Statistiques clés pour l'action Costco
- Fourchette de 52 semaines : 844 $ à 1 067
- Prix actuel : 1 049
- Objectif moyen de la Bourse : 1 073
- Cible supérieure de la rue : 1 1315
- Consensus des analystes : 19 Achat, 3 Surperformance, 12 Maintien, 1 Sous-performance, 2 Vente
- Objectif du modèle TIKR (août 2030): 1 423
Costco bat le record du T2 et annonce des baisses de prix si les remboursements de droits de douane se concrétisent
Costco Wholesale Corporation(COST) exploite 924 entrepôts d'adhésion dans le monde entier et a affiché un chiffre d'affaires net de 68,24 milliards de dollars au deuxième trimestre de l'exercice 2026, en hausse de 9,1% en glissement annuel, dépassant les estimations de Wall Street d'environ 69 milliards de dollars sur les ventes comparables qui ont dépassé les attentes après la clôture du trimestre du 15 février.
Les ventes comparables ont augmenté de 7,4 % au cours du trimestre, ou de 6,7 % après ajustement pour tenir compte de la déflation du prix de l'essence et des taux de change, dépassant les estimations des analystes qui tablaient sur une croissance ajustée de 5,88 %.
L'élan numérique a été la plus forte surperformance : les ventes comparables numériques ont augmenté de 22,6%, avec un trafic de site en hausse de 32% et un trafic d'application en hausse de 45%.
Le bénéfice net pour le trimestre s'est élevé à 2,035 milliards de dollars, en hausse de près de 14% par rapport à 1,788 milliard de dollars un an plus tôt, avec un BPA dilué de 4,58 dollars contre 4,02 dollars au deuxième trimestre de l'exercice 2025.
Les revenus des cotisations ont atteint 1,355 milliard de dollars, en hausse de 13,6 % en glissement annuel, avec 82,1 millions de membres payants au total et 40,4 millions de membres exécutifs en hausse de 9,5 %.
Le PDG Ron Vachris a abordé directement l'environnement tarifaire lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre: "Chez Costco, nous voulons toujours être les premiers à baisser les prix et les derniers à les augmenter. Au cours du deuxième trimestre, nous avons baissé les prix d'articles clés tels que les œufs, le fromage, le café et certains produits de papier, car nous avons constaté une baisse de l'inflation dans ces produits de base".
L'entreprise s'est également engagée à restituer aux membres les remboursements tarifaires de l'IEEPA sous forme de baisses de prix, un engagement qui a un poids commercial réel : Costco a déjà baissé ses prix sur les textiles, la literie et les ustensiles de cuisine au fur et à mesure que le paysage tarifaire évoluait.
Les données mensuelles sur les ventes après le trimestre renforcent la trajectoire : Les ventes nettes de mars ont atteint 28,41 milliards de dollars, en hausse de 11,3 %, et les ventes nettes d'avril ont atteint 23,92 milliards de dollars, en hausse de 13,0 %, avec des ventes comparables totales en hausse de 11,6 %.
Le point de vue de Wall Street sur l'action COST
Le cas d'investissement de l'action Costco n'est pas compliqué, mais il est souvent mal interprété par les investisseurs qui confondent sa valorisation supérieure avec un plafond plutôt qu'avec une caractéristique structurelle du modèle.
Le consensus de Wall Street est ancré sur la croissance des revenus en tant que mesure principale, et les données confirment pourquoi : les estimations consensuelles prévoient des revenus COST d'environ 69 milliards de dollars pour le trimestre se terminant le 31 mai, en hausse d'environ 10% d'une année sur l'autre, avec des revenus annuels atteignant environ 94 milliards de dollars pour la fin de l'année fiscale en août 2026, ce qui représente une croissance d'environ 9%.
L'EBITDA augmente plus rapidement que le chiffre d'affaires, le consensus prévoyant environ 3,48 milliards de dollars pour le trimestre de mai, soit une hausse d'environ 13 % en glissement annuel, et environ 4,63 milliards de dollars pour le trimestre d'août, soit une hausse d'environ 12 %, grâce à l'effet de levier des cotisations et à de modestes efficiences opérationnelles.
