Aspetti salienti:
- Profilo di crescita: la crescita dei ricavi dell'8% sostiene una prospettiva di espansione costante grazie alla normalizzazione della domanda nelle principali categorie del lusso.
- Solidità dei margini: i margini operativi del 22% riflettono il controllo disciplinato dei costi e il forte pricing dei marchi Prada e Miu Miu.
- Obiettivo di prezzo: sulla base delle ipotesi attuali, il titolo potrebbe raggiungere i 7 dollari entro il 2027 dai 5 dollari di oggi.
- Potenziale di rendimento: questo implica un rendimento totale del 26%, ovvero circa il 12% all'anno nei prossimi 2 anni.
Prada S.p.A.,(1913) fondata nel 1913, è un'azienda globale del lusso che genera circa 5 miliardi di euro di ricavi annui da pelletteria, calzature e prêt-à-porter venduti attraverso i propri negozi e canali online.
La posizione di Prada è cambiata nel 2025 dopo aver completato l'acquisizione di Versace per oltre 1 miliardo di dollari, che ha ampliato il suo portafoglio di marchi e aumentato la sua scala nei mercati globali del lusso.
Nell'ultimo anno, i ricavi sono cresciuti di quasi il 15%, il che dimostra una solida domanda di Prada e Miu Miu, anche se la spesa per il lusso è rallentata in alcune parti dell'Asia.
I margini operativi di Prada, pari a circa il 22% nel 2024, riflettono il forte controllo dei costi e la disciplina dei prezzi, sostenuti da una maggiore quota di vendite dirette al consumatore.
Nonostante il miglioramento della redditività e lo slancio del marchio, il titolo viene scambiato a 13x gli utili, lasciando aperta la questione se il mercato rifletta appieno le maggiori dimensioni e le prospettive di esecuzione di Prada.
Cosa dice il modello per il titolo 1913
Il modello mette in relazione la scala del lusso e la disciplina dei margini di Prada con il rendimento del capitale, utilizzando una crescita dei ricavi dell'8,4% e margini operativi del 21,7% fino al 2027.
Con un multiplo di uscita conservativo di 13,4x, il quadro riflette la stabilità dell'esecuzione e la forza del marchio piuttosto che l'espansione della valutazione.
Ciò supporta un prezzo obiettivo vicino a 7 dollari, che implica un rendimento totale del 25,8% e un rendimento annualizzato del 12,4% su due anni.
Le nostre ipotesi di valutazione
Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi per la crescita dei ricavi, i margini operativi e il multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.
Ecco le ipotesi che abbiamo utilizzato per il titolo 1913:
1. Crescita dei ricavi: 8,4%
Prada ha registrato una crescita dei ricavi di circa il 15% nell'ultimo anno, ben al di sopra della sua media decennale di circa il 4%, riflettendo il forte slancio del marchio e il potere dei prezzi nelle categorie principali.
La recente crescita è stata sostenuta dalla forza della pelletteria, dall'aumento del sell-through a prezzo pieno e dall'espansione del direct-to-consumer, mentre i trend asiatici si sono stabilizzati dopo la precedente volatilità.
Le aspettative di crescita per il futuro presuppongono una normalizzazione rispetto ai recenti massimi, con il continuo contributo di Prada e Miu Miu compensato da un contesto di domanda di lusso globale più cauto.
Il rischio di esecuzione rimane legato ai cicli di spesa discrezionali e ai tempi di ripresa della Cina, ma il patrimonio dei marchi e l'ampiezza del portafoglio forniscono un supporto strutturale.
Le attese degli analisti indicano una crescita dei ricavi dell'8,4%, che riflette un rallentamento rispetto alla recente forza e un ritmo più costante con l'assestamento della domanda globale di lusso.
2. Margini operativi: 21,7%
I margini operativi di Prada hanno raggiunto il 22% circa nel 2024, segnando un ritorno alla fascia alta della sua redditività storica dopo la leva operativa post-pandemia.
