Chiffres clés : Astera Labs (ALAB) - Résultats du 4ème trimestre 2025
- Cours actuel : 174
- Chiffre d'affaires de l'exercice 2025 : 852,5 millions de dollars (+115% par rapport à l'année précédente)
- Chiffred'affaires du 4ème trimestre 2025 : 271M$ (+92% en glissement annuel ; +17% en glissement trimestriel)
- Bénéfice par action non GAAP du 4ème trimestre 2025 : 0,58
- Chiffred'affaires prévisionnel pour le T1 2026 : 286 M$ - 297 M$ (+6 % à +10 % par rapport au trimestre précédent)
- BPA non GAAP du 1er trimestre 2026 : 0,53 $ - 0,54 $.
- Objectif de prix du modèle TIKR : 647 $ (cas moyen)
- Augmentation implicite : +272% par rapport au prix actuel
L'action Astera Labs a enregistré une croissance de 115% de ses revenus en 2025. Voici ce que les chiffres montrent
L'action Astera Labs(ALAB) a déclaré des revenus de 271 millions de dollars au quatrième trimestre 2025, en hausse de 92% en glissement annuel et de 17% par rapport au trimestre précédent, couronnant une année complète au cours de laquelle les revenus ont atteint 852,5 millions de dollars, soit plus du double par rapport à 2024.
Taurus a été la famille de produits la plus performante au quatrième trimestre, le chiffre d'affaires annuel de Taurus ayant augmenté de plus de 4 fois en glissement annuel grâce à la montée en puissance des programmes de 400 gigabits pour la connectivité scale-out sur les plates-formes d'IA et d'usage général.
La série P de Scorpio a représenté 15 % du chiffre d'affaires annuel, dépassant l'objectif initial de 10 %, tout en restant la seule matrice PCIe 6 expédiée en volume dans le monde entier.
Scorpio X-Series a expédié des quantités de préproduction au quatrième trimestre, avec une production à haut volume prévue pour le second semestre 2026 et une augmentation du volume prévue pour 2027.
Aries a connu une croissance de près de 70% d'une année sur l'autre en 2025, grâce aux déploiements d'accélérateurs d'IA personnalisés chez les grands hyperscalers, avec des solutions PCIe 6 contribuant de manière significative au T4.
Le PDG Jitendra Mohan a déclaré qu'Astera Labs a obtenu des contrats de conception pour Scorpio P-Series auprès de deux autres grands hyperscalers américains, avec des contributions au chiffre d'affaires attendues en 2027.
Astera a également annoncé son premier déploiement de mémoire CXL divulgué publiquement, un partenariat avec Microsoft, Intel et SAP pour permettre l'évaluation de l'expansion de la mémoire CXL au sein des machines virtuelles Microsoft Azure M-series, avec des volumes de production initiaux attendus au second semestre 2026.
La société a également annoncé un nouvel accord de bons de souscription avec Amazon couvrant jusqu'à 6,5 milliards de dollars d'achats cumulés de Smart Fabric Switches, de produits de conditionnement de signaux et de solutions de moteurs optiques, avec des bons de souscription acquis à la réalisation de conditions de performance jusqu'en 2033.
Les dépenses d'exploitation non GAAP du quatrième trimestre ont atteint 96 millions de dollars, en hausse de 16 millions de dollars par rapport au trimestre précédent, reflétant l'expansion de la R&D, y compris l'acquisition d'aiXscale, et les dépenses d'exploitation du premier trimestre 2026 sont estimées entre 112 et 118 millions de dollars à mesure que l'entreprise s'oriente vers le développement optique et le développement d'une structure à grande échelle.
Données financières de l'action Astera Labs : L'effet de levier opérationnel émerge à l'échelle
L'action Astera Labs se trouve à un point d'inflexion sur le compte de résultat, le résultat d'exploitation devenant positif et se développant rapidement à mesure que l'échelle des revenus absorbe une charge de R&D historiquement lourde.
Les revenus trimestriels sont passés de 65 millions de dollars au 1er trimestre 2024 à 271 millions de dollars au 4ème trimestre 2025, soit une augmentation de plus de 4 fois en quatre trimestres, fournissant la base de l'échelle qui se répercute maintenant sur le revenu d'exploitation.
La marge brute non-GAAP du T4 2025 s'est établie à environ 76%, en baisse de 70 points de base par rapport au T3 en raison d'un mix plus élevé de ventes de matériel, bien que la trajectoire de la marge brute pour l'ensemble de l'année reste robuste.
La marge d'exploitation non-GAAP du 4ème trimestre était de ~40%, en baisse de 150 points de base en séquentiel, mais un redressement spectaculaire par rapport aux pertes d'exploitation enregistrées pendant une grande partie de 2024.
