Chiffres clés
- Prix actuel : 509 $ (15 mai 2026)
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre 2026 : 235 millions de dollars, +10% en glissement annuel, +6% en glissement trimestriel
- T1 2026 BPA non GAAP : 2,33 $, +7% par rapport à l'année précédente
- T1 2026 BPA GAAP : 2,04
- Chiffre d'affaires prévisionnel pour le T2 2026 : 245 millions de dollars à 255 millions de dollars (point médian : 250 millions de dollars)
- T22026 BPA non GAAP : 2,34 à 2,48
- Objectif de prix du modèle TIKR : 647
- Hausse implicite : ~27% sur 4 ans et demi (~5% annualisé)
L'action Nova enregistre un premier trimestre record grâce à la demande de mémoires et d'emballages avancés.
Nova stock(NVMI) a déclaré un chiffre d'affaires de 235 millions de dollars pour le T1 2026, dépassant le haut de la fourchette des prévisions de la direction, avec un BPA non GAAP de 2,33 dollars qui a également dépassé le haut des prévisions.
La mémoire a été le moteur principal, affichant un revenu record et représentant 34% du revenu total des produits au cours du trimestre.
Selon Gaby Waisman, président-directeur général, lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026, les applications DRAM avancées ont représenté environ les deux tiers de l'activité mémoire de Nova, avec des ventes record de la plate-forme Metrion, grâce à des achats répétés de la part d'un client leader dans le domaine de la mémoire.
Le packaging avancé a également atteint un chiffre d'affaires trimestriel record, le portefeuille de Nova étant positionné sur la production de packaging 2.5D et 3D, selon M. Waisman.
Le chiffre d'affaires des services a également atteint un niveau record, marquant le 13ème trimestre consécutif de croissance séquentielle, selon le directeur financier Guy Kizner lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 1er trimestre 2026.
Logic a réalisé un chiffre d'affaires record avec la ligne de produits de métrologie intégrée de Nova, grâce à la pénétration de nouveaux clients et à la mise en place d'un système de " gate-all-around ", selon M. Waisman.
Nova a reçu le prix Intel EPIC Supplier Award au premier trimestre 2026, décrit par Waisman comme la plus haute distinction dans la chaîne d'approvisionnement mondiale d'Intel, couvrant une liste sélectionnée parmi des milliers de fournisseurs d'Intel.
Les marges d'exploitation non GAAP ont atteint 34% au premier trimestre, ce qui est supérieur à l'extrémité supérieure de la fourchette cible du modèle de Nova, qui se situe entre 28% et 33%, selon M. Kizner.
Le taux d'imposition GAAP effectif s'est élevé à environ 17% au premier trimestre, légèrement au-dessus des prévisions, M. Kizner soulignant que la répartition géographique et par entité des revenus en est le principal facteur et s'attendant à une normalisation tout au long de l'année.
Pour le deuxième trimestre 2026, la direction a prévu un chiffre d'affaires de 245 millions de dollars à 255 millions de dollars et un BPA non GAAP de 2,34 à 2,48 dollars.
Waisman a déclaré que les reports de calendrier des clients font que le premier semestre est supérieur aux prévisions initiales, et que le second semestre devrait être encore plus élevé.
Nova construit un nouveau site de production en Asie, qui devrait être opérationnel vers la fin de 2026, afin d'augmenter la capacité et d'améliorer la structure des coûts, selon M. Waisman.
M. Waisman a cité une croissance de l'indice WFE de l'ordre de 10 % comme étant la lecture actuelle du marché de Nova pour 2026, plus élevée que les perspectives de février de la société, et Nova s'attend à surpasser ce taux de croissance.
Nova vise un chiffre d'affaires annuel d'un milliard de dollars d'ici 2027, et M. Waisman a confirmé que l'entreprise reste sur la bonne voie pour atteindre cet objectif.
L'entreprise vise également un chiffre d'affaires cumulé de 500 millions de dollars pour l'ensemble de ses activités, et M. Waisman a confirmé les progrès réalisés dans le cadre de cet objectif pluriannuel.
Nova Stock Financials : Résilience des marges dans la partie supérieure de la fourchette cible
L'état des résultats de Nova montre une rentabilité constante : les marges brutes se sont maintenues dans une fourchette étroite tandis que le revenu d'exploitation a augmenté parallèlement à la hausse des revenus.
Les revenus ont grimpé de 157 M$ au T2 2024 à 235 M$ au T1 2026, les taux de croissance annuels les plus élevés apparaissant au milieu de cet arc avant de se modérer à 10 % au cours du trimestre le plus récent.
La marge brute est passée de 59 % au deuxième trimestre 2024 à un creux de 56 % au troisième trimestre 2024, avant de remonter à 58 % jusqu'en 2025 et de s'établir à 58 % au premier trimestre 2026 sur la base des GAAP.
