Principales statistiques pour l'action Hims & Hers
- Fourchette de 52 semaines : 14 $ à 70
- Prix actuel : 29
- Objectif moyen de la Bourse : 24
- Objectif supérieur de la Bourse : 30
- Objectif du modèle TIKR (déc. 2030): 65
Que s'est-il passé ?
Hims & Hers Health(HIMS), une plateforme de télésanté directe au consommateur qui vend des traitements personnalisés dans les domaines de la santé sexuelle, de la dermatologie, de la perte de poids et d'une gamme croissante de nouvelles spécialités, est assise à 29 $ alors que le marché réévalue ce que l'action Hims & Hers Health vaut réellement après l'effondrement des marges des médicaments GLP-1 composés bon marché.
Le moment décisif pour la société en 2026 s'est produit le 9 mars, lorsque Novo Nordisk a conclu un accord avec Hims pour distribuer les injections et les pilules de marque Wegovy et Ozempic par le biais de sa plate-forme à des prix d'auto-paiement à partir de 149 $ par mois, mettant fin à un procès en matière de brevets qui avait menacé à la fois la stratégie de croissance de la société et son statut réglementaire.
La transition a un coût réel : BofA a réduit son objectif de prix de 23 à 21 dollars au début du mois d'avril, estimant que la contribution à l'EBITDA du GLP-1 pourrait chuter d'environ 50 % d'une année sur l'autre, car la société passe de produits composés à forte marge à des produits de marque à plus faible marge, prévoyant environ 60 millions à 90 millions de dollars de revenus trimestriels pour le GLP-1 dans le cadre du nouvel accord.
Andrew Dudum, cofondateur et PDG, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que "avant même de développer notre offre de perte de poids, nous avons construit une plateforme qui a dépassé le milliard de dollars de revenus et atteint la rentabilité en développant des offres telles que la santé sexuelle et la dermatologie, des spécialités qui continuent de croître aujourd'hui avec des économies unitaires solides qui nous permettent de financer les prochaines opportunités de croissance."
La feuille de route pour 2030 est le point d'ancrage de l'argumentaire : l'acquisition d'Eucalyptus pour 1,15 milliard de dollars (clôture mi-2026) ajoute une exposition à l'Australie et au Japon, l'activité internationale vise un chiffre d'affaires annuel de plus d'un milliard de dollars d'ici trois ans, et l'examen de 12 peptides par un groupe d'experts de la FDA, annoncé le 16 avril, pourrait débloquer un nouveau flux de revenus en utilisant l'usine de peptides californienne existante de la société - trois catalyseurs qui n'ont rien à voir avec la transition GLP-1 qui a fait chuter l'action de Hims & Hers Health de 70 $ à moins d'un an.
Le point de vue de Wall Street sur l'action HIMS
La transition vers le GLP-1 a convaincu la plupart de Wall Street de se retirer : l'impact sur l'EBITDA à court terme est réel, et le consensus n'est pas encore prêt à regarder ce que la plateforme deviendra de l'autre côté.
HIMS a généré 2,35 milliards de dollars de revenus en 2025, en croissance de 59% d'une année sur l'autre, mais le consensus prévoit maintenant une forte décélération de la croissance à environ 16% en 2026, avec un EBITDA d'environ 330 millions de dollars, essentiellement stable par rapport aux 318 millions de dollars déclarés en 2025, car le ralentissement de la marge de la transition GLP-1 de marque et de l'investissement international absorbe la majeure partie de l'effet de levier opérationnel que la plate-forme aurait autrement généré.
Sur les 16 analystes couvrant l'action Hims & Hers Health, 1 la considère comme un achat, 2 comme une surperformance et 12 comme une attente, avec un objectif de prix moyen de 24 $, ce qui signifie que l'opinion consensuelle est que le prix de l'action à 29 $ est déjà supérieur à ce que la période de transition justifie.
L'écart entre l'objectif baissier de 16 $ et l'objectif haussier de 30 $ est révélateur : la partie basse du prix correspond à une compression prolongée des marges avec une reprise limitée, tandis que la partie haute reflète un scénario dans lequel les spécialités de la plateforme autres que le GLP-1 permettent à l'entreprise de traverser la période de transition sans encombre.
Fixée à environ 26 fois l'EBITDA prévisionnel par rapport à une entreprise qui a enregistré une croissance de 80 % de l'EBITDA en 2025, l'action de Hims & Hers Health semble sous-évaluée par rapport à l'historique de composition de sa plateforme, la Bourse considérant un vent contraire de transition d'un an comme une réévaluation structurelle plutôt qu'un recalibrage temporaire.
