Chiffres clés
- Prix actuel : 602
- Chiffre d'affaires de l'année 2025 : 28,5 milliards de dollars, +20% par rapport à l'année précédente
- BPA dilué ajusté pour l'année 2025 : 10,75 $, +20 % par rapport à l'année précédente
- Chiffre d'affaires du 4ème trimestre 2025 : 7,8 milliards de dollars (trimestre record)
- BPA dilué ajusté du 4e trimestre 2025 : 3,16 $ (trimestre record)
- Prévisionsde chiffre d'affaires pour l'année 2026 : croissance à deux chiffres attendue
- Prévisions de BPA ajusté pour l'année 2026 : possibilité d'une croissance de plus de 20%.
- Objectif de prix du modèle TIKR : 846
- Hausse implicite : +41% sur 5 ans (~8% annualisé)
L'action Quanta Services réalise une année record dans tous les principaux indicateurs
L'action Quanta Services(PWR) a clôturé 2025 avec un chiffre d'affaires annuel de 28,5 milliards de dollars, en hausse de 20% d'une année sur l'autre, tandis que le BPA dilué ajusté a augmenté de 20% à 10,75 $, deux records pour la société.
Lequatrième trimestre a généré à lui seul 7,8 milliards de dollars de revenus et 3,16 dollars de BPA dilué ajusté, deux records pour le quatrième trimestre.
La génération de liquidités a été à la hauteur des résultats : le flux de trésorerie d'exploitation pour l'ensemble de l'année a atteint 2,2 milliards de dollars et le flux de trésorerie disponible a atteint 1,7 milliard de dollars, ce qui constitue dans les deux cas un record.
Le PDG, Duke Austin, a présenté les résultats de manière claire : "2025 a été une nouvelle année de réalisations et d'avancées significatives pour Quanta. Une fois de plus, nous avons obtenu des résultats records en générant une croissance à deux chiffres du chiffre d'affaires, de l'EBITDA ajusté et du bénéfice par action ajusté, ainsi qu'un flux de trésorerie disponible et un carnet de commandes records."
L'EBITDA ajusté pour l'ensemble de l'année a atteint 2,9 milliards de dollars, un autre record, avec un EBITDA de 845 millions de dollars au quatrième trimestre.
Le carnet de commandes total de la société a terminé l'année à 44 milliards de dollars, les clients des centres de données et des grandes charges représentant le segment à la croissance la plus rapide de ce carnet de commandes, avec actuellement environ 10 % du total.
Quanta a réalisé trois acquisitions au cours du seul quatrième trimestre : Tri-City Group, Wilson Construction Company et Billings Flying Service, pour un montant initial total d'environ 1,7 milliard de dollars financé en espèces et en actions.
Malgré ce déploiement de capital qui fait suite à l'acquisition de Dynamic Systems au troisième trimestre, la société a maintenu un ratio d'endettement inférieur à 2x.
Pour 2026, la direction prévoit une croissance continue à deux chiffres du chiffre d'affaires, du bénéfice net et de l'EBITDA ajusté, avec la possibilité de réaliser une croissance de plus de 20 % du bénéfice par action ajusté.
Les prévisions de flux de trésorerie disponible pour 2026 s'élèvent à 1,8 milliard de dollars au point médian, ce qui inclut 250 à 350 millions de dollars de dépenses en capital liées à l'expansion de la chaîne d'approvisionnement verticale de l'entreprise dans les transformateurs et les disjoncteurs à haute tension.
Lors de la journée des investisseurs de mars 2026, la direction a relevé l'objectif à long terme : un bénéfice par action ajusté de 21,60 à 26,75 dollars d'ici 2030, ce qui représente un taux de croissance annuel moyen de 15 à 20 % par rapport à 2025, avec un taux de croissance annuel moyen du chiffre d'affaires organique de 7 à 10 %.
L'action Quanta Services : Ce que dit le compte de résultat
L'action Quanta Services est soutenue par un compte de résultat qui montre une accélération constante des revenus tout au long de l'année 2025, avec des taux de croissance trimestriels de 24%, 21%, ~18% et environ 20% sur les quatre trimestres.
La marge brute s'est maintenue dans une fourchette étroite tout au long de l'année, allant de ~13% au 1er trimestre à 16% au 3ème trimestre, la marge brute du 4ème trimestre s'établissant à environ 16%.
La marge brute a augmenté d'environ 15% en glissement annuel au 4ème trimestre pour atteindre 1,22 milliard de dollars, ce qui est cohérent avec les gains de marge brute de plus de 20% observés entre le 1er et le 3ème trimestre.
Le bénéfice d'exploitation pour le quatrième trimestre s'est élevé à 410 millions de dollars, soit une légère baisse d'environ 1 % en glissement annuel par rapport aux 420 millions de dollars du quatrième trimestre 2024.