La marge d'exploitation a suivi une évolution similaire : 30 % au T2 2024, compression à 27 % à 28 % à la fin de 2024 et au milieu de 2025, puis rebond à 30 % au T1 2026, correspondant à l'extrémité supérieure de la fourchette multi-trimestrielle.
Le bénéfice d'exploitation a atteint 71 millions de dollars au premier trimestre 2026, soit le niveau le plus élevé de l'historique de huit trimestres présenté dans la capture d'écran du compte de résultat, contre 62 millions de dollars au quatrième trimestre 2025 et 64 millions de dollars au premier trimestre 2025.
Kizner a également confirmé lors de l'appel de résultats du T1 2026 que les marges brutes non GAAP pour 2026 devraient rester dans la même fourchette que le T1, caractérisant le niveau actuel comme durable tout au long de l'année.
Pendant ce temps, les dépenses d'exploitation totales de NVMI sur une base GAAP ont atteint 65 millions de dollars au T1 2026, en baisse par rapport à près de 67 millions de dollars au T4 2025, même si les revenus ont augmenté séquentiellement, reflétant l'effet de levier opérationnel dans le modèle.
Évaluation de l'action Nova : Le modèle prévoit une hausse de 27 %, mais la patience est de mise
Le modèle TIKR évalue l'action Nova à 647 $, ce qui représente une hausse d'environ 27 % par rapport au prix actuel de 509 $ sur une période de 4 ans et demi, ce qui implique un rendement annualisé d'environ 5 %.
Le modèle moyen suppose un TCAC des revenus de près de 11 % de 2025 à 2035E et une marge de revenu net de 33 %.
Compte tenu de la supériorité des revenus et du BPA au premier trimestre, et des prévisions pour le deuxième trimestre qui se situent au-dessus des chiffres réels du premier trimestre au point médian, le risque d'exécution à court terme dans le modèle semble gérable.
Le cas d'investissement est à peu près intact après ce rapport, mais la baisse de 8% de l'action le jour des résultats reflète l'évaluation par le marché d'attentes supérieures à ce que le taux d'exécution des prévisions actuelles soutient.
La question que se posent maintenant les investisseurs en actions Nova est la suivante : le record du premier trimestre, l'objectif de 1 milliard de dollars de chiffre d'affaires pour 2027 et la performance soutenue des marges élevées justifient-ils de conserver l'entreprise pendant une période où les rendements annuels prévus par le modèle se situent dans la partie basse ou moyenne de la fourchette à un chiffre ?
Le cas le plus favorable
- Les marges d'exploitation non-GAAP du T1 ont atteint 34%, au-dessus de la fourchette cible de 28% à 33%, et Kizner a confirmé que ce niveau est durable jusqu'en 2026, renforçant ainsi le plancher de rentabilité.
- Le chiffre d'affaires des mémoires a atteint un record au premier trimestre, les DRAM avancées représentant environ les deux tiers de ce segment, et Waisman a signalé des réservations importantes liées au HBM pour les plates-formes Nova WMC et Semdex.
- L'emballage avancé s'est rapproché du milieu des années 20 en tant que part du revenu des produits au premier trimestre, avec l'accélération des entrées de collage hybride, en particulier de la part des clients de la mémoire, selon M. Waisman.
- L'objectif de chiffre d'affaires de 1 milliard de dollars pour 2027 reste sur la bonne voie, soutenu par une meilleure visibilité des clients, une activité de commande 2027 déjà en cours, et une nouvelle usine de production en Asie qui sera mise en service d'ici la fin de l'année 2026.
Cas de l'ours
- Le scénario moyen du modèle TIKR n'implique qu'un rendement annualisé de 5,3 % jusqu'en 2030, et le scénario bas place l'action à 564 $ à la fin de l'année 2030, soit un rendement de seulement 1,2 % par an.
- La thèse de la surperformance de la WFE de Nova dépend de l'intensité du contrôle des processus qui reste élevée dans les domaines du gate-all-around, du HBM et de l'emballage avancé, qui sont tous des rampes sensibles au temps qui n'ont pas encore atteint leur pleine échelle.
- La croissance du chiffre d'affaires en glissement annuel a décéléré de 50 % au T1 2025 à 10 % au T1 2026, et bien que la dynamique séquentielle ait repris ce trimestre, la décélération pluri-trimestrielle des taux en glissement annuel exerce toujours une pression sur la justification du multiple de la prime.
- Waisman a reconnu la pression des coûts au niveau des fournisseurs liée à la hausse des prix des puces, que Nova gère grâce à une gestion active des coûts et à des relations à long terme avec les fournisseurs, mais qui n'est pas encore totalement résolue.
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