Principaux enseignements :
- Freshworks a battu les estimations de revenus du T1 2026 avec environ 229 millions de dollars de revenus, en hausse d'environ 16% d'une année sur l'autre.
- La société supprime 11% de ses effectifs alors que l'IA remodèle l'industrie du logiciel au sens large.
- L'action FRSH se négocie à près de 8 dollars, bien en dessous de son plus haut de 52 semaines de 16 dollars, et l'objectif du consensus des analystes est proche de 12 dollars.
- L'action FRSH pourrait passer de 8 $ à environ 13 $ par action d'ici décembre 2028.
- Cela implique un rendement total d'environ 49 %, soit environ 16 % annualisé sur les 2,6 prochaines années.
Que s'est-il passé ?
Freshworks Inc. (FRSH) a publié des résultats pour le premier trimestre 2026 qui ont dépassé les estimations, mais qui ont été accompagnés d'une annonce de restructuration majeure. Le chiffre d'affaires a atteint environ 229 millions de dollars, en hausse d'environ 16% d'une année sur l'autre. Ce chiffre est supérieur aux attentes des analystes qui tablaient sur 223 millions de dollars. Mais le plus gros titre a été la décision de l'entreprise de réduire ses effectifs de 11 %. La direction a cité la transformation rapide du développement de logiciels par l'IA comme le principal moteur de cette décision.
Ces suppressions d'emplois reflètent une tendance plus large de l'industrie, et Freshworks agit rapidement pour adapter sa structure de coûts à un monde où l'IA occupe une place prépondérante. La société prévoit une charge de restructuration de 7 à 9 millions de dollars au deuxième trimestre 2026 pour couvrir ces changements.
Les investisseurs observent attentivement si l'allègement des opérations conduira à une amélioration significative des marges au second semestre 2026. La perte d'exploitation du premier trimestre a été ramenée à 8,1 millions de dollars, ce qui témoigne d'un réel progrès, même si la rentabilité n'est pas encore au rendez-vous.
Le PDG Dennis Woodside a personnellement acheté 125 000 actions en mars 2026, et ce type d'achat par des initiés indique que les dirigeants ont confiance dans la valeur de l'action. Le conseil d'administration a autorisé un programme de rachat d'actions de 400 millions de dollars en février 2026, de sorte que la direction agit clairement en fonction de sa conviction que l'action est sous-évaluée.
L'action a perdu environ 46 % de sa valeur au cours de l'année écoulée, et sa fourchette sur 52 semaines s'étend de 7 à 16 dollars. Freshworks a également nommé Ian Tickle au poste de Chief Revenue Officer en mars 2026, ce qui témoigne d'une attention renouvelée à l'exécution des ventes sur les marchés clés de l'entreprise. La société a organisé son événement produit Refresh 2026 en mai, qui stimule généralement la dynamique du pipeline et l'engagement des clients.
Voici pourquoi l'action Freshworks pourrait offrir une hausse significative au cours des prochaines années, car les économies de restructuration et l'adoption de produits d'intelligence artificielle stimulent la rentabilité.
Ce que dit le modèle pour l'action FRSH
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Freshworks sur la base de son portefeuille de produits intégrés à l'IA, de la récupération attendue des marges à la suite de la restructuration de la main-d'œuvre et de la croissance soutenue du chiffre d'affaires du support client basé sur le cloud et des logiciels de gestion des services informatiques.
Sur la base des estimations d'une croissance annuelle de 14,4 % du chiffre d'affaires, de marges d'exploitation de 23,2 % et d'un multiple C/B normalisé de 12,3x, le modèle prévoit que l'action Freshworks pourrait passer de 8 $ à environ 13 $ par action d'ici décembre 2028.
Cela représenterait un rendement total de 48,9 %, ou un rendement annualisé de 16,3 % au cours des 2,6 prochaines années.
