Chiffres clés de l'action Snowflake
- Fourchette sur 52 semaines : 118,30 $ – 284,99 $
- Cours actuel : 226,59 $
- Cours cible moyen des analystes : environ 292 $
- Cours cible selon le modèle TIKR : environ 657 $
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre de l'exercice 2027 : 1,39 milliard de dollars (+33 % en glissement annuel)
- Chiffre d'affaires lié aux produits au 1er trimestre de l'exercice 2027 : 1,33 milliard de dollars (+34 % en glissement annuel)
- Taux de rétention du chiffre d'affaires net : 126 %
- Obligations de performance restantes : 9,21 milliards de dollars (+38 % en glissement annuel)
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Une baisse de 56 % et un redressement quasi complet
Snowflake Inc. (SNOW) a enregistré une baisse de 56 % le 10 avril, passant de son plus haut sur 52 semaines à 284,99 $ à 118,30 $, alors que la vague de ventes provoquée par les droits de douane balayait sans distinction les valeurs du secteur des logiciels à forte capitalisation boursière. Puis, le 27 mai, les résultats du premier trimestre de l’exercice 2027 ont été publiés, et le titre s’est presque entièrement redressé. Il s’établit désormais à 226,59 $, soit encore environ 17 % en dessous de son plus haut, mais à peu près le double de son niveau d’il y a six semaines.
Le rapport sur les résultats qui a déclenché ce revirement était véritablement solide. Le chiffre d’affaires de 1,39 milliard de dollars a progressé de 33 % en glissement annuel, et le chiffre d’affaires lié aux produits, à 1,33 milliard de dollars, a augmenté de 34 %, ce que le PDG Sridhar Ramaswamy a qualifié de « plus forte croissance séquentielle en dollars de l’histoire de l’entreprise ».
Le taux de fidélisation net de 126 % confirme que les clients existants dépensent davantage à un rythme qui s’accélère. Les obligations de performance restantes, d’un montant de 9,21 milliards de dollars, ont progressé de 38 %, offrant une visibilité claire sur l’avenir. La société a relevé ses prévisions de chiffre d’affaires lié aux produits pour l’ensemble de l’exercice à 5,84 milliards de dollars, ce qui implique une croissance d’environ 31 % pour l’exercice fiscal.
La croissance des charges de travail liées à l’IA chez Snowflake s’accélère, et le prochain point de données sur la consommation vous indiquera si ce tournant se confirme. Suivez gratuitement et en temps réel les révisions des estimations des analystes et les changements d’objectifs de cours sur SNOW avec TIKR →
Chiffre d’affaires en hausse, pertes en recul, trésorerie en hausse
Le modèle de Snowflake repose sur la consommation plutôt que sur les abonnements. Les entreprises clientes paient pour la puissance de calcul et le stockage qu’elles utilisent réellement ; le chiffre d’affaires évolue donc directement en fonction de l’intégration des données et des charges de travail liées à l’IA dans leurs opérations. Ce modèle a généré une croissance explosive et des pertes initiales. Il produit désormais les deux.
Le chiffre d’affaires est passé de 592 millions de dollars pour l’exercice 2021 à 4,68 milliards de dollars pour l’exercice 2026, soit près de huit fois plus en cinq ans. Le flux de trésorerie disponible est passé de -80 millions de dollars à 1,12 milliard de dollars sur la même période, une trajectoire qui répond à la question centrale soulevée par la plupart des détracteurs de l’entreprise.
L’essor de l’IA accélère cette progression. Snowflake Intelligence, la couche d’IA agentique de l’entreprise qui permet aux entreprises d’interroger leurs données et d’agir sur celles-ci à l’aide du langage naturel, a plus que doublé sa base de clients d’un trimestre à l’autre, tandis que Cortex Code, qui intègre directement dans la plateforme l’ingénierie des données assistée par l’IA, est déjà utilisé par plus de 7 100 comptes. Ensemble, ces produits d’IA sont désormais intégrés à plus de 13 600 comptes sur la plateforme.
Le bilan selon les normes GAAP reste très négatif, avec une marge d’exploitation d’environ -26 %, principalement due à la rémunération en actions. Les investisseurs doivent comprendre que les flux de trésorerie et le compte de résultat GAAP donnent une image très différente d’une même activité.
Que dit le modèle de valorisation ?
Le modèle de valorisation de TIKR vise un cours d’environ 657 $ pour l’action Snowflake Inc., avec un rendement annualisé d’environ 25 % jusqu’à l’exercice 2031, en supposant une croissance du chiffre d’affaires de scénario intermédiaire d’environ 21 % et des marges bénéficiaires nettes d’environ 14 %.
Cet objectif représente plus du double de la moyenne du marché, qui s’établit à environ 292 dollars, ce qui reflète un horizon temporel sensiblement différent. Le consensus du marché repose sur des objectifs de cours à court terme, tandis que le modèle TIKR se fonde sur des hypothèses de croissance s’étalant sur une décennie.
La fourchette des scénarios est large. Le scénario bas s’établit à environ 851 dollars, avec un rendement annualisé d’environ 16 %, tandis que le scénario haut atteint environ 1 726 dollars, avec un rendement annualisé d’environ 26 %. Même le scénario bas implique des rendements élevés, ce qui est inhabituel.
Dans tous les scénarios, le moteur est la croissance des bénéfices, le ratio cours/bénéfice ne se resserrant que modestement à mesure que l’activité arrive à maturité. Les hypothèses clés à surveiller sont de savoir si la croissance du chiffre d’affaires peut se maintenir au-dessus de 20 % jusqu’à l’exercice 2028 et si les marges non-GAAP continuent de progresser vers le milieu de la fourchette des 10 à 15 %.
Faut-il investir dans Snowflake Inc. ?
Snowflake est une entreprise pour laquelle les arguments baissiers et haussiers s’appuient sur les mêmes faits tout en aboutissant à des conclusions opposées. Les baissiers soulignent une marge d’exploitation GAAP fortement négative, un multiple de bénéfices prévisionnels de 109 fois et un modèle de consommation exposé aux coupes budgétaires des entreprises. Les optimistes mettent en avant une croissance de 34 % du chiffre d’affaires lié aux produits, un taux de fidélisation du chiffre d’affaires net de 126 %, un flux de trésorerie disponible annuel de 1,12 milliard de dollars, ainsi qu’une plateforme d’IA qui s’intègre chaque trimestre davantage dans les opérations des entreprises.
Le graphique des baisses illustre bien une réalité de ce titre : il mettra régulièrement votre conviction à l'épreuve, mais finira par la récompenser.
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