Chiffres clés
- Prix actuel : 180
- Chiffre d'affaires du 4ème trimestre 2025 : 3,20 milliards de dollars, en baisse de 9 % par rapport à l'année précédente
- Marge brute du T4 : 70%, en baisse par rapport aux 78% du T4 2024
- Résultat d'exploitation du T4 : (2,77 milliards de dollars), impacté par une charge de dépréciation sans effet sur la trésorerie de 3,65 milliards de dollars
- Revenus de l'année 2025 : 14,30 milliards de dollars, en hausse de ~35% par rapport à l'année précédente
- Budget d'investissement pour 2026 : 3,75 milliards de dollars
- Prévisions de production pour 2026 : Stable par rapport à l'année précédente ; réduction des dépenses d'investissement possible au second semestre
- Objectif de prix du modèle TIKR : 187
- Hausse implicite : +3%
Ventilation des bénéfices de Diamondback Energy Stock Q4 2025
Diamondback Energy(FANG) stock a déclaré des revenus de Q4 2025 de 3,2 milliards de dollars, en baisse d'environ 9% d'une année sur l'autre, la baisse des prix réalisés ayant exercé une pression sur la ligne supérieure au cours du trimestre.
La perte d'exploitation de 2,77 milliards de dollars a été entièrement due à une dépréciation hors trésorerie de 3,65 milliards de dollars sur les propriétés pétrolières, gazières et minières, que la direction a attribuée à la comptabilité de la juste valeur liée au prix après l'acquisition d'Endeavor a été placée dans les livres à 80 dollars de pétrole et a été en moyenne de 64 dollars pour l'année.
Si l'on exclut la dépréciation, l'activité sous-jacente s'est maintenue : Le bénéfice brut du quatrième trimestre s'est élevé à 2,23 milliards de dollars et la marge brute à 70 %, ce qui reste l'une des plus élevées du groupe de référence du bassin permien.
Pour l'ensemble de l'année, les revenus ont atteint 14,30 milliards de dollars, en hausse d'environ 35 % d'une année sur l'autre, reflétant la première contribution en année pleine de l'acquisition d'Endeavor qui a été clôturée en septembre 2024.
La divulgation stratégique la plus importante lors de l'appel a été la révélation de la position de Diamondback dans la formation Barnett, construite organiquement à 900 emplacements bruts sans émission d'actions, avec des puits précoces montrant une production de pétrole cumulée sur 12 mois supérieure de 50% à la courbe de type du bassin Midland de base à 75 barils de pétrole par pied de récupération ultime estimée.
Le PDG Kaes Van't Hof a directement formulé l'écart de coût : "Si nous pouvons ramener le Barnett à 800 dollars le pied et que la production de pétrole du Barnett est supérieure de 60 % sur une première année cum à celle du cœur du bassin, alors les rendements commencent à devenir compétitifs."
Le budget d'investissement pour 2026 est fixé à 3,75 milliards de dollars, 150 millions de dollars étant alloués au développement du Barnett et le reste étant consacré au cœur du bassin Midland, où le pompage continu atteint en moyenne 4 500 pieds complétés par jour, avec des pointes supérieures à 5 500.
Diamondback a également divulgué les résultats d'un projet pilote de 60 puits à base d'agents tensioactifs mené au cours du second semestre 2025, montrant une augmentation moyenne de la production d'environ 100 barils par jour et par puits à un coût d'environ 500 000 dollars par traitement, que la direction a décrit comme un programme de reconditionnement à haut rendement ayant le potentiel de s'étendre à l'ensemble du cycle de développement.
Pour 2026, la production devrait rester stable par rapport à l'année précédente en tant que scénario de base, la direction signalant des réductions potentielles de CapEx au second semestre si les coûts des puits de Barnett et l'efficacité du pompage continu continuent de suivre une tendance favorable.
Les finances de l'action Diamondback Energy
Le compte de résultat du 4ème trimestre est faussé au niveau de la ligne d'exploitation par un seul élément hors trésorerie, mais la trajectoire de la marge brute donne une idée de la direction que prend l'entreprise.
La marge brute de l'année 2025 a été en moyenne supérieure à 70 % au cours des trois premiers trimestres avant d'être ramenée à 70 % au quatrième trimestre, une baisse relativement modeste compte tenu de la faiblesse du chiffre d'affaires au cours de la période.
La marge brute du T4 a été de 2,23 milliards de dollars, en baisse de 90% par rapport à l'année précédente, reflétant la baisse des revenus de ~9% combinée à une dépréciation et un amortissement plus élevés de 1,39 milliard de dollars au cours du trimestre.