La marge d'exploitation du T4 s'est contractée à ~5% contre ~6% au trimestre de l'année précédente, reflétant des SG&A plus élevés de $660 millions contre $510 millions l'année précédente, en partie en raison de l'activité liée à l'acquisition.
La trajectoire opérationnelle pour l'ensemble de l'année reste solide : le bénéfice d'exploitation a augmenté de ~61%, ~19% et 22% du 1er au 3e trimestre, le 4e trimestre ayant absorbé le ralentissement d'un trimestre dû à la concentration des dépenses d'acquisition.
La direction a prévu des marges EBITDA ajustées de 10 à 11 % d'ici 2030, ce qui représente jusqu'à 80 points de base d'expansion par rapport au point médian des prévisions pour 2026, citant des améliorations de performance dans les opérations souterraines, les opérations canadiennes et la contribution croissante des capacités de fabrication et de MEP.
Modèle d'évaluation
Le modèle TIKR évalue l'action Quanta Services à 846 $, ce qui implique une hausse totale d'environ 41 % par rapport au prix actuel de 602 $ au cours des cinq prochaines années, soit une hausse annualisée d'environ 8 %.
Le modèle intermédiaire s'appuie sur un TCAC de 12 % des revenus et une marge bénéficiaire nette de 7 %, des hypothèses qui se situent dans la fourchette réaffirmée par la direction lors de sa journée des investisseurs de mars 2026.
Les résultats du quatrième trimestre et ceux de l'année 2025 renforcent les deux piliers de ce modèle : la croissance du chiffre d'affaires s'est élevée à exactement 20 % pour l'ensemble de l'année, et le profil de génération de trésorerie de l'entreprise montre une amélioration de la conversion du flux de trésorerie disponible, la direction visant une conversion de l'EBITDA ajusté de 55 % à 60 % d'ici à 2030.
Avec un carnet de commandes de 44 milliards de dollars, un record consécutif de 9 ans sur le BPA ajusté et un plan quinquennal fraîchement publié que la direction a présenté comme un engagement personnel, le cas d'investissement de l'action Quanta Services aborde 2026 dans une position plus forte qu'il y a un an.
La tension centrale pour l'action Quanta Services est de savoir si le marché va réévaluer le multiple plus rapidement que la croissance des bénéfices, ou si un P/E de plus de 30x prend déjà en compte les prochaines années de capitalisation.
Cas de figure haussier
- Un carnet de commandes record de 44 milliards de dollars, les centres de données et les grandes charges représentant le segment à la croissance la plus rapide, la direction prévoyant que ce segment représente à lui seul une opportunité de 5 à 7 milliards de dollars par client de type NiSource.
- L'objectif de la direction en matière de bénéfice par action sur cinq ans (21,6 à 26,75 dollars d'ici 2030) implique que l'entreprise double ses bénéfices sur 28 ans en cinq ans, grâce à un taux de croissance annuel moyen du chiffre d'affaires de 7 % à 10 %.
- Un investissement de 500 à 700 millions de dollars dans la chaîne d'approvisionnement verticale pour les transformateurs et les disjoncteurs à haute tension crée un avantage différencié en matière d'approvisionnement interne qu'aucun concurrent ne peut reproduire rapidement.
- Un flux de trésorerie disponible de 10 à 12 milliards de dollars est prévu sur la période du plan quinquennal, ce qui donne à la direction une grande marge de manœuvre pour acquérir, restituer le capital et composer un RCI de 12 à 15 %.
Cas de l'ours
- La marge d'exploitation du 4ème trimestre s'est contractée à ~5% contre ~6% un an plus tôt, avec des frais de vente et d'administration s'approchant des 660 millions de dollars par trimestre, les coûts d'intégration des acquisitions pesant sur les marges à court terme.
- Les centres de données ne représentent que 10 % du carnet de commandes total aujourd'hui ; si les réservations de grandes charges déçoivent en 2026 ou si les cycles de capex des hyperscalers ralentissent, la narration du segment à la croissance la plus rapide se dégonfle rapidement.
- La construction d'une ligne de transmission de 765 kilovolts qui, selon la direction, devrait entraîner un scénario de hausse "full stack", n'est pas encore en carnet et ne devrait pas commencer en 2026, ce qui crée une attente de plusieurs années pour l'un des catalyseurs les plus clairs.
- L'effet de levier inférieur à 2x après l'acquisition semble sain mais reflète les dépenses d'acquisition de 1,7 milliard de dollars au quatrième trimestre ; toute accélération du pipeline d'opérations vers 10 milliards de dollars sur 5 ans exige à nouveau une exécution soutenue du flux de trésorerie disponible, sans ratés.
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