La forza dei margini è stata determinata dalla disciplina dei prezzi, da una maggiore quota di vendite dirette al dettaglio e da un più stretto controllo dei costi operativi nelle varie regioni.
Con la moderazione della crescita, si prevede che i margini si stabilizzeranno piuttosto che espandersi materialmente, a causa dei continui investimenti nella vendita al dettaglio, nel marketing e nello sviluppo del marchio.
L'inflazione dei costi e l'espansione dei negozi rimangono pressioni continue, ma i vantaggi di scala e i miglioramenti del mix contribuiscono a proteggere i livelli di redditività.
Secondo le attuali previsioni, i margini operativi si attestano al 21,7%, in linea con la redditività normalizzata del settore del lusso e senza ulteriori miglioramenti dei costi o dei prezzi.
3. Multiplo P/E di uscita: 13,4x
Prada è attualmente scambiata con un multiplo di guadagno di poco superiore alla decina, al di sotto delle sue medie storiche a più lungo termine, che hanno superato i 30x durante i cicli di picco della domanda di lusso.
La cautela degli investitori riflette il rallentamento della crescita globale del lusso, il rischio di integrazione derivante dall'acquisizione di Versace e i modelli di spesa più selettivi dei consumatori.
Per sostenere anche solo una modesta stabilità delle valutazioni nel periodo di previsione sono necessari una disciplina dei margini sostenuta e ricavi costanti.
L'aumento dei multipli appare limitato in assenza di una nuova valutazione del settore, mentre il ribasso è attenuato dalla forte redditività e dalla solidità del bilancio.
Il prezzo di mercato implica un multiplo di uscita di 13,4 volte, il che dimostra che ci si aspetta guadagni costanti e un'esecuzione disciplinata piuttosto che un ritorno ai picchi di valutazione del passato.
Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?
Gli esiti di Prada dipendono dallo slancio del marchio, dalla disciplina dei prezzi e dall'esecuzione dei marchi principali e delle acquisizioni, che configurano una serie di possibili percorsi fino al 2029.
- Caso basso: se la domanda di lusso rimane irregolare e lo slancio del marchio rallenta, i ricavi crescono di circa il 6,6%, i margini netti si mantengono vicini al 13,3%, la valutazione rimane sotto pressione e i rendimenti si basano principalmente sulla crescita degli utili → 4,8% di rendimento annualizzato.
- Caso medio: con i marchi principali che si comportano come previsto e la tenuta del controllo dei costi, la crescita dei ricavi vicina al 7,3%, i margini netti in miglioramento verso il 14,3% e la stabilizzazione della valutazione sostengono un rialzo costante → 10,6% di rendimento annualizzato.
- Caso alto: se la forza del marchio accelera e i benefici dell'integrazione si concretizzano, i ricavi raggiungono circa l'8,0%, i margini netti si avvicinano al 14,9% e i venti contrari alla valutazione si attenuano, facendo aumentare l'apprezzamento del prezzo → 15,6% di rendimento annualizzato.
Ciò che conta di più è l'esecuzione costante del marchio e il controllo dei margini, con l'obiettivo mid-case di 8,17 euro raggiungibile entro il 2029 grazie alla normale crescita e al miglioramento della redditività, non al sentimento del mercato o al clamore della valutazione.
Quanto può avere il rialzo da qui in poi?
Con il nuovo strumento Valuation Model di TIKR è possibile stimare il prezzo potenziale di un'azione in meno di un minuto.
Bastano tre semplici input:
- Crescita dei ricavi
- Margini operativi
- Multiplo P/E di uscita
Se non siete sicuri di cosa inserire, TIKR compila automaticamente ogni dato utilizzando le stime di consenso degli analisti, fornendovi un punto di partenza rapido e affidabile.
Da qui, TIKR calcola il prezzo potenziale dell'azione e i rendimenti totali negli scenari Toro, Base e Orso, in modo da poter capire rapidamente se un titolo appare sottovalutato o sopravvalutato.
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