Chiffres clés de l'action Celsius Holdings
- Fourchette sur 52 semaines : 27,47 $ – 66,74 $
- Cours actuel : 29,12 $
- Objectif moyen des analystes : environ 61 $
- Cours cible selon le modèle TIKR : environ 52 $
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre 2026 : 782,6 millions de dollars (+138 % en glissement annuel)
- EBITDA ajusté du 1er trimestre 2026 : 195,5 millions de dollars (+181 % en glissement annuel)
- Bénéfice par action ajusté du 1er trimestre 2026 : 0,41 $
- Marge brute du 1er trimestre 2026 : 48,3 %
Une chute de 57 % pour une entreprise au chiffre d’affaires de 2,5 milliards de dollars
Celsius Holdings, Inc. (CELH) a enregistré une chute de 57 % le 4 juin, et le titre s’est à peine redressé depuis. Une telle baisse signale généralement soit une détérioration de l’activité, soit un marché qui a fondamentalement perdu confiance dans un modèle économique. Dans ce cas précis, cela se rapproche davantage de la seconde hypothèse.
L’entreprise elle-même n’a jamais été aussi importante. Son chiffre d’affaires a atteint 2,5 milliards de dollars en 2025, contre seulement 314 millions de dollars quatre ans plus tôt. La société détient désormais environ 21 % des parts de marché en valeur du secteur américain des boissons énergisantes prêtes à boire, ce qui la positionne comme le troisième acteur du marché derrière Monster et Red Bull. Ce n’est pas le chiffre d’affaires qui s’est effondré.
Ce qui s’est effondré, c’est la conviction du marché que la structure des marges survivrait à la frénésie d’acquisitions de l’entreprise.
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La croissance d’abord, le redressement des marges ensuite
Celsius a pris deux mesures majeures en 2025 qui ont fondamentalement modifié son profil financier. L’acquisition en avril d’Alani Nu, une marque d’énergie lifestyle destinée aux femmes, a ajouté environ 368 millions de dollars de chiffre d’affaires net rien qu’au premier trimestre 2026, soit une croissance pro forma d’environ 60 % en glissement annuel.
L’acquisition en août de Rockstar Energy auprès de PepsiCo a élargi encore davantage le réseau de distribution au sein du système PepsiCo, dont Celsius se servait déjà comme principal partenaire de distribution.
Ces deux marques présentaient des marges inférieures à celles de l’activité historique de CELSIUS. Il en a résulté une marge brute de 48,3 % au premier trimestre 2026, en baisse par rapport aux 52,3 % enregistrés au cours de la même période de l’année précédente. Le graphique historique montre l’évolution de l’activité d’origine : un chiffre d’affaires passant de 314 millions de dollars à 2,5 milliards de dollars entre 2021 et 2025, tandis que les marges brutes passaient d’environ 41 % à plus de 51 %.
L’intégration a temporairement interrompu cette tendance, mais la direction a identifié quatre leviers spécifiques pour la rétablir : l’optimisation du fret selon le modèle « orbit », l’harmonisation des matières premières, l’architecture prix-conditionnement, et l’intégration d’Alani Nu et de Rockstar dans la structure d’achat existante de Celsius.
Une deuxième ligne de production chez Big Beverages devrait être mise en service en juillet, ce qui devrait contribuer à réduire les coûts unitaires à l’approche de la saison estivale des ventes.
Le signal le plus encourageant concerne les frais généraux et administratifs. Les frais de vente, généraux et administratifs sont passés d’environ 37 % du chiffre d’affaires au cours de la même période de l’année précédente à environ 26 % sur une base ajustée au premier trimestre 2026. Il s’agit d’une amélioration significative, qui suggère que l’effet de levier opérationnel se renforce déjà, alors même que la marge brute traverse une phase de transition.
