Principales statistiques pour l'action Ford
- Fourchette de 52 semaines : 10 $ à 15
- Prix actuel : 13
- Objectif moyen de la Bourse : 14
- Objectif supérieur de la rue : 18
- Consensus des analystes : 3 Achat / 2 Surperformance / 15 Maintien / 0 Sous-performance / 1 Vente
- Objectif du modèle TIKR (Déc. 2030): 21
L'action Ford bondit de 13 % alors qu'une nouvelle activité dans le domaine de l'énergie réécrit le dossier d'investissement
Ford Motor Company(F) a bondi de 13 % en une seule séance le 13 mai dernier, son plus grand gain en une seule journée depuis environ six ans, après que Morgan Stanley a qualifié la nouvelle activité de stockage d'énergie du constructeur automobile et son partenariat avec la batterie CATL d'"avantage concurrentiel stratégique sous-apprécié" à la suite de la conférence téléphonique sur les résultats de Ford pour le premier trimestre 2026.
L'entreprise est l'un des plus grands constructeurs automobiles américains en termes de volume, mais le dossier d'investissement évolue rapidement.
En décembre, Ford a annoncé la création d'une filiale à 100 % spécialisée dans l'énergie, convertissant l'espace de l'usine du Kentucky qui était destiné à la production de batteries pour véhicules électriques en une installation de systèmes de stockage d'énergie à l'échelle du réseau, ciblant les centres de données, les services publics et les grands clients industriels.
L'entreprise utilise la technologie des batteries prismatiques LFP sous licence de CATL, le premier fabricant mondial de batteries, et Morgan Stanley estime que l'unité peut générer un EBIT de 500 à 600 millions de dollars par an et devenir rentable d'ici 2028.
Ford engage 2 milliards de dollars dans l'activité énergétique, les premières livraisons aux clients étant prévues pour la fin de 2027 et l'objectif de capacité étant d'au moins 20 GWh par an au moment du lancement.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026, le PDG Jim Farley a été direct quant à la logique stratégique : "L'activité énergétique est un élément clé de notre transition vers une marge de 8 %."
L'activité automobile au sens large a également tenu ses promesses, avec un EBIT ajusté de 3,5 milliards de dollars au premier trimestre pour un chiffre d'affaires de 43,3 milliards de dollars, un résultat qui a incité la direction à relever ses prévisions d'EBIT ajusté pour l'ensemble de l'année à 8,5 à 10,5 milliards de dollars, contre une fourchette précédente de 8 à 10 milliards de dollars.
Le point de vue de Wall Street sur l'action F
Le débat autour de l'action Ford n'est pas de savoir si l'activité camions fonctionne. Il s'agit de savoir si une société générant un chiffre d'affaires de 43,3 milliards de dollars au premier trimestre peut rattacher une deuxième activité à plus forte marge à cette base industrielle avant que le marché n'en fixe le prix.
Le chiffre d'affaires est le bon indicateur pour ancrer cette analyse, car il s'agit d'une entreprise de volume qui essaie d'ajouter des couches de marge, et non d'une entreprise de croissance qui augmente son chiffre d'affaires à un rythme soutenu.
Le chiffre d'affaires du T1 2026 de 39,8 milliards de dollars a dépassé de 6,4 % celui du T1 2025, une nette amélioration due à la force de la série F, à un mélange plus riche de garnitures tout-terrain dans Ford Blue et à la poursuite de la dynamique de la base d'abonnement aux logiciels et services de Ford Pro, qui a atteint 879 000 abonnés payants, en hausse de 30 % d'une année sur l'autre.
Les perspectives sont plus mesurées : les estimations consensuelles prévoient un chiffre d'affaires d'environ 44,7 milliards de dollars pour le deuxième trimestre 2026, à peu près stable par rapport aux 46,9 milliards de dollars du deuxième trimestre 2025, soit une baisse de 5 % en glissement annuel qui reflète la perturbation de l'approvisionnement en aluminium de Novelis sur le volume de production de la série F au premier semestre de l'année.
La reprise est attendue au second semestre, avec un consensus sur le chiffre d'affaires du T4 2026 autour de 44,3 milliards de dollars et du T1 2027 autour de 41,7 milliards de dollars, une trajectoire qui suppose que Novelis rétablisse complètement le débit et que la production de la série F se normalise comme prévu.
Les abonnements logiciels payants de Ford Pro et l'expansion de la gamme tout-terrain de Ford Blue sont les deux mécanismes que les analystes surveillent de près, car ils prouvent que la durabilité des marges s'améliore indépendamment du volume.
La couverture analytique est de 3 Achats / 2 Surperformances / 15 Maintiens / 0 Sous-performances / 1 Vente sur 20 analystes, avec un objectif moyen de Wall Street de 14$, impliquant une hausse d'environ 2% par rapport au prix actuel de 13$, et un plus haut de 18$ impliquant une hausse d'environ 34% pour ceux qui croient que le calendrier de lancement de Ford Energy en 2027 tient la route.
