Chiffres clés de l'action RTX
- Fourchette sur 52 semaines : 140,47 $ - 214,50 $
- Cours actuel : 181,83 $
- Objectif moyen des analystes : environ 216 $
- Cours cible selon le modèle TIKR : environ 219 $
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre 2026 : 22,1 milliards de dollars (+9 % en glissement annuel, +10 % en croissance organique)
- Bénéfice par action ajusté du 1er trimestre 2026 : 1,78 $ (+21 % en glissement annuel)
- Prévisions de flux de trésorerie disponible pour l'exercice 2026 : 8,25 à 8,75 milliards de dollars
- Carnet de commandes de la société : 271 milliards de dollars
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Un carnet de commandes record, un pic en février et un long chemin à parcourir
RTX Corporation (RTX) a atteint un sommet proche de 213 $ en février, les engagements de l’OTAN en matière de dépenses de défense et une série de contrats remportés ayant propulsé le titre à un plus haut historique. Puis sont survenus la vague de ventes liée aux droits de douane et la publication des résultats du premier trimestre, qui ont dépassé les attentes sur tous les fronts mais ont tout de même entraîné une baisse du cours de l’action.
Le titre s'est redressé pour atteindre 185,60 dollars, mais reste à environ 13 % en dessous de son pic de février, avec une baisse maximale de 19 % enregistrée le 15 mai.
La situation opérationnelle est à l’opposé de ce que suggère le graphique des baisses. Le chiffre d’affaires du premier trimestre s’est établi à 22,1 milliards de dollars, en hausse de 9 % en glissement annuel et de 10 % en croissance organique. Le BPA ajusté de 1,78 dollar a dépassé le consensus de 17 % et a progressé de 21 % par rapport à l’année précédente.
La société a relevé ses prévisions de BPA ajusté pour l’ensemble de l’année à une fourchette comprise entre 6,70 et 6,90 dollars et a confirmé ses prévisions de flux de trésorerie disponible à un niveau compris entre 8,25 et 8,75 milliards de dollars. Le carnet de commandes s’élevait à 271 milliards de dollars à la fin du trimestre, répartis entre 162 milliards de dollars dans le secteur commercial et 109 milliards de dollars dans le secteur de la défense.
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3 segments, un même vent contraire
RTX exploite trois activités qui desservent des marchés distincts. Collins Aerospace, qui fabrique des composants aéronautiques et de l’avionique, a enregistré une croissance organique de son chiffre d’affaires de 5 % au premier trimestre, avec une hausse de 7 % pour le marché des pièces de rechange dans le secteur civil et de 9 % pour la défense.
Pratt & Whitney a enregistré une croissance organique de son chiffre d’affaires de 10 %, avec une hausse de 19 % du marché des pièces de rechange pour l’aéronautique commerciale, tirée par le cycle de révision des moteurs GTF. Raytheon a affiché une croissance organique de 9 %, avec des marges d’exploitation en hausse de 150 points de base à 12,2 %, grâce à une production de munitions en hausse de plus de 40 % en glissement annuel.
Le graphique des chiffres d’affaires et des marges illustre la trajectoire sous-jacente. Le chiffre d’affaires est passé de 64,4 milliards de dollars en 2021 à 88,6 milliards de dollars en 2025, tandis que les marges d’exploitation se sont redressées, passant du creux de 7,75 % atteint en 2023, année au cours de laquelle une charge ponctuelle importante liée au programme d’inspection des poudres métalliques GTF a été enregistrée, pour dépasser les 10 % en 2024 et continuer à progresser en 2025.
Le défi à court terme réside dans les droits de douane. La direction a signalé un impact négatif estimé à 850 millions de dollars sur le résultat d’exploitation, lié aux droits de douane et non pris en compte dans les prévisions ; à elle seule, Collins Aerospace a absorbé une baisse de marge de 130 points de base au premier trimestre.
Le PDG Chris Calio a évoqué la situation de la demande lors de la conférence téléphonique du premier trimestre : « RTX a très bien démarré l’année 2026, avec une croissance du chiffre d’affaires organique et du résultat d’exploitation ajusté dans ses trois segments, grâce à l’attention que nous continuons de porter à l’exécution et à la livraison de notre carnet de commandes. »
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Que dit le modèle de valorisation ?
Le modèle de valorisation de TIKR table sur un cours cible d’environ 219 $ pour l’action RTX Corporation, avec un rendement annualisé d’environ 4 % jusqu’à fin 2030, en supposant une croissance du chiffre d’affaires de scénario intermédiaire d’environ 5 % et des marges bénéficiaires nettes s’étendant vers 11 %.
L’objectif moyen du marché, d’environ 216 dollars, est pratiquement identique, ce qui suggère que les deux modèles reposent sur des hypothèses de croissance modérée similaires.
Le rendement de base d’environ 4 % annualisé est inférieur à ce qu’exigent généralement la plupart des investisseurs en actions, et il convient d’être franc à ce sujet. Le modèle table sur une compression du multiple cours/bénéfice d’environ 3 % par an, à mesure que la prime du secteur de la défense se normalise au fil du temps.
Le scénario optimiste atteint environ 328 dollars, avec un taux annualisé d’environ 7 %, ce qui nécessite une expansion plus rapide des marges de Raytheon, un règlement des différends tarifaires et un cycle de dépenses de défense élevé et soutenu jusqu’à la fin de la décennie.
Faut-il investir dans RTX Corporation ?
RTX n’est pas une entreprise confrontée à des problèmes de demande. Un carnet de commandes de 271 milliards de dollars, cinq accords-cadres historiques portant sur les missiles Tomahawk, AMRAAM et la famille des Standard Missile, ainsi que des alliés de l’OTAN augmentant leurs budgets de défense au rythme le plus rapide depuis des décennies : tous ces éléments laissent présager une croissance durable du chiffre d’affaires pendant de nombreuses années.
Les questions portent sur la rapidité d’exécution et sur la capacité de la reprise des marges à intervenir suffisamment vite pour que le cours actuel vaille la peine d’attendre.
Avec un taux annualisé d’environ 4 % dans le scénario intermédiaire, RTX s’apparente davantage à une valeur de croissance de haute qualité qu’à un placement spéculatif à court terme. La bonne question n’est pas de savoir si le carnet de commandes est réel, mais si le délai de conversion et la reprise des marges sont suffisamment rapides pour justifier de conserver le titre à 186 dollars aujourd’hui.
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