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L’avis de Wall Street sur l’action CELH
La communauté des analystes n’a pas tourné le dos à ce titre. Sur les 22 analystes couvrant Celsius Holdings, une large majorité attribue la note « Achat » ou « Surperformance », et l’objectif de cours moyen de Wall Street s’établit autour de 61 dollars, soit environ le double du cours actuel. Même après plusieurs révisions à la baisse des objectifs à la suite des résultats du premier trimestre, des sociétés telles que Morgan Stanley, UBS et Raymond James ont maintenu leurs recommandations positives tout en ajustant leurs prévisions à la baisse pour tenir compte des difficultés liées à l’aluminium et au fret évoquées par la direction.
L’argument baissier ne repose pas sur l’idée que l’activité est en difficulté. Il tient plutôt au fait que le scénario de croissance fulgurante d’une marque unique et « propre » a été remplacé par un scénario d’intégration plus complexe, comportant un risque réel lié à la mise en œuvre. La marque phare CELSIUS n’a progressé que de 6 % au premier trimestre, ce qui représente un net ralentissement par rapport à sa trajectoire antérieure.
Les ventes au détail de Rockstar Energy ont reculé de 13 % en glissement annuel dans les canaux suivis au cours de la même période. Par ailleurs, l’enquête du procureur général du Texas annoncée en juin a introduit une incertitude réglementaire que le marché n’avait pas encore intégrée dans ses cours.
Le PDG John Fieldly a abordé la situation dans son ensemble lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre : « Avec CELSIUS, Alani Nu et Rockstar Energy, nous construisons un portefeuille Modern Energy à grande échelle, avec des rôles distincts, en attirant de nouveaux consommateurs et en élargissant les occasions de consommation. »
Que révèle le modèle d’évaluation ?
Le modèle de valorisation de TIKR vise un cours d’environ 52 dollars pour l’action Celsius Holdings, ce qui implique un rendement annualisé d’environ 11 % jusqu’à fin 2030, en supposant une croissance du chiffre d’affaires de scénario intermédiaire d’environ 10 % et des marges bénéficiaires nettes s’étendant vers 14-15 %. L’objectif moyen du marché, d’environ 61 dollars, laisse entrevoir un potentiel de hausse plus important à court terme et mérite d’être pris en compte en tant que référence reflétant davantage le consensus.
Le scénario de rendement du modèle repose presque exclusivement sur la croissance des bénéfices plutôt que sur l’expansion des multiples. En effet, le multiple cours/bénéfice devrait se resserrer d’environ 6 % par an à mesure que l’activité arrive à maturité et que les investisseurs appliquent une valorisation plus conforme à celle des biens de consommation courante à une entreprise qui était autrefois considérée comme une valeur à hypercroissance.
La fourchette des scénarios est large : un scénario bas autour de 53 $ implique des rendements modestes, tandis qu’un scénario haut autour de 94 $ reflète une reprise plus nette des marges et une expansion plus forte d’Alani Nu. La variable clé dans chaque scénario est de savoir si les marges brutes pourront remonter vers les 50 % d’ici fin 2026 et se maintenir à ce niveau jusqu’en 2027.
La saison des soldes estivale constituera le premier véritable test de ce que ce portefeuille de trois marques est capable de réaliser à grande échelle, et le prochain rapport sur les résultats indiquera aux investisseurs si la reprise des marges décrite par la direction se concrétise effectivement dans les délais prévus.
Faut-il investir dans Celsius Holdings, Inc. ?
Celsius Holdings est une entreprise véritablement différente de ce qu’elle était il y a deux ans, tant en termes de taille que de complexité. Le scénario initial reposait sur une marque épurée, axée sur le fitness, affichant une croissance de plus de 50 % par an grâce à un partenariat de distribution solide.
La stratégie actuelle exige davantage de confiance : celle qu’une plateforme regroupant trois marques, confrontée à des coûts d’intégration, à des difficultés liées à l’aluminium, à une enquête réglementaire et au ralentissement de sa marque phare, puisse retrouver la structure de marges qui avait initialement suscité l’enthousiasme des investisseurs.
Les chiffres ne contredisent pas cette perspective. Ils vous invitent simplement à patienter.
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