Principales statistiques pour l'action Mondelez International
- Fourchette de 52 semaines : 51 $ à 71
- Prix actuel : 60
- Objectif moyen : 67
- Objectif supérieur de la rue : 75
- Consensus des analystes : 12 achats / 5 surperformances / 9 conservations / 1 sans opinion
- Objectif du modèle TIKR (Déc. 2030): 88
L'action Mondelez dépasse les estimations pour le premier trimestre, la force des prix compensant la baisse des coûts du cacao
Mondelez International(MDLZ), la plus grande société de snacks au monde derrière des marques telles que Oreo, Cadbury, Milka, et Toblerone, a battu ses revenus du premier trimestre à la suite de son rapport sur les résultats du 28 avril qui a redéfini les attentes pour ce qui pourrait être un second semestre plus favorable.
Le chiffre d'affaires net s'est élevé à 10,08 milliards de dollars, dépassant de 3,5 % l'estimation consensuelle de 9,74 milliards de dollars et augmentant de 8,2 % d'une année sur l'autre.
Le BPA ajusté s'est établi à 0,67 $ contre une estimation de 0,61 $, soit une amélioration de 10,2 %, bien que le chiffre représente toujours une baisse de 9,5 % en glissement annuel, les coûts élevés du cacao absorbés par les contrats de couverture ayant eu un impact sur le compte de résultat.
La croissance organique du chiffre d'affaires net a atteint 3,0 %, alimentée par 3,5 points de pourcentage de prix, le volume et le mélange agissant comme une compensation partielle.
Les marchés émergents sont restés le moteur le plus durable de Mondelez International, avec une croissance de 6,3 % au premier trimestre. L'Inde a connu une croissance à deux chiffres pour le chocolat et les biscuits, et le Brésil a enregistré une croissance à un chiffre dans les principales catégories.
Le directeur financier Luca Zaramella a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026 que la société était "bien couverte pour les coûts du pétrole et de l'emballage pour le reste de l'année et jusqu'en 2027", offrant une visibilité de couverture inhabituellement explicite contre l'environnement de coûts induit par le Moyen-Orient.
La direction a réaffirmé ses prévisions pour l'ensemble de l'année 2026, à savoir une croissance organique du chiffre d'affaires nette comprise entre 0 et 2 %, une croissance du BPA ajusté comprise entre 0 et 5 % et un flux de trésorerie disponible d'environ 3 milliards de dollars, tout en reconnaissant explicitement que toute hausse des bénéfices serait probablement réinvestie pour créer un élan en vue d'une année 2027 plus forte.
Le point de vue de Wall Street sur l'action Mondelez International
Le cas d'investissement pour l'action Mondelez à l'heure actuelle n'est pas lié à la performance du premier trimestre pris isolément, mais à la trajectoire de redressement des bénéfices qui deviendra visible une fois que les vents contraires liés au coût du cacao commenceront à se normaliser au cours du second semestre de l'année.
Sept maisons de courtage ont relevé leurs objectifs de prix sur MDLZ immédiatement après la publication du rapport du premier trimestre, notamment JP Morgan à 70 dollars, Morgan Stanley à 71 dollars, Jefferies à 70 dollars et Bernstein à 74 dollars, ce qui indique que la performance a modifié la conviction de la Bourse plutôt que de la confirmer simplement.
Le BPA consensuel normalisé s'établit à environ 0,68 $ pour le T2 2026, puis s'accélère fortement pour atteindre environ 0,83 $ au T3 et environ 0,89 $ au T4, ce qui implique une croissance d'une année sur l'autre d'environ 13 % et 23 % respectivement, à mesure que les stocks de cacao couverts s'écoulent et que les prix au comptant plus bas commencent à se répercuter sur les marges.
Les perspectives de BPA pour l'année 2027 impliquent une augmentation d'environ 21 % par rapport au creux de 2026, qui est le chiffre que les analystes les plus constructifs souscrivent lorsqu'ils fixent des objectifs supérieurs à 70 $.
La couverture s'établit actuellement à 12 achats, 5 surperformances et 9 conservations, avec un objectif de cours moyen d'environ 67 dollars, ce qui implique une hausse d'environ 11 % par rapport au cours actuel de 60,44 dollars de Mondelez International ; l'objectif moyen de Wall Street a été ramené de 74 dollars en septembre 2025 au niveau d'aujourd'hui, reflétant le cycle de vents contraires sur les bénéfices qui commence maintenant à s'inverser.
La thèse Overweight de Morgan Stanley est centrée sur "une visibilité claire de l'amélioration séquentielle des fondamentaux, grâce à une forte croissance organique des ventes et à la déflation des coûts du cacao au second semestre", ce qui fait de l'accélération des BPA du T2 au T4 la séquence de données la plus importante à surveiller.
Le camp des Hold, y compris Piper Sandler avec un objectif de 65 dollars, reconnaît le solide pipeline d'innovation et l'exécution de la marque de Mondelez International, mais se demande si le rebond complet du BPA est déjà intégré dans le multiple actuel, en particulier compte tenu du potentiel du conflit au Moyen-Orient à maintenir la pression des coûts du pétrole, des engrais et de l'emballage au-delà de la couverture de couverture actuelle.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le scénario de base de TIKR cible Mondelez International à 88 dollars par action d'ici décembre 2030, avec un taux de croissance annuel moyen des recettes d'environ 3 %, une marge bénéficiaire nette d'environ 11 % et un taux de croissance annuel moyen du bénéfice par action d'environ 5 % au cours de la période de prévision, le tout en accord avec le cadre pluriannuel de la direction pour réinvestir les bénéfices tirés du cacao dans la distribution sur les marchés émergents et les dépenses liées aux marques.