Nos hypothèses de valorisation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une société, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action FRSH :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 14,4
Freshworks a régulièrement battu les estimations de revenus des analystes au cours des derniers trimestres. Les revenus du T1 2026 d'environ 229 millions de dollars ont dépassé les estimations d'environ 6 millions de dollars. La société a augmenté son chiffre d'affaires à un taux annuel composé d'environ 19 % au cours des trois dernières années, mais la croissance devrait ralentir à mesure que l'entreprise arrive à maturité et que le paysage concurrentiel s'intensifie.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé un taux de croissance annuel du chiffre d'affaires de 14,4 %. Cela reflète la demande continue d'outils d'assistance à la clientèle et de gestion des services informatiques alimentés par l'IA. Il tient également compte de la pression concurrentielle exercée par les grands éditeurs de logiciels d'entreprise qui disposent d'écosystèmes d'intégration plus profonds.
Le nouveau Chief Revenue Officer et l'événement produit Refresh 2026 suggèrent tous deux que la direction donne la priorité à l'exécution des ventes et à l'innovation. Ensemble, ces facteurs soutiennent une hypothèse de croissance de l'ordre de 10 % jusqu'en 2028, mais une exécution cohérente reste la variable la plus importante.
2. Marges d'exploitation : 23,2
Freshworks a enregistré une perte d'exploitation de 8,1 millions de dollars au premier trimestre 2026, mais la trajectoire s'améliore rapidement. La marge brute reste forte à environ 85%, ce qui est élevé même pour les normes de l'industrie du logiciel. Cette marge brute élevée donne à la société une marge importante pour convertir les revenus en résultat d'exploitation au fur et à mesure qu'elle se développe.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé un objectif de marge d'exploitation de 23,2 %. La réduction des effectifs de 11 % devrait réduire sensiblement les dépenses d'exploitation à partir du second semestre 2026. Les flux de travail alimentés par l'IA devraient également réduire les coûts de support et d'ingénierie au fil du temps.
Atteindre des marges d'exploitation d'environ 23 % à partir d'une position de perte d'exploitation actuelle est ambitieux. Mais cela est cohérent avec l'amélioration de la structure des coûts de l'entreprise et avec ce que les entreprises de logiciels axées sur l'IA ont réalisé historiquement.
3. Multiple P/E de sortie : 12,3x
Freshworks se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice des douze prochains mois d'environ 12x. Ce ratio est faible par rapport à la plupart des sociétés de logiciels comparables et reflète les attentes de croissance comprimées au cours de l'année écoulée. Le multiple s'est fortement contracté alors que le marché s'interrogeait sur la capacité de l'entreprise à atteindre une rentabilité durable.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons maintenu un multiple de sortie de 12,3x. Il s'agit d'une hypothèse prudente qui tient compte du risque d'exécution continu lié à la transition vers l'IA. Elle reflète également l'incertitude quant à la date à laquelle l'entreprise atteindra une rentabilité constante.
Si l'entreprise atteint ses objectifs de restructuration et accélère à nouveau sa croissance, une réévaluation significative du multiple est possible. Mais pour l'instant, le modèle suppose prudemment que le marché attendra la preuve de l'exécution avant de récompenser l'action avec un multiple de bénéfices plus élevé.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action FRSH jusqu'en 2035 montrent des résultats variés basés sur la croissance du chiffre d'affaires, l'expansion des marges et l'adoption de produits d'IA (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Scénario faible : La croissance du chiffre d'affaires est décevante et les économies de restructuration se matérialisent plus lentement que prévu → 8,0 % de rendement annuel.
- Cas moyen : Les produits d'IA gagnent du terrain et les marges augmentent tandis que la restructuration permet de réaliser des économies → 11,8 % de rendements annuels.
- Cas élevé : une forte croissance du chiffre d'affaires et une amélioration plus rapide des marges entraînent une réévaluation significative → 15,2 % de rendements annuels.
Freshworks se trouve à un tournant décisif de son histoire en tant qu'entreprise. La combinaison d'achats importants par des initiés, d'un vaste programme de rachat d'actions et d'un nouveau Chief Revenue Officer indique que la direction est déterminée à créer de la valeur à long terme pour les actionnaires.
Mais le marché aura besoin de voir une exécution trimestrielle cohérente de la rentabilité avant de récompenser l'action avec un multiple significativement plus élevé.
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