L'annonce par la FDA, le 16 avril, de la convocation d'un groupe d'experts pour envisager un assouplissement des restrictions sur 12 peptides, dont le BPC-157 pour la cicatrisation des plaies et le TB-500 pour les applications liées à la colite ulcéreuse, est le signal que le marché n'a pas encore pleinement évalué : Michael Cherny, analyste chez Leerink, a noté que cela "permettrait à l'entreprise de tirer parti de son usine de peptides existante", en réaffectant potentiellement la capacité du GLP-1 à de nouvelles sources de revenus au moment précis où l'opportunité de perte de poids composée est en train de se contracter.
Si la conversion des abonnés au GLP-1 de marque dans le cadre de l'accord avec Novo se situe dans le bas de la fourchette de l'estimation de rétention de 40 à 50 % de BofA, le flux de trésorerie disponible à court terme subit un coup supplémentaire que le modèle consensuel actuel n'a pas absorbé.
Les résultats du premier trimestre 2026, le 11 mai, constituent le premier véritable point d'information : il faudra voir si l'attrition des abonnés au GLP-1 se situe dans le bas ou le haut de la fourchette guidée par la direction, et si les nouvelles spécialités (testostérone, ménopause, Labs) se développent assez rapidement pour compenser l'effet négatif sur le chiffre d'affaires.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle TIKR attribue à HIMS un objectif de prix moyen d'environ 65 $, fondé sur un TCAC des revenus d'environ 11 % de 2025 à 2030 et une marge de revenu net en expansion à environ 11 %, des hypothèses qui suivent l'objectif déclaré de la société pour 2030 de 6,5 milliards de dollars de revenus et de 1,3 milliard de dollars d'EBITDA plutôt que le prix actuel du consensus.
À 29 dollars, avec l'hypothèse moyenne impliquant une hausse d'environ 127 % et un TRI annualisé d'environ 19 %, l'écart entre le cours de l'action et les résultats du modèle rend l'action Hims & Hers Health profondément sous-évaluée si la diversification non-GLP-1 de la plateforme se maintient au cours de l'année de transition.
La question centrale est de savoir si HIMS est une entreprise de plateforme temporairement grevée par une transition GLP-1, ou une entreprise GLP-1 qui se trouve avoir d'autres produits attachés à elle.
Ce qui doit bien se passer
- Les spécialités autres que le GLP-1 (santé sexuelle, dermatologie, perte de cheveux) doivent maintenir leur part majoritaire des revenus de 2026, conformément à l'affirmation de la direction selon laquelle ces spécialités ont stimulé la rentabilité avant même que les GLP-1 ne fassent partie du mélange.
- La testostérone, le soutien à la ménopause et les laboratoires doivent chacun approcher un chiffre d'affaires annuel de 100 millions de dollars dans un délai de 12 à 18 mois environ, le délai que Dudum a cité lors de la conférence téléphonique du 4ème trimestre comme étant l'attente à court terme pour chacun d'entre eux.
- Eucalyptus doit être clôturé mi-2026, ajouter au moins 200 millions de dollars de chiffre d'affaires au second semestre, comme prévu, et mettre l'activité internationale collective sur la voie du seuil de rentabilité dans les 12 à 18 mois, selon le calendrier indiqué par le directeur financier Yemi Okupe.
- Le groupe d'experts sur les peptides de la FDA doit émettre une recommandation favorable, permettant à HIMS de monétiser ses installations californiennes existantes et de réorienter la capacité de production de GLP-1 vers de nouveaux traitements personnalisés à plus forte marge.
Ce qui pourrait mal tourner
- BofA estime que la contribution à l'EBITDA du GLP-1 chute d'environ 50 % d'une année sur l'autre, même dans le cas d'une conversion de marque favorable ; si le taux de désabonnement dépasse l'estimation de rétention de 40 à 50 %, le manque à gagner touche simultanément les revenus et les marges.
- Le point médian des prévisions d'EBITDA pour 2026, soit environ 338 millions de dollars, est pratiquement identique aux chiffres réels de 2025, et les prévisions de BofA sont inférieures d'environ 20 % au consensus de Wall Street, ce qui suggère que les marchés n'ont pas entièrement modélisé le ralentissement de la transition.
- Les marchés internationaux (ZAVA, Livewell, Eucalyptus) devraient tous être proches du seuil de rentabilité, ce qui signifie que l'augmentation des marges dépend presque entièrement de l'expansion des spécialités nationales à un rythme que les nouveaux lancements n'ont pas encore confirmé.
- Une violation de données révélée le 2 avril affectant une plateforme de service à la clientèle tierce introduit un risque de réputation au moment précis où HIMS a besoin de la confiance des abonnés pour exécuter les conversions des traitements GLP-1 composés vers les traitements de marque.
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