主なポイント
- 返金による押し上げ: 第4四半期の売上高は前年同期比5.6%増の66億ドル、1株当たり利益(EPS)は15.1%増の56.05ドルとなり、IEEPA関税の9600万ドル返金が1株当たり4.43ドルを押し上げた。
- 法人向けの勢い: 国内法人向け売上高は前年同期比8.6%増加した一方、DIY小売の同店舗売上高は0.6%減少した。
- 控えめな2027年度見通し: 経営陣は、国内同店舗売上高が横ばいから低一桁増、平均単価は約4%増と見込んでいる。一方、400店舗の新規出店計画により、販売費及び一般管理費(SG&A)は約8%増加する見込み。
- 来客数回復への期待: フィリップ・ダニエルCEOは、5%以上のDIY取引件数減少について「この業界では典型的ではない」と述べ、8月の国内同店舗売上高は既に2.1%増加に達したと指摘した。
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AutoZone、第4四半期EPSは関税返金で15%増、DIY来客数は減少
AutoZone (AZO) は9月22日、2026年度第4四半期の1株当たり利益(EPS)が56.05ドルとなり、前年同期比15.1%増加したと報告した。ただし、IEEPA（国際緊急経済権限法）関税の9600万ドル返金がそのうち4.43ドル分を寄与している。両期間における非現金のLIFO（後入先出法在庫会計）費用を除くと、EPSは8.5%増加し、この数字には返金の影響が依然含まれている。
AutoZone株にとって、より重要な数字は見出しの下にある。国内同店舗売上高はわずか1.6%の増加にとどまり、プロの修理工場に部品を供給する法人向け部門の8.6%増加が、DIY（日曜大工）小売部門の0.6%減少を相殺した形だ。DIYの平均単価は中一桁の同SKUインフレにより5%上昇したが、取引件数は5%以上減少し、燃料価格の上昇と穏やかな初夏が低所得層のドライバーを圧迫した。
フィリップ・ダニエルCEOは、この来客数減少を第4四半期決算説明会で例外的なものとして扱った：「取引件数が5%減少、あるいはそれ以上というのはこの業界では典型的ではなく、より通常の来客率に戻ると予想している」。8月には早期の裏付けが得られ、国内同店舗売上高は四半期の最初の3ヶ月間の平均1.4%から加速し、2.1%増加した。
それでも、2027年度の業績見通しは部分的な回復しか織り込んでいない。経営陣は、国内同店舗売上高が横ばいから低一桁増、平均単価は4%増加と見込んでおり、第1四半期の同店舗売上高は横ばいで推移すると予想している。法人向けは高一桁から低二桁の成長が見込まれ、現在172店舗あるメガハブ（10万SKU以上を在庫する大型店舗）が3年で300店舗に拡大される計画で支えられる。
メガハブの拡充は、同社史上最も活発な店舗展開と並行して進められる。2026年度に374店舗を出店し、2027年度には400店舗の出店を計画しており、このペースによりSG&Aは8%増加する一方、新店舗が4年目までに15%の投下資本利益率(ROIC)に向けて成長するにつれ、投下資本利益率は30%台半ばで維持される見込みだ。LIFO費用の緩和が一部の負担を相殺し、費用は1億9200万ドルから8500万～9000万ドルに減少、LIFOを除く粗利益率は横ばいから25ベーシスポイント上昇と見込まれている。
自社株買いが残りの役割を果たした。AutoZoneは2026年度に18億ドルのフリーキャッシュフローに対して20億ドルの自社株を買い戻し、希薄化後発行済み株式数を3.3%削減し、第4四半期のEPS成長率を純利益の11.3%増加を大きく上回る水準に押し上げた。同社はまた、2028年度の店舗目標を500店舗から430店舗に下方修正し、ブラジルでの展開を減速させて米国とメキシコに集中する方針を示した。
TIKR、AutoZone株を4,609ドルと評価 - 法人向け成長が事業を牽引
TIKRの中間ケースモデルは、AutoZone株を2031年8月時点で4,609ドルと評価している。これは現在の株価2,895ドルから59%の総リターン（4.9年間で年率10%）に相当する。
2026年9月時点で、この年率10%のペースは、成熟した自社株買い重視の専門小売業者に投資家が通常期待する高一桁の複利成長を上回っている。
この目標を達成するために、DIYの急激な反発は必要ない。なぜなら、高一桁から低二桁の法人向け成長と、前年同期比3.3%減少する発行済み株式数が既にEPSの計算を牽引しているからだ。8月の国内同店舗売上高2.1%増加が示唆するように、正常化するDIY取引件数はそれに追加されるだけである。
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