La marque privée Kirkland Signature, qui permet généralement de réaliser des économies de 15 à 20 % par rapport aux marques nationales, gagne du terrain dans les catégories alimentaires et non alimentaires ; au deuxième trimestre, environ 30 nouveaux articles Kirkland ont été lancés, offrant un avantage en termes de structure des coûts qui protège les marges, même si Costco fait baisser les prix.
Le consensus des analystes est résolument haussier : 19 notes d'achat, 3 surperformances, 12 conservations, 1 sous-performance et 2 ventes, avec un objectif de prix moyen d'environ 1 073 $ par rapport au prix actuel de 1 048,95 $ - ce qui implique une hausse d'environ 2 % par rapport au consensus, bien que l'objectif le plus élevé se situe à 1 315 $.
Comment expliquer l'écart important entre l'objectif médian et l'objectif le plus élevé ? Le débat porte sur la question de savoir si la valeur à long terme de l'action Costco est fonction de sa trajectoire d'expansion des entrepôts - la direction a prévu 28 nouvelles ouvertures nettes pour l'exercice 2026 et vise plus de 30 ouvertures par an à l'avenir - ou d'un risque de réévaluation à court terme si l'environnement macroéconomique se détériore et que le multiple de la prime se comprime.
Le commerce électronique personnalisé apparaît comme un nouveau catalyseur de marge : au deuxième trimestre, les carrousels de recommandation de produits personnalisés ont généré plus de 470 millions de dollars de ventes de commerce électronique, un chiffre qui était pratiquement nul il y a deux ans, et la direction a décrit une feuille de route claire pour l'expansion de cette capacité.
Avec une croissance des ventes comparables de 11,6 % en avril et une croissance sous-jacente des ventes comparables de 6 % à 7 % sur plusieurs trimestres, COST, à son prix actuel, semble sous-évalué par rapport à la qualité de la composition de ses membres et à l'opportunité de commerce électronique encore sous-pénétrée.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le scénario de base de TIKR évalue Costco Wholesale Corporation à 1 423 $ par action, ancré à un taux de croissance annuel moyen des revenus d'environ 7 % jusqu'à l'exercice 2030, à une marge de revenu net de 3,2 % et à un taux de croissance annuel moyen du BPA d'environ 8 %, ce qui implique un rendement total d'environ 36 % au cours des quatre prochaines années, avec un taux de rendement interne annualisé d'environ 7 %.
À 1 049 $ contre un TIKR de base de 1 423 $ et un TCAC de 13 % pour la croissance du BPA sur 10 ans, l'action Costco semble sous-évaluée pour les investisseurs ayant un horizon de plus de 4 ans et désireux de conserver un fabricant de produits de qualité malgré le bruit des multiples à court terme.
La tension centrale pour les investisseurs de Costco n'est pas de savoir si l'entreprise va croître - il s'agit de savoir si l'évaluation actuelle de l'action tient déjà compte de la croissance, ou si la piste d'expansion des entrepôts et l'inflexion du commerce électronique représentent une valeur que le marché ne prend pas en compte.
Cas de base :
- Le scénario intermédiaire de TIKR prévoit une croissance des revenus d'environ 7 % jusqu'à l'exercice 2030, avec des marges de revenu net passant de 2,9 % à 3,2 %
- Un taux de croissance annuel moyen du bénéfice par action d'environ 8 % conduit à un prix de l'action d'environ 1 938 dollars d'ici août 2034, ce qui implique un rendement annualisé d'environ 8 %.
- L'objectif de plus de 30 nouvelles ouvertures nettes d'entrepôts par an permet une croissance soutenue du chiffre d'affaires sans risque significatif de saturation des marchés internationaux sous-pénétrés.
