主なポイント
- バンク・オブ・アメリカの総預金は、2024年第3四半期の1.93兆ドルから2026年第2四半期には2.03兆ドルに増加した一方で、四半期ごとの支払利息は235.2億ドルから178.4億ドルに減少しました。
- モイニハンCEOは、AIプロジェクトによる約8億ドルの便益を400百万ドルのコストで実現したと述べていますが、当社の計算では、預金ベースで10ベーシスポイントの改善は年間約20億ドルの価値に相当します。
- 短期金利の低下は資金調達コスト減少の一因ですが、10月14日の決算報告は、FRBが9月に利上げを実施し、MetaのMuseなどのAIエージェントが登場した後の預金動向を初めて示すものとなります。
バンク・オブ・アメリカの四半期ごとの資金調達コストは56.8億ドル減少し、預金は増加を続けました。 TIKRでBACの預金と支払利息を無料で追跡 →
BAC株は、コスト削減よりも大きなAIに関する課題に直面している
9月14日、バークレイズのカンファレンスで、モデレーターがブライアン・モイニハン氏に、バンク・オブ・アメリカ (BAC) がシェア獲得のために預金金利を引き上げるかどうか質問しました。彼の答えは短いものでした。4%のCDを提供すれば、FRBに資金を預けてそれ以下の利回りで運用することになり、「我々は損をするようなことはしない」と述べました。
同日、彼は投資銀行業務の手数料収入の見通しを下方修正しました。株価は8月17日の65.22ドルの高値から9月30日の終値54.43ドルへ、約16.5%下落しています。
議論の多くはこの手数料収入の見通しに集中しています。しかし、その裏側にもっと静かな議論があります。ロイターのBreakingviewsは今週、AIエージェントが顧客の遊休資金を低利回りの普通預金口座から流出させる可能性があると論じ、普通預金の平均金利が0.1%であるのに対し、フィンテック新興企業では3%から5%であるという数字を引用しました。一方、バンク・オブ・アメリカの個人預金は第2四半期で9570億ドル、コストは48ベーシスポイントでした。
モイニハン氏の言うAIによる成果は現実のものです。彼は、実施済みプロジェクトによる便益を約8億ドル、コストを4億ドルと見積もっており、Breakingviewsはこれを年間の数字と説明しています。しかし、その規模は不均衡です。2.03兆ドルの預金ベースで10ベーシスポイントの改善は、年間約20億ドルに相当します。これは預金全体の金利が変わると仮定した例示ですが、AIによるコスト削減が数億ドル単位で計測される一方、預金コストは数十億ドル単位で計測されることを示しています。
これまでのところ、資金調達コストは良い方向に動いています。預金は2024年第3四半期から2026年第2四半期にかけて947.7億ドル（約4.9%）増加しました。支払利息は同期間で約24%減少しました。直近1年だけを見ても、預金は2兆116.1億ドルから2兆251.2億ドルへ0.7%増加し、支払利息は202.0億ドルから178.4億ドルへ11.7%減少しました。
AIによる利益が評価される前に第3四半期が示さなければならないこと
支払利息の減少は、預金が忠実であることの証明にはなりません。経営陣は第2四半期決算説明会で、短期金利環境がわずかに低下していること、そしてより安い資金と高コスト資金の返済が減少の多くを説明している可能性があると述べました。金利低下によって減少した資金調達コストは、利回りを求めるエージェントによってまだ試されていません。
直近四半期の結果は混在しています。預金は第1四半期の2兆376.6億ドルから125億ドル減少し、支払利息は176.1億ドルから178.4億ドルへ1.3%増加しました。経営陣は、四半期ごとの成長が鈍化した理由を季節的な税金の支払いによる流出と説明しましたが、TIKRの数字は期末残高であるのに対し、経営陣の成長率数字は平均値です。
コストベースにもまだAIによる削減効果は現れていません。非金利費用は第2四半期で186.3億ドルに達し、1年前の171.8億ドルから14.5億ドル（8.4%）増加し、2024年第3四半期の164.8億ドルからは13%増加しました。経営陣はこの増加をインセンティブ、取引コスト、技術投資に結び付けています。また、第2四半期の収益は同期間で15%成長したため、この項目はAIによって縮小しているのではなく、事業の拡大に伴って増加しているのです。
証拠は限定的な判断を支持します。バンク・オブ・アメリカの預金基盤は金利低下局面を乗り切っており、これは必要条件ではありますが十分条件ではありません。また、AIによる利益は現実ですが、資金調達コストのわずかな変化さえ相殺するには小さすぎます。主な未解決のリスクは、金利上昇と利回りを求めるエージェントが同時に到来することです。
10月14日の決算報告は、利上げが9月中旬に実施されたばかりであるため、利上げの影響をほとんど反映していない預金残高と支払利息を示すことになるため、第4四半期がより明確な試金石となります。支払利息が第2四半期の178.4億ドルを上回りながら預金が2.0兆ドル近くに留まる場合、懸念が現実化し始めた最初の兆候となるでしょう。もし両方が維持されれば、今回の売りは数字が示していない脅威を織り込んだものに見えるでしょう。
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