L'action DoorDash en baisse de 46% par rapport à son plus haut de 52 semaines : Des résultats solides au premier trimestre peuvent-ils conduire à une reprise ?

Principaux enseignements :

• DoorDash (DASH) a battu les estimations de revenus du T1 2026 avec 4,04 milliards de dollars de ventes, en hausse de 33% d'une année sur l'autre.
• Le bénéfice net a atteint 184 millions de dollars au 1er trimestre, dépassant le consensus des analystes d'environ 170 millions de dollars.
• L'action DASH se négocie à près de 154 dollars, soit une baisse d'environ 46 % par rapport à son plus haut de 52 semaines (286 dollars).
• L'action DASH pourrait atteindre environ 199 dollars par action d'ici décembre 2028.
• Cela implique un rendement total d'environ 30%, ou environ 10% annualisé au cours des 2,6 prochaines années.

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Qu'est-ce qui s'est passé ?

DoorDash (DASH) a déclaré un chiffre d'affaires de 4,04 milliards de dollars pour le premier trimestre 2026, en hausse de 33 % par rapport à l'année précédente. Le bénéfice net s'est élevé à 184 millions de dollars, dépassant l'estimation consensuelle d'environ 170 millions de dollars. L'action avait chuté d'environ 30 % depuis le début de l'année avant la publication de ce rapport, de sorte que ce résultat supérieur a été un véritable soulagement pour les investisseurs.

La direction a prévu une valeur brute des commandes plus élevée que prévu pour le deuxième trimestre, qui mesure le montant total en dollars traité par la plateforme. La demande des consommateurs pour la livraison de nourriture et d'épicerie est restée stable tout au long du trimestre. Le ton des investisseurs est devenu nettement positif à la suite des résultats. Les actions ont grimpé après la publication des résultats et les prévisions ont renforcé la dynamique à court terme.

DoorDash a considérablement élargi sa plateforme au cours du trimestre. La société s'est associée à Kroger pour permettre les paiements SNAP/EBT (un programme gouvernemental d'aide alimentaire) dans environ 2 700 magasins. Une nouvelle extension du partenariat avec Lyft permet aux membres de DashPass d'accéder à des réductions sur le covoiturage au Canada.

DashPass est le programme d'abonnement de DoorDash qui offre des avantages en matière de livraison. Ces accords permettent à la plateforme d'aller bien au-delà de la livraison de restaurants. Environ 1 000 épiceries canadiennes ont également été ajoutées grâce à un partenariat avec Empire. La fonction "Réservations" a été étendue à Los Angeles, San Francisco et Boston, et a atteint Londres par l'intermédiaire de Deliveroo.

La direction a également pris des mesures pour recentrer l'entreprise sur les marchés à plus fort potentiel. DoorDash a mis fin aux activités de Deliveroo et de Wolt au Qatar, à Singapour, au Japon et en Ouzbékistan. Elle a également fermé le centre d'ingénierie de Deliveroo à Bengaluru, ce qui a entraîné des frais de restructuration de 48 millions de dollars au cours du premier trimestre 2026.

DoorDash a également étendu son partenariat de livraison par drone avec Wing à la région métropolitaine d'Atlanta, tandis que le programme de livraison par véhicule autonome de Waymo s'est poursuivi à Phoenix, permettant une livraison sans contact et sans conducteur humain. La livraison par drone et la livraison autonome pourraient réduire de manière significative les coûts par commande au fil du temps.

Voici pourquoi l'action DoorDash pourrait offrir de solides rendements jusqu'en 2028, à mesure qu'elle s'étend à l'alimentation, à l'épicerie et aux canaux de livraison de nouvelle génération.

Ce que dit le modèle pour l'action DASH

Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action DoorDash sur la base de l'expansion de son marché, de l'amélioration de sa rentabilité et de l'adoption croissante par les consommateurs de la livraison de produits alimentaires, d'épicerie et de commodités.

Sur la base d'estimations de croissance annuelle des revenus de 27,9 %, de marges d'exploitation de 5,3 % et d'un multiple C/B normalisé de 27,4x, le modèle prévoit que l'action DoorDash pourrait passer de 154 $ à environ 199 $ par action.

Cela représenterait un rendement total de 29,5 %, ou un rendement annualisé de 10,3 % au cours des 2,6 prochaines années.

Nos hypothèses d'évaluation

Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio cours/bénéfice d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.

Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action DASH :

1. Croissance du chiffre d'affaires : 27,9%

DoorDash a augmenté ses revenus de 33% d'une année sur l'autre au premier trimestre 2026, atteignant 4,04 milliards de dollars. La société a composé ses revenus à 27,7 % par an au cours des trois dernières années. Les nouveaux partenariats d'épicerie avec Kroger et Empire, ainsi que l'empreinte européenne de Deliveroo, ajoutent des vents contraires significatifs aux revenus à court terme.

La direction a prévu une valeur des commandes supérieure à l'estimation pour le deuxième trimestre, ce qui indique que la dynamique à court terme est intacte. La plateforme s'étend également aux réservations de restaurants et à la livraison par drone. Ces adjacences élargissent le marché total adressable bien au-delà de la livraison de restaurants de base.

Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé une croissance annuelle du chiffre d'affaires de 27,9 %. Cela reflète une forte dynamique historique tout en reconnaissant la difficulté mathématique de maintenir une croissance élevée à l'échelle. Le consensus des analystes sur le chiffre d'affaires à deux ans, qui est d'environ 24 %, confirme cette hypothèse.

2. Marges d'exploitation : 5.3%

DoorDash a affiché une marge EBIT de 6,0 % au cours des douze derniers mois, ce qui signifie que l'entreprise gagne 0,06 $ de bénéfice d'exploitation pour chaque dollar de revenu. La société en est aux premiers stades de la rentabilité après des années d'investissements massifs dans la croissance et l'expansion géographique. Le bénéfice net de 184 millions de dollars pour le premier trimestre 2026 montre que des profits durables commencent à se matérialiser.

L'abandon des marchés internationaux moins performants devrait améliorer l'efficacité globale au fil du temps. La livraison par drone et par véhicule autonome pourrait également faire baisser les coûts par commande à mesure que ces programmes prennent de l'ampleur. L'ensemble de ces facteurs pourrait favoriser une amélioration progressive des marges au cours des prochaines années.

Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé des marges d'exploitation de 5,3%. Cela reflète la rentabilité de DoorDash à un stade précoce et l'investissement continu dans l'infrastructure logistique. L'amélioration des marges reste l'un des principaux moteurs à long terme de la valorisation de l'action.

3. Multiple P/E de sortie : 27,4x

DoorDash se négocie à un P/E (ratio cours/bénéfices) d'environ 27x sur les douze prochains mois. Cette prime reflète les attentes du marché quant à la poursuite d'une forte croissance du chiffre d'affaires et d'une éventuelle expansion significative des marges. Les entreprises plateformes à forte croissance dans les domaines de la logistique et du commerce électronique affichent généralement des multiples similaires ou plus élevés sur les marchés actuels.

La société a généré un bénéfice net de 184 millions de dollars en un seul trimestre. Une rentabilité constante et la génération d'un flux de trésorerie disponible permettraient de maintenir un multiple d'évaluation élevé au fil du temps. La compression des multiples reste un risque majeur de baisse si la croissance des revenus ralentit de manière significative.

Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé un multiple de sortie de 27,4x. Cela suppose que le marché continue d'évaluer DoorDash comme une société de plateforme à forte croissance. Tout ralentissement significatif de la croissance du chiffre d'affaires pourrait comprimer le multiple et réduire les rendements totaux.

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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?

Différents scénarios pour l'action DASH jusqu'en 2030 montrent des résultats variés basés sur la croissance des revenus, l'expansion des marges et la mise à l'échelle de la plateforme d'épicerie et de logistique (il s'agit d'estimations, pas de rendements garantis) :

• Hypothèse basse : La croissance du chiffre d'affaires ralentit et les marges ne s'améliorent que modestement → 20,1 % de rendement annuel.
• Cas moyen : La plateforme se développe et les marges d'exploitation augmentent à mesure que la demande de livraison arrive à maturité → 22,7 % de rendement annuel
• Cas élevé : La croissance de l'épicerie et de l'international s'accélère parallèlement à une amélioration rapide des marges → 30,8 % de rendement annuel.

À l'avenir, l'action DoorDash se négociera probablement sur sa capacité à accroître les marges d'exploitation tout en soutenant une forte croissance des revenus. L'action se négocie bien en dessous de son plus haut de 52 semaines de 286 $, et l'objectif du consensus des analystes est d'environ 248 $. L'expansion continue de la plateforme et la discipline en matière de coûts sont les variables clés que les investisseurs suivront jusqu'en 2028.

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