Punti di forza:
- Pivot sul lusso: Meliá Hotels (MEL) sta riposizionando con successo il suo portafoglio, con camere di lusso che ora rappresentano solo il 20% dell'inventario ma generano quasi il 40% dei ricavi totali.
- Proiezione del prezzo: Il nostro modello prevede che il titolo possa salire a 10 euro per azione entro dicembre 2027.
- Rendimenti attesi: Questo obiettivo implica un solido rendimento annualizzato del 14,0%, posizionando il titolo come un "Buy" per gli investitori che cavalcano l'onda della ripresa dei viaggi.
- Forza operativa: Il RevPAR (ricavi per camera disponibile) a livello di sistema è cresciuto del 5,8% nel secondo trimestre, grazie alla forte performance in Spagna e alla ripresa dei viaggi aziendali.
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Meliá Hotels International(MEL) sta dimostrando che la qualità batte la quantità nel panorama dei viaggi post-pandemia.
L'albergatore spagnolo ha registrato una solida prima metà del 2025, con un aumento del 3,1% dei ricavi al netto delle plusvalenze. La vera storia, tuttavia, è la "premiumization" dei suoi guadagni. Concentrandosi su marchi di lusso come Gran Meliá e Paradisus, l'azienda sta estraendo più valore da ogni ospite. La direzione ha osservato che nei centri urbani come Madrid e Siviglia, lo slancio positivo è sostenuto dalle "recenti aperture e ristrutturazioni nei segmenti premium e lusso".
La riduzione della leva finanziaria rimane una priorità. La società ha ridotto il debito netto (esclusi i leasing) di 17,5 milioni di euro nel semestre, nonostante la stagionalità dei flussi di cassa.
Con il titolo scambiato a 8,07 euro, le azioni hanno un prezzo inferiore al loro potenziale se l'azienda riuscirà a mantenere i suoi margini e a continuare a ridurre il debito.
Cosa dice il modello per le azioni MEL
Abbiamo valutato il potenziale di Meliá fino al 2027, concentrandoci sulla continua forza dei viaggi di piacere e sui benefici in termini di margini della sua espansione a basso impatto ambientale.
Utilizzando una previsione di crescita dei ricavi del 2,5% (CAGR) e margini operativi del 14,8%, il modello prevede che il titolo possa raggiungere i 10 euro entro la fine del 2027.
Ciò implica un rendimento annualizzato del 14,0% nei prossimi due anni.
Questo profilo di rendimento suggerisce che il mercato non ha ancora apprezzato appieno la capacità reddituale del rinnovato portafoglio di Meliá.
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Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco cosa abbiamo utilizzato per il titolo MEL:
1. Crescita dei ricavi: 2,5%.
Meliá sta registrando una ripresa su tutti i fronti. Nella regione EMEA, la performance è stata "positiva" anche in assenza di eventi importanti come l'Euro Cup per incrementare le cifre.
L'azienda sta inoltre incrementando la propria presenza attraverso un modello "asset-light". Una mossa chiave è stata l'espansione del marchio Paradisus in Europa, compresa una transazione strategica per l'hotel Paradisus Salinas nelle Isole Canarie.
Prevediamo una crescita prudente dei ricavi del 2,5% CAGR fino al 2027. Ciò presuppone che i tassi di occupazione si normalizzino e che la crescita derivi principalmente dall'aumento dei prezzi (ADR) e da nuovi contratti di gestione.
2. Margini operativi: 14.8%
L'efficienza sta migliorando.
Nel secondo trimestre del 2025, Meliá ha raggiunto un margine EBITDA del 28%, dimostrando la sua capacità di controllare i costi anche se l'inflazione persiste. I margini del primo semestre sono rimasti stabili al 24,7%, nonostante alcuni costi di ristrutturazione una tantum.
Prevediamo che i margini operativi (EBIT) aumenteranno al 14,8%, riflettendo il continuo spostamento verso camere di lusso a più alto margine e la leva operativa del gruppo.
3. Multiplo P/E di uscita: 13,4x
Attualmente Meliá viene scambiata a circa 10,6x gli utili.
Il nostro modello ipotizza un multiplo di uscita di 13,4x entro il 2027.
Abbiamo scelto un multiplo che riflette il ritorno a una valutazione normalizzata per un operatore alberghiero con un marchio forte e un bilancio in miglioramento. Man mano che il carico del debito si alleggerisce, il capitale proprio dovrebbe ottenere un premio più elevato.
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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Gli investitori dovrebbero notare una divergenza tra il nostro modello guidato a breve termine e gli scenari conservativi a lungo termine (si tratta di stime, non di rendimenti garantiti):
- Caso basso: se la domanda di viaggi si contrae o i costi di servizio del debito aumentano, il titolo potrebbe ristagnare, offrendo un rendimento annuo del -0,9% fino al 2029.
- Caso medio: se la società cresce costantemente ma i multipli di valutazione non si espandono come previsto dal nostro modello a breve termine, il rendimento potrebbe essere un modesto 3,5% annuo su un orizzonte di 4 anni.
- Caso alto: in uno scenario rialzista in cui la strategia del lusso accelera la crescita degli utili a ~9%, i rendimenti potrebbero raggiungere il 6,9% annuo.
(Nota per gli investitori: il modello guidato (visione a 2 anni) è significativamente più ottimista del modello avanzato (visione a 4 anni). Il 14% di rialzo dipende in larga misura da una rivalutazione della valutazione a breve termine).
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Quanto rialzo ha il titolo Meliá Hotels da qui in poi?
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Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
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