À 60 dollars aujourd'hui contre un objectif de 88 dollars dans le scénario de base, ce qui implique un rendement total d'environ 45 %, l'action Mondelez International est sous-évaluée, avec un TRI annualisé de 8,4 % jusqu'en 2030.
La réalisation de ce scénario de base par MDLZ dépend presque entièrement d'une question : l'inversion des coûts du cacao se répercute-t-elle clairement sur le compte de résultat au second semestre 2026, ou de nouvelles pressions géopolitiques sur les coûts repoussent-elles la normalisation des marges à 2027 ?
Cas haussier
- Les prix au comptant du cacao proches de 2 500 $ la tonne, environ 70 % en dessous de leur pic de 2024, représentent un effet structurel positif sur les marges qui commence à se répercuter sur le compte de résultat au troisième trimestre 2026, à mesure que les stocks couverts s'écoulent.
- Les marchés émergents, qui représentent environ 40 % du chiffre d'affaires total, ont connu une croissance organique de 6,3 % au premier trimestre, l'Inde ayant immédiatement vendu tous ses biscuits Biscoff et le Brésil ayant enregistré une croissance à un chiffre.
- Le PDG Dirk Van de Put a qualifié le partenariat avec Biscoff de " vraiment très important pour eux et pour nous dans les années à venir ", donnant à MDLZ un moteur de croissance supplémentaire pour les biscuits et le chocolat avec un investissement supplémentaire minime.
- Sept révisions à la hausse des objectifs de prix par les analystes après le premier trimestre indiquent une conviction croissante, et non décroissante, alors que la Bourse évalue la reprise du second semestre.
- L'hypothèse haute de TIKR place l'action Mondelez International à 129 dollars d'ici 2030, soit un rendement total de 114 %, si le taux de croissance annuel moyen du chiffre d'affaires atteint environ 3 % et que les marges de revenu net se développent pour atteindre environ 11 %.
Scénario baissier
- Le BPA ajusté a baissé de 9,5 % d'une année sur l'autre au premier trimestre et devrait encore chuter de 7,2 % au deuxième trimestre avant que la reprise ne s'amorce, ce qui expose l'action si la normalisation des coûts est retardée ne serait-ce que d'un trimestre.
- Le conflit au Moyen-Orient a entraîné des coûts de distribution et de production que la direction a choisi d'absorber plutôt que de les répercuter, comprimant le plancher des bénéfices par action pour 2026 avec une visibilité limitée sur la durée.
- Le volume des biscuits en Amérique du Nord reste faible, le marché global des biscuits aux États-Unis ne progressant que de 0,3 % alors que les consommateurs se tournent vers les chaînes de valeur et les clubs ; l'action Mondelez est confrontée à une pression continue sur ses parts dans son plus grand marché développé.
- Un tribunal allemand a jugé en mai que la réduction du poids des barres Milka était trompeuse pour les consommateurs, ajoutant des frictions réglementaires et de réputation dans le chocolat européen à un moment où l'exécution doit être propre.
- L'hypothèse basse de TIKR place encore Mondelez International à environ 89 dollars d'ici 2030, soit un rendement total de 48 %, mais cela nécessite un TRI d'environ 4,6 % sur 4,6 ans, ce que certains investisseurs pourraient considérer comme une compensation insuffisante pour l'incertitude des bénéfices au cours des deux prochains trimestres.
L'action Mondelez International peut-elle être achetée en ce moment ?
Le scénario de base de TIKR évalue Mondelez International à 87,90 $ par action, ce qui implique un rendement total d'environ 45 % à partir du prix actuel de 60,44 $ jusqu'en 2030, soit un TRI annualisé de 8,4 %.
Avec 17 analystes qui attribuent à MDLZ la note "Buy" ou "Outperform" et un objectif moyen de Wall Street d'environ 67 dollars, le consensus à court terme soutient également un point de vue haussier.
La variable clé est le rythme de normalisation des coûts du cacao : si les marges du troisième trimestre 2026 se redressent conformément aux estimations actuelles, l'objectif de Wall Street et les hypothèses du modèle de TIKR sont probablement conservateurs.
Quels ont été les résultats de Mondelez International au premier trimestre 2026 ?
Mondelez International a réalisé un chiffre d'affaires net de 10,08 milliards de dollars au T1 2026, dépassant le consensus de 9,74 milliards de dollars de 3,5% et augmentant de 8,2% d'une année sur l'autre. Le BPA ajusté est ressorti à 0,67 $ contre 0,61 $ estimé, soit une amélioration de 10,2 %, bien que le chiffre ait baissé de 9,5 % par rapport à l'année précédente, les coûts élevés du cacao couvert ayant été répercutés sur le compte de résultat.
La direction a réaffirmé ses prévisions pour l'ensemble de l'année 2026 et a indiqué que toute hausse en 2026 serait réinvestie en prévision d'une année 2027 plus forte.
Quel est l'objectif de cours pour l'action MDLZ ?
L'objectif de cours moyen de Wall Street pour l'action Mondelez International est d'environ 67 $, ce qui implique une hausse d'environ 11 % par rapport au cours actuel de 60,44 $, avec des objectifs allant de 55 $ à 75 $ pour 26 analystes.
Le scénario de base de TIKR de 87,90 $ implique un rendement total d'environ 45 % jusqu'en 2030, ancré dans un taux de croissance annuel moyen des revenus d'environ 3 % et un redressement des marges à mesure que les couvertures sur le cacao se dénouent.
Sept maisons de courtage ont relevé leurs objectifs immédiatement après la publication des résultats du premier trimestre 2026.
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