In calo del 13% negli ultimi 12 mesi, le azioni Arthur Gallagher possono offrire rendimenti migliori nel 2026?

Principali risultati:

• Integrazione di AssuredPartners: L'acquisizione da 13,45 miliardi di dollari si è conclusa nell'agosto del 2025, aggiungendo dimensioni e capacità significative.
• Proiezione del prezzo: Sulla base dell'attuale esecuzione, il titolo AJG potrebbe raggiungere i 305 dollari entro dicembre 2027.
• Guadagni potenziali: Questo obiettivo implica un rendimento totale del 19,5% dal prezzo attuale di 255 dollari.
• Rendimento annuale: Gli investitori potrebbero registrare una crescita annua del 9,7% circa nei prossimi 1,9 anni.

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Arthur J. Gallagher(AJG) ha appena registrato il 19° trimestre consecutivo di crescita dei ricavi a due cifre. Il gigante del brokeraggio assicurativo ha registrato una crescita dei ricavi del 20% nel terzo trimestre del 2025, grazie all'espansione organica e alle acquisizioni strategiche.

L'amministratore delegato Pat Gallagher sta attuando una strategia deliberata di crescita organica integrata da M&A.

• Il duplice approccio della società ha generato una crescita organica del 4,8% nel terzo trimestre, ha ampliato i margini EBITDAC rettificati di 26 punti base e ha fatto crescere gli utili rettificati del 27% da inizio anno.
• Gallagher ha registrato una crescita organica del 6,6% su base annua, con margini EBITDAC superiori al 36%.
• L'acquisizione di AssuredPartners, conclusa a metà agosto, ha portato 30.000 nuovi agenti e broker e 3,4 miliardi di dollari di fatturato annuo.
• Il management prevede una crescita organica di circa il 5% nel quarto trimestre, che porterà la crescita organica dell'intero anno al di sopra del 6%.

Nonostante alcuni venti contrari ai prezzi degli immobili, il titolo Gallagher viene scambiato a 255 dollari, offrendo un rialzo agli investitori che riconoscono la posizione di mercato e le capacità di integrazione dell'azienda.

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Cosa dice il modello per il titolo Arthur J. Gallagher

Abbiamo analizzato Gallagher attraverso l'obiettivo della sua trasformazione in un broker assicurativo dominante che combina capacità di vendita al dettaglio, all'ingrosso e di riassicurazione.

La società sta integrando metodicamente AssuredPartners, mantenendo al contempo uno slancio organico in tutti i segmenti di attività. Con una forte posizione di mercato nei settori P&C al dettaglio, benefit per i dipendenti, operazioni all'ingrosso e riassicurazione, Gallagher ha più motori di crescita che si attivano contemporaneamente.

L'accordo con AssuredPartners rappresenta un'opportunità di trasformazione.

• Il management prevede 160 milioni di dollari di sinergie annuali entro la fine del 2026, che cresceranno a 260-280 milioni di dollari entro l'inizio del 2028.
• Queste sinergie sono suddivise per circa un terzo tra aumento dei ricavi, efficienza della forza lavoro e riduzione delle spese operative.

Utilizzando una previsione di crescita annuale dei ricavi del 17,1% e di margini operativi del 28,7%, il nostro modello prevede che il titolo salga a 305 dollari entro 1,9 anni. Questo presuppone un multiplo prezzo-utile di 17,8x.

Ciò rappresenta una compressione rispetto all'attuale P/E di Gallagher, pari a 19,8x. Mentre la società integra AssuredPartners e gestisce la diluizione dei margini a breve termine derivante dall'acquisizione, il multiplo subisce una certa pressione.

Tuttavia, la realizzazione delle sinergie e la continua crescita organica dovrebbero sostenere un graduale recupero del multiplo.

Il vero valore risiede nell'esecuzione del programma di integrazione e nella realizzazione delle sostanziali sinergie identificate a livello di ricavi, operazioni e implementazione tecnologica.

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Il modello di valutazione di TIKR consente di inserire le proprie ipotesi di crescita dei ricavi, dei margini operativi e del multiplo P/E di una società e calcola i rendimenti attesi del titolo.

Ecco cosa abbiamo utilizzato per le azioni AJG:

1. Crescita dei ricavi: 17,1%

La storia di crescita di Gallagher è incentrata sull'espansione organica integrata dal rollover di AssuredPartners.