Avec 15 analystes sur 20 qui maintiennent leur position et un objectif moyen à peine supérieur au prix actuel, l'action Ford semble assez bien valorisée d'après le consensus actuel, bien que ce consensus ait été établi avant que la note de Morgan Stanley sur l'énergie ne relance la conversation sur ce que cette entreprise pourrait valoir d'ici à 2028.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le scénario de base de TIKR évalue Ford à 21 dollars par action d'ici décembre 2030, sur la base d'un taux de croissance annuel moyen du chiffre d'affaires d'environ 3 % et d'une marge de revenu net en augmentation à environ 4 %, hypothèses qui reflètent la contribution de Ford Energy qui commence à apparaître dans le profil EBIT à partir de 2028, à mesure que l'installation du Kentucky se rapproche de son objectif de capacité annuelle de 20 GWh.
L'action Ford se négociant à 13,4 dollars et l'hypothèse moyenne impliquant un rendement total d'environ 57 % sur 4 ans et demi, le modèle TIKR place carrément F en territoire sous-évalué pour les investisseurs ayant un horizon pluriannuel et une tolérance aux bruits à court terme concernant les coûts des matières premières et le lancement de l'énergie.
Le point pivot de l'ensemble de la thèse se situe à la fin de l'année 2027 : si Ford Energy effectue ses premières livraisons aux clients dans les délais prévus et commence à convertir l'intérêt des services publics et des centres de données en contrats signés, il est probable que le consensus actuel de la Bourse, fortement axé sur l'attente, se modifie et que l'écart cible moyen entre 13,70 $ et les 21 $ du modèle TIKR se réduise plus rapidement que ne le laisse supposer le scénario de base actuel de 4,6 ans.
Scénario de base :
- Le scénario intermédiaire de TIKR prévoit un TCAC du BPA d'environ 10 % jusqu'en 2035, grâce à la contribution de Ford Energy à l'EBIT à partir de 2028, au maintien de la croissance des abonnements à Ford Pro à un rythme de 30 % d'une année sur l'autre et à la normalisation de la chaîne d'approvisionnement en aluminium de Novelis d'ici la fin de 2026.
- Le chiffre d'affaires de 39 819 millions de dollars au 1er trimestre 2026 a augmenté de 6,4 % en glissement annuel, et le consensus prévoit que la trajectoire se stabilisera dans la fourchette de 44 à 45 milliards de dollars par trimestre jusqu'en 2027, à mesure que les vents contraires de Novelis se dissiperont et que la production de la F-Series augmentera.
- Le mélange de garnitures tout-terrain de Ford Blue, qui représente près de 25 % du volume américain, continue de soutenir des prix de transaction moyens supérieurs à la moyenne du secteur, et les prévisions d'EBIT de Ford Blue ont été relevées à 4,5 milliards à 5 milliards de dollars pour l'ensemble de l'année 2026.
- Les 879 000 abonnements logiciels payants de Ford Pro représentent un flux de revenus récurrents en croissance de 30 % d'une année sur l'autre, qui est largement isolé des fluctuations du volume des véhicules et fournit une marge EBIT bien supérieure à la moyenne du segment.
- Les prévisions d'EBIT ajusté de Ford pour l'ensemble de l'année (8,5 à 10,5 milliards de dollars), relevées après un premier trimestre ayant généré un EBIT ajusté de 3,5 milliards de dollars, constituent un plancher prudent que les entreprises de camions et de véhicules utilitaires ont déjà démontré pouvoir défendre.
Risque de baisse :
- Les vents contraires liés aux matières premières ont augmenté pour atteindre un peu plus de 2 milliards de dollars pour l'ensemble de l'année 2026, soit environ 1 milliard de dollars de plus que l'estimation précédente, les prix de l'aluminium étant déterminés par les contraintes d'approvisionnement mondiales et le conflit au Moyen-Orient ; une nouvelle escalade n'est pas prévue dans les prévisions.
- L'objectif de rentabilité de Ford Energy pour 2028 dépend de contrats commerciaux avec des services publics et des centres de données qui n'ont pas encore été annoncés, et l'estimation de l'EBIT de Morgan Stanley de 500 millions à 600 millions de dollars par an dépend de la concrétisation de ces contrats dans les délais prévus
- L'avantage tarifaire unique de l'IEEPA de 1,3 milliard de dollars constaté au premier trimestre ne se répétera pas, ce qui créera un important vent contraire d'une année sur l'autre du deuxième au quatrième trimestre, que la directrice financière Sherry House a explicitement signalé comme étant le principal facteur de la baisse des bénéfices au second semestre.
- Les pertes du modèle E sont estimées entre 4 et 4,5 milliards de dollars pour 2026, et bien que les pertes de la génération 1 se soient améliorées de 35 % au premier trimestre, le ralentissement de l'EBIT du segment persiste jusqu'au lancement de la plate-forme Universal EV à Louisville Assembly en 2027.
- Unifor a confirmé que les négociations salariales pour 2026 de Detroit Three commencent le 22 juin, en commençant par Ford, un cycle contractuel qui introduit une variable de coût qui n'est pas encore reflétée dans les prévisions pour l'année entière.
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