La charge de dépréciation de 3,65 milliards de dollars a entraîné un résultat d'exploitation négatif de 2,77 milliards de dollars au quatrième trimestre et a fait passer la marge d'exploitation trimestrielle à -87 %, un chiffre qui n'a aucune incidence sur la génération de liquidités ou la qualité des actifs sous-jacents.
Au cours des trois premiers trimestres de 2025, les marges d'exploitation ont oscillé entre 28 % et 50 %, reflétant les coûts d'intégration et la montée en production associés à la base d'actifs d'Endeavor.
Les frais généraux et administratifs sont restés étroitement contrôlés à 0,08 milliard de dollars au quatrième trimestre, conformément à la structure de frais généraux allégée que Diamondback a maintenue tout au long de sa phase de consolidation.
Modèle d'évaluation des actions de Diamondback Energy
Le modèle TIKR évalue l'action Diamondback Energy à 186 $, ce qui implique une hausse de ~3 % par rapport au cours actuel de 180 $ sur 5 ans, avec un rendement annualisé de 0,7 %.
Les hypothèses moyennes sont un TCAC des revenus de -1% jusqu'en 2035 et une marge bénéficiaire nette de 26%, reflétant un modèle construit autour de la baisse des prix du pétrole et d'une exécution opérationnelle régulière plutôt que d'une croissance des volumes.
Le rapport sur les résultats du quatrième trimestre ne modifie pas sensiblement ce tableau dans un sens ou dans l'autre : la charge de dépréciation est un événement comptable sans effet sur la trésorerie, la révélation de Barnett est une histoire d'optionnalité à long terme qui ne fait pas encore partie du plan de production à l'échelle, et les prévisions pour 2026 maintiennent la production à un niveau inchangé sans augmentation déclarée des revenus.
Au prix actuel, l'action Diamondback Energy est proche de la juste valeur selon le modèle TIKR, ce qui signifie que le cas d'investissement dépend presque entièrement de la hausse des prix du pétrole ou d'une réévaluation de la profondeur des stocks que la révélation de Barnett a maintenant rendue visible.
Le rapport sur les bénéfices ne modifie pratiquement pas le scénario d'investissement : des marges sous-jacentes solides, un bilan impeccable et une expansion des ressources nouvellement révélée que le marché n'a pas encore pris en compte dans ses prix.
La tension centrale que crée l'action Diamondback Energy après le quatrième trimestre : la société a révélé près de deux décennies d'inventaire et une nouvelle formation à haut rendement, mais le modèle TIKR indique que le prix de l'action a déjà été fixé.
Cas de figure haussier
- La formation Barnett ajoute 900 emplacements bruts à un EUR de 75 barils de pétrole par pied, 50% au-dessus de la courbe de type Midland, et n'est pas encore reflétée dans l'hypothèse négative du CAGR des revenus du modèle TIKR.
- Le projet pilote de surfactant sur 60 puits a montré une augmentation moyenne de 100 barils par jour à 500 000 dollars par traitement, créant ainsi un programme de reconditionnement à haut rendement qui pourrait ajouter une production significative à un coût d'investissement minimal.
- Le pompage continu a atteint plus de 4 500 pieds complétés par jour, avec des pointes supérieures à 5 500, ce qui, selon la direction, pourrait permettre de réduire les équipes et les dépenses d'investissement au cours du second semestre de 2026.
- La société détient près de deux décennies de stocks au rythme de développement de 2026, ce qui lui donne la durée nécessaire pour maintenir la génération de trésorerie disponible et les rachats d'actions dans un environnement de prix bas prolongé.
Scénario baissier
Les prévisions de production pour 2026 sont stables, sans catalyseur de croissance des revenus, ce qui signifie que la thèse d'investissement pour l'action Diamondback Energy est une pure histoire de valorisation et de rendement du capital, avec une dynamique limitée des bénéfices à court terme.
L'objectif intermédiaire de 186 dollars du modèle TIKR implique une hausse totale de seulement 3 % sur 5 ans, ce qui fait de l'action Diamondback Energy une proposition à faible rendement aux prix actuels du pétrole, sans vent contraire significatif au niveau macroéconomique.
Les coûts des puits de Barnett restent à 1 000 dollars par pied, contre 510 à 520 dollars par pied pour le cœur de Midland, et le chemin vers 800 dollars par pied dépend d'efficacités non prouvées en mode de développement que la direction n'a pas encore intégrées dans ses prévisions.
La dépréciation de 3,65 milliards de dollars reflète le fait que les actifs d'Endeavor comptabilisés à un prix du pétrole de 80 dollars sont maintenant évalués à un prix moyen réalisé de 64 dollars, ce qui indique que la juste valeur de l'acquisition est sensible à toute nouvelle détérioration du prix du pétrole.
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