Le bénéfice d'exploitation GAAP au T4 2025 a atteint 66,96 millions de dollars avec une marge d'exploitation d'environ 25%, contre 0,14 million de dollars et 0,1% au T4 2024, ce qui représente un redressement opérationnel complet en quatre trimestres.
Pour le premier trimestre 2026, la direction a prévu une marge brute non GAAP d'environ 74%, reflétant une pression continue sur le mix matériel à mesure que le volume de Scorpio et de Taurus augmente.
Modèle d'évaluation
Le modèle TIKR évalue l'action d'Astera Labs à 647,32 $ dans le cas moyen, ce qui implique un rendement total de 271,9 % par rapport au prix actuel de 174,05 $, avec un rendement annualisé de 32,2 % sur une période d'environ 4,7 ans jusqu'à la fin de l'année 2030.
Le modèle moyen suppose un TCAC des revenus d'environ 25 % entre 2025 et 2035, une marge bénéficiaire nette d'environ 36 % et un TCAC des bénéfices par action de 23 %, avec une compression du ratio cours/bénéfice de 1 % par an à mesure que l'action passe d'une prime de croissance à une prime d'échelle.
Le rapport du quatrième trimestre renforce le dossier d'investissement : les revenus s'accélèrent avant la montée en volume de Scorpio X, le portefeuille Aries continue de croître, Taurus se diversifie au-delà d'un seul client, et le mandat d'Amazon valide une piste de revenus pluriannuelle pour la plus grande relation d'hyperscaler de l'entreprise.
La question centrale du rapport risque/récompense est de savoir si l'augmentation de l'opex au premier trimestre 2026, de 96 millions de dollars à 112 millions - 118 millions de dollars par trimestre, comprime suffisamment les marges pour avoir de l'importance par rapport à une accélération du chiffre d'affaires qui ne se répercute pas pleinement sur le compte de résultat avant la seconde moitié de 2026.
Les investisseurs qui ont acheté des actions Astera Labs en s'attendant à ce que l'effet de levier opérationnel de 2026 se manifeste immédiatement devront faire preuve de patience tout au long du cycle d'investissement.
L'action Astera Labs a enregistré une croissance de 115 % de son chiffre d'affaires en 2025, mais la montée en puissance du Scorpio X, le développement de l'optique et les deux nouveaux contrats d'hyperscaler sont autant d'éléments qui pèsent dans la balance - le rapport confirme la thèse, la question est de savoir si l'exécution est à la hauteur du calendrier.
Ce qui doit bien se passer
- Scorpio X doit passer de la préproduction au volume élevé chez le client principal au second semestre 2026, dans les délais prévus, avec plus de 10 engagements supplémentaires convertis en contrats de conception d'ici la fin de l'année pour soutenir l'augmentation des revenus prévue en 2027.
- Les dépenses d'exploitation du premier trimestre 2026 (112 à 118 millions de dollars) doivent être réduites en pourcentage du chiffre d'affaires, car Scorpio X et deux nouveaux hyperscalers américains Scorpio P-Series commencent à générer un chiffre d'affaires important en 2027, ce qui valide le modèle de marge d'exploitation non GAAP de 40 %.
- Le warrant Amazon de 6,5 milliards de dollars doit être acquis progressivement sur les Smart Fabric Switches, le conditionnement des signaux et les moteurs optiques, avec un effet négatif sur la marge brute trimestrielle de 200 points de base à partir du deuxième trimestre 2026, absorbé par l'échelle des revenus plutôt que par la compression de la rentabilité déclarée.
- La diversification de la clientèle de Taurus 800 giga au-delà du compte principal doit se matérialiser au deuxième semestre 2026 pour réduire la concentration d'un seul client qui définit actuellement la base de revenus du conditionnement de signaux.
Ce qui pourrait encore mal tourner
- La montée en puissance native d'UALink sur AWS Trainium 4 et AMD MI 500 n'est pas prévue avant 2027, laissant les revenus de Scorpio X entièrement dépendants du déploiement du client principal en S2 2026 pour tout impact à court terme sur le compte de résultat.
- Le modèle de revenus de NVLink Fusion n'a pas été divulgué en raison des accords de confidentialité, le profil de marge, la structure ASP et les hypothèses de taux d'attachement étant invérifiables jusqu'à ce que les décisions de déploiement de l'hyperscaler soient prises en dehors du contrôle d'Astera.
- L'opex non GAAP est passé d'environ 80 millions de dollars par trimestre il y a un an à une prévision de 112 à 118 millions de dollars au premier trimestre 2026, une augmentation que la direction a explicitement déclarée comme devant se poursuivre, sans plafond défini avant que l'accélération du chiffre d'affaires ne la compense entièrement.
- Le chiffre d'affaires de CXL Leo reste négligeable pour 2026, la version bêta privée de Microsoft Azure M-series représentant le seul déploiement confirmé et l'adoption de l'hyperscaler n'ayant pas encore été confirmée.
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