- Les ventes comparables mensuelles se sont maintenues à une croissance de base de 6% à 7% pendant plusieurs trimestres consécutifs, les ventes comparables ajustées de 7,8% en avril confirmant l'absence de ralentissement de la demande.
- Les revenus des cotisations augmentent de 13,6% en glissement annuel et les mises à niveau des membres exécutifs augmentent de 9,5%, ce qui indique une fidélisation accrue et non un plafonnement de l'engagement.
Risque de baisse :
- L'hypothèse basse de TIKR prévoit un TCAC des revenus d'environ 6,4 %, avec un rendement total d'environ 44 % sur 10 ans - toujours positif, mais impliquant un alpha annuel bien inférieur à celui de l'hypothèse de base.
- Le P/E actuel ne se comprime pas : le modèle TIKR montre un CAGR de changement de P/E de (0,6%) dans le cas moyen, ce qui signifie que le rendement est largement axé sur les bénéfices, avec un soutien minimal à l'expansion des multiples.
- L'environnement tarifaire reste fluide ; bien que Costco ait fait preuve d'agilité dans la gestion de l'approvisionnement dans le cadre de son modèle d'assortiment limité, une perturbation durable des voies de navigation au Moyen-Orient pourrait augmenter les coûts et freiner la trajectoire de croissance de 13 % de l'EBITDA.
- La croissance du nombre de membres payants aux États-Unis a ralenti à environ 5 % à mesure que la base mûrit, et le léger ralentissement du taux de renouvellement (États-Unis en baisse de 10 points de base à 92,1 %) pourrait s'accentuer si les membres des canaux numériques continuent de renouveler à des taux inférieurs.
- Un dividende spécial n'est pas garanti : la direction a reconnu lors de l'appel téléphonique du 2ème trimestre que les soldes de trésorerie se sont reconstitués à des niveaux pré-dividende, mais a déclaré qu'aucun plan n'existe pour le moment, ce qui limite l'option de rendement total à court terme.
L'action Costco est-elle sous-évaluée ?
Le scénario de base de TIKR évalue Costco Wholesale Corporation à environ 1 423 $ par action, ce qui implique une hausse totale d'environ 36 % par rapport au prix actuel de 1 048,95 $.
Avec 22 analystes émettant des notes d'achat ou de surperformance et un objectif moyen d'environ 1 073 $, le consensus soutient un point de vue positif, bien que l'objectif de la Bourse sous-estime l'évaluation à long terme de TIKR.
La variable clé est de savoir si le plan d'expansion de plus de 30 entrepôts par an se déroule comme prévu - si c'est le cas, l'argument de la capitalisation reste intact.
Que disent les analystes de l'action COST ?
En mai 2026, 32 analystes couvrent l'action Costco, avec 19 notes d'achat, 3 surperformances, 12 conservations, 1 sous-performance et 2 ventes.
L'objectif de prix moyen est d'environ 1 073 $, l'objectif le plus élevé étant de 1 315 $ selon BMO.
La thèse haussière est centrée sur les avantages structurels de Costco en matière d'efficacité de la chaîne d'approvisionnement, de prix de valeur et de fidélisation des membres - tandis que les baissiers soulignent un multiple de prime qui laisse peu de place à la déception des bénéfices.
Qu'est-il arrivé à l'action Costco après les résultats du deuxième trimestre 2026 ?
Costco a déclaré un chiffre d'affaires net de 68,24 milliards de dollars pour le deuxième trimestre de l'exercice 2026, en hausse de 9,1% en glissement annuel, avec un BPA dilué de 4,58 dollars contre 4,02 dollars au deuxième trimestre de l'exercice 2025. Les ventes comparables ont battu les estimations à 6,7% ajustées, et les ventes comparables numériques ont bondi de 22,6%.
L'entreprise s'est également engagée à restituer aux membres tout remboursement de tarif IEEPA par le biais d'une baisse des prix. Depuis le rapport, les données mensuelles sur les ventes ont confirmé cette dynamique : Les ventes nettes de mars ont augmenté de 11,3 % et celles d'avril de 13,0 %.
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