Punti di forza:
- Pioniere del commercio agenziale: Mastercard sta definendo gli standard del settore per le transazioni basate sull'intelligenza artificiale con Agent Pay, e la prima transazione agenziale è già stata elaborata.
- Proiezione del prezzo: In base allo slancio attuale, il titolo potrebbe raggiungere i 681 dollari entro dicembre 2027.
- Guadagni potenziali: Questo obiettivo implica un rendimento totale del 26% rispetto al prezzo attuale di 539 dollari.
- Rendimento annuale: Gli investitori potrebbero registrare una crescita annua del 13% circa nei prossimi 1,9 anni.
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Mastercard(MA) ha appena realizzato un altro trimestre impressionante, con ricavi netti in crescita del 15% rispetto all'anno precedente. Ma i numeri non raccontano l'intera storia. L'azienda si sta posizionando al centro di tre tendenze trasformative: il commercio agenziale, l'espansione dei servizi a valore aggiunto e l'integrazione di stablecoin.
In questo trimestre l'azienda ha elaborato la sua prima transazione agenziale, un momento cruciale nella storia dei pagamenti. Con 3,6 miliardi di carte in circolazione e una penetrazione del contactless che ha raggiunto il 77% delle transazioni di persona, l'infrastruttura di Mastercard è pronta per la prossima ondata di commercio digitale.
Nonostante la forte performance, il titolo MA viene scambiato a 539 dollari, offrendo un rialzo agli investitori che comprendono la trasformazione dell'azienda da rete di pagamento a piattaforma di servizi completa.
Cosa dice il modello per le azioni Mastercard
Abbiamo analizzato Mastercard attraverso la visione del CEO Michael Miebach: costruire una "proposta differenziata" che vada ben oltre l'elaborazione delle transazioni, passando per la sicurezza, il coinvolgimento dei consumatori e gli approfondimenti aziendali.
I servizi a valore aggiunto rappresentano ora una quota crescente del fatturato netto, con un aumento del 22% nel terzo trimestre. Insieme alla leadership nel commercio agenziale e all'espansione delle capacità di stablecoin, Mastercard sta creando molteplici motori di crescita oltre alla tradizionale elaborazione dei pagamenti.
Utilizzando una previsione di crescita annuale dei ricavi del 13,5% e margini operativi del 59,1%, il nostro modello prevede che il titolo salga a 681 dollari entro 1,9 anni. Questo presuppone un multiplo prezzo-utile di 27x. Ciò rappresenta una compressione rispetto all'attuale P/E di Mastercard di 29,3x.
Poiché l'azienda assorbe i costi di acquisizione di Recorded Future e investe pesantemente nell'infrastruttura del commercio agenziale, una certa compressione del multiplo è ragionevole. Il vero valore deriva dalla crescita sostenuta dei servizi e dall'acquisizione di nuovi flussi di pagamento.
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Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco cosa abbiamo utilizzato per il titolo MA:
1. Crescita dei ricavi: 13,5%
Il motore di crescita di Mastercard beneficia di diversi venti di coda che agiscono simultaneamente.
Forza transfrontaliera: Il volume transfrontaliero è aumentato del 15% a livello globale nel terzo trimestre, trainato sia dai viaggi che dall'e-commerce. La spesa transfrontaliera con carta non presente continua a crescere di circa il 20%, grazie alle transazioni in criptovaluta e all'espansione dell'e-commerce globale.
Accelerazione dei servizi a valore aggiunto: I ricavi VASS sono aumentati del 22% con una crescita organica del 19% al netto delle acquisizioni. Questo segmento trae vantaggio dalle crescenti esigenze di cybersicurezza, dalla maggiore richiesta di personalizzazione e dagli approfondimenti aziendali basati sui dati. Nel corso del trimestre l'azienda ha lanciato Mastercard Threat Intelligence e Commerce Media, ampliando il proprio mercato di riferimento.
Portafogli chiave vincenti: Le importanti vittorie in co-brand con Japan Airlines, il rinnovo di American Airlines e l'espansione del portafoglio affluent nelle banche del Medio Oriente dimostrano la capacità di Mastercard di conquistare segmenti di clientela di alto valore.
Opportunità di commercio agenziale: Mastercard Agent Pay è già attivo con U.S. Bank e Citibank, con il rollout completo negli Stati Uniti a novembre e l'espansione globale all'inizio del 2026. Il framework no-code dell'azienda per gli esercenti consente la partecipazione senza costi di integrazione significativi.
2. Margini operativi: 59.1%
Mastercard opera con i migliori margini della categoria, con spazio per continui aumenti di efficienza.
Prestazioni attuali: I margini operativi del terzo trimestre sono rimasti solidi, pari a circa il 58%, grazie alla crescita dei ricavi che ha superato l'aumento delle spese. Il mix di servizi dell'azienda comporta margini più elevati rispetto all'elaborazione tradizionale dei pagamenti.
Investimenti strategici: Mastercard sta investendo nell'infrastruttura di commercio agenziale, nelle capacità di regolamento in stablecoin e nella piattaforma Commerce Media, ma il management mantiene la disciplina. La crescita delle spese operative del 14% (10% escluse le acquisizioni) è in linea con la crescita dei ricavi.
Leva dei servizi: Con il 60% dei ricavi di VASS legati alla rete, la crescita dei volumi di pagamento sottostanti genera naturalmente ricavi da servizi con costi incrementali minimi. I nuovi prodotti, come le piattaforme di decisioning on-demand e di merchant cloud, sfruttano l'infrastruttura esistente.
3. Multiplo P/E di uscita: 27x
Il mercato valuta attualmente Mastercard a 29,3x gli utili. Abbiamo scelto 27x come multiplo di uscita per rimanere prudenti.
Sotto la media storica: Il P/E di Mastercard ha registrato una media di 33x nell'ultimo anno e di 32,4x su 10 anni. L'attuale multiplo riflette la forte fiducia degli investitori, ma è probabile che si verifichi una certa compressione a causa della moderazione della crescita rispetto ai livelli massimi.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Le reti di pagamento devono affrontare la concorrenza delle alternative locali e i cambiamenti normativi. Ecco come potrebbe andare il titolo Mastercard in diversi scenari fino a dicembre 2027:
- Caso basso: se la crescita dei ricavi rallenta al 10,5% e i margini si riducono a circa il 44%, il titolo offre comunque un rendimento annuo del 6,3%.
- Caso medio: Con una crescita dell'11,6% e margini del 47% (le nostre ipotesi di base convertite in margini di reddito netto), prevediamo un rendimento annuo del 12,9%.
- Caso alto: se l'adozione del commercio agenziale accelera e Mastercard mantiene margini del 49% crescendo al contempo del 12,8%, il rendimento potrebbe raggiungere il 19,1% annuo.
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Il range riflette le diverse curve di adozione del commercio agenziale e dei tassi di penetrazione dei servizi. Nel caso basso, le reti di pagamento locali guadagnano quote o i cambiamenti normativi fanno pressione sull'economia transfrontaliera.
Nel caso più alto, gli standard aperti di Mastercard per il commercio agenziale diventano il default del settore, Commerce Media scala rapidamente e l'integrazione di stablecoin guida nuovi flussi di pagamento nei mercati emergenti.
Quanto può salire il titolo Mastercard da qui in poi?
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Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter vedere rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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