L'action Stryker a baissé de 20 % au cours de l'année écoulée. Voici pourquoi les analystes voient encore une juste valeur de 392 $.

Principaux enseignements :

• Stryker a manqué les estimations du BPA ajusté du T1 2026, affichant 2,60 $ contre un consensus de 2,98 $, en partie à cause d'une cyberattaque majeure.
• Les ventes nettes d'environ 6 milliards de dollars au T1 2026 ont augmenté de 2,6 % en glissement annuel, et la société a maintenu ses prévisions pour l'ensemble de l'année.
• L'action SYK se négocie à près de 306 $, en baisse d'environ 20 % au cours de l'année écoulée, à partir d'un sommet de 52 semaines de 405 $.
• L'action SYK pourrait passer de 306 $ à environ 393 $ par action d'ici décembre 2028.
• Cela implique un rendement total d'environ 29 %, ou environ 10 % annualisé sur les 2,6 prochaines années.

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Que s'est-il passé ?

Stryker Corporation (SYK) a connu un premier trimestre difficile en 2026, et une grande partie des difficultés n'était pas liée aux fondamentaux de son activité. Une cyberattaque a frappé la société en mars 2026, perturbant les opérations de fabrication et retardant les opérations chirurgicales pour certains patients. Stryker a confirmé que l'incident avait eu un impact important sur les résultats du premier trimestre.

L'entreprise a fait appel à la société de cybersécurité Unit 42 pour enquêter et, à la fin du mois de mars, la fabrication était en grande partie rétablie et aucun accès non autorisé actif n'avait été détecté dans ses systèmes. Mais les dégâts sur les chiffres du premier trimestre étaient déjà faits. Le bénéfice par action ajusté s'est établi à 2,60 dollars, manquant l'estimation des analystes qui était de 2,98 dollars. Le chiffre d'affaires net d'environ 6 milliards de dollars n'a augmenté que de 2,6 % d'une année sur l'autre, ce qui est inférieur à ce que les investisseurs attendaient de cette entreprise à la croissance normalement régulière.

Malgré cela, Stryker a maintenu ses prévisions pour l'ensemble de l'année, ce qui témoigne d'une réelle confiance de la direction dans la reprise. Le bénéfice net a en fait augmenté de 13,9 % pour atteindre 745 millions de dollars, et le conseil d'administration a déclaré un dividende trimestriel de 0,88 $ par action.

Stryker a également finalisé l'acquisition d'Amplitude Vascular Systems, ajoutant ainsi une plateforme IVL (lithotripsie intravasculaire, une technique utilisant des ondes sonores pour briser les blocages calcifiés dans les artères) à son portefeuille vasculaire.

Spencer Stiles a également été nommé président et directeur de l'exploitation en décembre 2025, ajoutant un leadership expérimenté pour conduire l'exécution opérationnelle. Un nouveau partenariat de formation avec le Max Smart Hospital en Inde renforce également la présence de Stryker dans le domaine de la chirurgie robotique sur un marché en pleine expansion. Enfin, la FDA a mis à jour les instructions d'utilisation des implants d'articulation temporo-mandibulaire de Stryker adaptés aux patients.

Voici pourquoi l'action Stryker pourrait offrir des rendements attrayants au cours des prochaines années, à mesure que le vent de la cyberattaque s'estompe et que la croissance s'accélère à nouveau.

Ce que dit le modèle pour l'action SYK

Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Stryker sur la base de son leadership sur le marché des implants orthopédiques et de la robotique chirurgicale, de l'expansion attendue des marges grâce à l'échelle, et d'une demande durable à long terme due au vieillissement des populations mondiales.

Sur la base d'une croissance annuelle estimée à 8,3 % du chiffre d'affaires, de marges d'exploitation de 27,2 % et d'un ratio C/B normalisé de 19,5, le modèle prévoit que l'action Stryker pourrait passer de 306 $ à environ 393 $ par action d'ici décembre 2028.

Cela représenterait un rendement total de 28,6 %, soit un rendement annualisé de 10 % au cours des 2,6 prochaines années.

Nos hypothèses de valorisation

Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le ratio C/B d'une entreprise, et de calculer les rendements attendus de l'action.

Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action SYK :

1. Croissance du chiffre d'affaires : 8,3

Stryker a de solides antécédents en matière de croissance régulière et supérieure à la moyenne de son chiffre d'affaires sur de longues périodes. Le taux de croissance annuel composé du chiffre d'affaires sur 5 ans est d'environ 11,8 %, et le taux sur 10 ans est d'environ 9,7 %. Le chiffre d'affaires du premier trimestre 2026, d'environ 6 milliards de dollars, a augmenté de 2,6 % en glissement annuel, mais ce rythme a été temporairement freiné par la perturbation due à la cyberattaque plutôt que par une faiblesse structurelle de la demande.

Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé un taux de croissance annuel du chiffre d'affaires de 8,3 %. Le taux de croissance annuel composé du chiffre d'affaires sur deux ans est d'environ 8,5 %, ce qui correspond très bien à notre hypothèse. Cela reflète la demande continue pour les implants orthopédiques, la robotique chirurgicale et le portefeuille croissant de Stryker dans le domaine de la neurotechnologie. L'acquisition d'Amplitude Vascular Systems ajoute également une nouvelle source de revenus distincte.

La croissance des marchés émergents, en particulier le partenariat de formation à la chirurgie robotique en Inde, pourrait augmenter cette estimation dans les années à venir, au fur et à mesure que ces marchés se développent.

2. Marges d'exploitation : 27,2

Stryker réalise des marges importantes pour une entreprise de matériel médical. La marge brute LTM est d'environ 64,7%, et la marge EBIT LTM est d'environ 22,5%. Ces chiffres reflètent le pouvoir de fixation des prix et l'effet de levier opérationnel de la société à travers son portefeuille de produits diversifié et hautement différencié.

Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé un objectif de marge d'exploitation de 27,2 %. Cela représente une amélioration significative par rapport aux marges actuelles et suppose que Stryker continue de bénéficier d'économies d'échelle à mesure que la chirurgie robotique et les procédures assistées par logiciel augmentent en tant que part du chiffre d'affaires total.

La cyberattaque a entraîné des coûts non récurrents au premier trimestre 2026, mais ne devrait pas affecter la trajectoire des marges à plus long terme. Et le taux de croissance annuel composé de l'EBITDA à deux ans de la société, d'environ 9,9%, suggère que les analystes s'attendent à une reprise saine de la rentabilité sous-jacente au cours des 24 prochains mois.

3. Multiple P/E de sortie : 19,5x

Stryker se négocie actuellement à un P/E des douze prochains mois d'environ 19,5x, ce qui est inférieur à son P/E LTM d'environ 35x mais cohérent avec une vision normalisée de sa capacité bénéficiaire. Les sociétés d'appareils médicaux exigent généralement des multiples supérieurs en raison de la durabilité et de la visibilité à long terme de leurs flux de revenus. Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé un multiple de sortie de 19,5 fois.

Il s'agit d'un multiple conservateur par rapport à la valeur historique de Stryker. Il tient compte du risque que la croissance des bénéfices à court terme reste inférieure aux taux historiques alors que l'entreprise se remet de la cyberattaque et de la faible demande de dispositifs. Mais cela crée également un potentiel de hausse si Stryker réalise les marges et la croissance comme prévu.

L'objectif de prix du consensus des analystes d'environ 389 dollars par action est très proche de l'objectif de notre modèle de 393 dollars. Cet alignement étroit constitue une validation supplémentaire des hypothèses intégrées dans notre analyse.

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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se détériorent ?

Différents scénarios pour l'action SYK jusqu'en 2035 montrent des résultats variés basés sur la croissance des revenus, l'expansion des marges et les taux d'adoption de la chirurgie robotique (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :

• Scénario faible : La demande de dispositifs médicaux et le ralentissement de l'adoption de la chirurgie robotique limitent la croissance → 6,4 % de rendement annuel.
• Scénariomoyen : le redressement régulier des revenus et l'expansion des marges offrent une solide composition → 9,3 % de rendements annuels
• Cas élevé : La chirurgie robotique se développe rapidement et les nouvelles acquisitions accélèrent la croissance du chiffre d'affaires → 12,0 % de rendement annuel

À l'avenir, l'analyse de rentabilité fondamentale de Stryker reste convaincante, même après les perturbations liées à la cyberattaque. Le modèle prévoit des rendements proches du seuil de 10 % qui signale généralement une opportunité d'investissement attrayante à long terme.

Les investisseurs qui pensent que la demande de matériel médical va se redresser fortement et que la cyberattaque était un événement ponctuel, peuvent trouver la valorisation actuelle du titre intéressante par rapport à sa trajectoire de croissance historique.

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