手数料にどれほどの価値がかかっているか？
アップルのマージンはここ数年着実に上昇してきた：
粗利益率は2019会計年度に約38%で底を打ち、その後毎年上昇して2025会計年度には約47%に達した。強気の見方は、App Storeのような高マージンのサービスにその多くを帰している。（ソフトウェアを販売するコストは、スマートフォンを製造するコストよりもはるかに低い。）
そして投資家はその事業構成に対して高い評価を払っている：
アップルは約37倍の予想PERで取引されており、これは5年ぶりの高水準近くで、約29倍という平均値を大きく上回っている。
これはサービス事業のストーリーに対する大きな信頼を示している。
しかし、問題がある
もちろん、Museは依然としてiPhone上のアプリとして動作する。つまり、アップルはMuseが通る扉を依然としてコントロールしている。
ブルームバーグのマーク・ガーマン氏はDecoderで、「今後数年のうちに、AIとSiriを中心としたApp Storeの再発明が起こるだろう」と予想している。
ショッピングモールを想像してみてほしい。店舗は変わっても、地主は依然として家賃を徴収する。
何が既に織り込まれているか？
アナリストは心配していないようだ：
彼らは、2025会計年度の7.46ドルから2028会計年度には10.83ドルへと、約45%の成長で1株当たり利益（EPS）が上昇すると見ており、App Storeへの打撃は見られない。
したがって、もしエージェントが手数料を侵食するなら、リスクはまず株価収益率（PER）にかかり、近い将来の利益にはかからない。
筆者の見解：チャマス氏は正しい問いを投げかけているが、アップルは依然としてデバイスを所有しているため、近い将来の利益は安全に見える。それでも、37倍という水準では、この株価は通行料が持続することを織り込んだものだ。
では、アップル株の実際の価値はいくらか？
TIKRを使えば、どんな銘柄の将来価格も1分以内に予測できる。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、AAPLがどのような価値になる可能性があるかがわかる。ウォールストリートのコンセンサス予想から始めることも、ビジネスに対する独自の見解を反映するために入力を調整することもできる。無料で利用可能だ。無料でAAPLを評価する。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームからの投資または財務上のアドバイスとして、またいかなる銘柄の売買を推奨するものとして意図されたものではないことにご注意ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを保有していません。ご購読ありがとうございます。投資を楽しんでください！