Momento organico: L'azienda ha registrato una crescita organica del 4,5% nell'intermediazione e del 6,7% nella gestione del rischio durante il terzo trimestre. Il settore P&C retail è cresciuto di oltre il 7% negli Stati Uniti, mentre il settore wholesale e specialistico ha registrato una crescita organica del 5%. Il management prevede per il 4° trimestre una crescita organica di circa il 5%, in linea con le tendenze recenti.

Contributo di AssuredPartners: L'acquisizione aggiunge una scala immediata con una traiettoria di crescita organica del 5%. I primi risultati dell'integrazione mostrano una forte collaborazione nelle vendite, con 1 milione di dollari di nuovi clienti generati entro sei settimane dalla chiusura.

Ambiente di mercato: Le variazioni dei premi di rinnovo a livello globale rimangono positive (esclusi i rami property). I rami Danni continuano a crescere, con i mercati statunitensi in aumento dell'8%, mentre i prezzi del ramo Danni sono diminuiti del 5% a causa dell'intensificarsi della concorrenza dei vettori.

2. Margini operativi: 28,7%.

Gallagher sta realizzando un'espansione dei margini investendo nella crescita e nell'integrazione.

Prestazioni attuali: I margini EBITDAC su base annua hanno superato il 36%, con un'espansione sottostante di 60 punti base nel terzo trimestre.

Realizzazione di sinergie: L'integrazione di AssuredPartners offre una notevole opportunità di espansione dei margini. Il management prevede un terzo delle sinergie dalle spese operative, grazie all'impiego della collaudata piattaforma tecnologica e delle capacità di arbitraggio del lavoro di Gallagher nell'attività acquisita.

Vantaggi di scala: Con oltre 71.000 dipendenti in tutto il mondo e 16.000 colleghi nei centri di eccellenza globali, Gallagher mantiene un vantaggio strutturale sui costi che favorisce un'espansione costante dei margini.

3. Multiplo P/E di uscita: 17,8x

Attualmente il mercato valuta Gallagher a 19,8x gli utili. Riteniamo che il multiplo si comprima a 17,8x nel periodo di previsione.

Riflette la fase di integrazione: Il P/E di Gallagher ha registrato una media di 24,7x nell'ultimo anno e di 22,3x su 10 anni. Il multiplo più basso tiene conto della diluizione dei margini a breve termine dovuta al rollover di AssuredPartners e del rischio di esecuzione legato alla realizzazione delle sinergie.

Sottovaluta il potenziale a lungo termine: Man mano che l'integrazione procede e le sinergie si concretizzano, Gallagher dovrebbe ottenere un multiplo superiore. L'azienda mantiene posizioni di leadership sul mercato, genera un forte flusso di cassa libero e ha dimostrato un'esecuzione coerente dell'integrazione M&A per decenni.

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Cosa succede se le cose vanno meglio o peggio?

I broker assicurativi devono affrontare cicli di mercato e sfide di integrazione. Ecco come potrebbero andare le azioni Gallagher in diversi scenari fino a dicembre 2027:

• Caso basso: se la crescita dei ricavi rallenta al 10,8% e i margini si comprimono al 20,1%, il titolo offre ancora un rendimento annuo del 3,1%.
• Caso medio: Con una crescita del 12,0% e margini del 21,4% mantenuti nel periodo di previsione, ci aspettiamo un rendimento annuo del 9,8%.
• Caso alto: se l'integrazione di AssuredPartners supera le aspettative e Gallagher mantiene una crescita del 13,1% con margini del 22,3%, il rendimento potrebbe raggiungere il 16,0% annuo.

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Il range riflette l'esecuzione dell'integrazione di AssuredPartners, lo slancio della crescita organica e le dinamiche del mercato assicurativo.

Nel caso basso, le sinergie deludono o il rammollimento del mercato immobiliare accelera.

Nel caso più alto, le sinergie sui ricavi derivanti dall'acquisizione superano le aspettative e le opportunità di cross-selling si concretizzano più rapidamente del previsto.

Quanto rialzo ha il titolo Arthur J. Gallagher da qui in avanti?

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Bastano tre semplici input:

• Crescita dei ricavi
• Margini operativi
• Multiplo P/E di uscita

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Si prega di notare che gli articoli su TIKR non sono intesi come consigli di investimento o finanziari da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per l'acquisto o la vendita di azioni. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. Le nostre analisi potrebbero non includere notizie recenti sulle società o aggiornamenti importanti. TIKR non ha una posizione in nessuno dei titoli citati. Grazie per la lettura e buon investimento!